AI is still the hottest topic in the US stock earnings season! But...

智通財經 APP 瞭解到，“人工智能”(AI) 一詞仍是微軟 (MSFT.US)、谷歌母公司 Alphabet(GOOGL.US)、AMD(AMD.US)、ServiceNow (NOW.US) 和 SK 海力士等其他科技公司在最新財報電話會議上探討的最熱門話題。但是，與 2023 年不同的是，全球投資者們不再聚焦於上市公司管理層提出的 “AI 願景”，而是傾向於尋找更多證據，證明他們在這項新興技術上的大筆押注有望獲得高額投資回報。

統計機構 LSEG 彙編的業績會議數據顯示，剛剛過去的 1 月份標普 500 指數成份公司舉行的所有電話會議中，有高達 38% 的業績會議談及 “人工智能” 一詞。這一比例高於第三季度美股財報季的 34% 比例，與第二季度美股財報季基本上一致——在當時人工智能可謂最熱門時期，正是在第二季度財報季有關人工智能的討論數量激增。

微軟、谷歌母公司 Alphabet 和 AMD 在本週的業績會議上討論了他們的客户將如何接受他們推出的與生成式人工智能有關的軟硬件產品。但開發這些尖端功能的成本不斷上升，加之這些公司給出的 AI 產品創收預期令投資者感到些許失望，這三家科技巨頭的股票價格週三下跌，其中 Alphabet 的跌幅高達 7%。

人工智能一詞在業績電話會議上的持續高熱度，凸顯出投資者以及華爾街分析師們對這些項具備 “科技革新性” 意義的技術的重視程度，而投資者們普遍認為美股的科技巨頭們最有可能從這項技術中受益。

去年，全球科技企業佈局 AI 技術的這股史無前例熱潮推動美股基準股指——標普 500 指數 (S&P 500) 步入技術性牛市，漲幅高達 24%，而這背後美股七大科技巨頭 (Magnificent Seven) 整體高達三位數的漲幅可謂最大貢獻力量。美股市場的七大科技巨頭 (Magnificent Seven) 包括：蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及 Meta Platforms。

最近幾個交易日，微軟、Alphabet、AMD、英偉達 (NVDA.US)、博通 (AVGO.US) 等科技巨頭股價已經創下歷史新高，且不斷刷新最高點。

到 1 月份結束為止，“人工智能” 在 1 月份的標普 500 指數成分公司電話會議中平均每場業績會議被提及 3.5 次，高於 2023 年 10 月份季度業績披露時期開始時同一時間段的 3.3 次。

在剛剛結束的 1 月，谷歌母公司 Alphabet 和微軟的業績會議在提到的人工智能次數方面遙遙領先於其他公司，“AI” 或 “Artificial intelligence” 分別出現了 53 次和 52 次。緊隨其後的是全球知名軟件公司 ServiceNow (NOW.US)，該公司在上週的業績電話會議中 51 次提到了人工智能;AMD 在本週的業績電話會議上則提及人工智能 42 次。

投資者們聚焦 AI 技術帶來的創收預期，管理層 “畫餅” 已無法刺激股價

與 2023 年完全不同的一點在於，全球投資者們不再聚焦於管理層所提出的 “AI 願景”，而是傾向於尋找更多證據，證明他們在這項新興技術上的大筆押注有望獲得高額回報。

因此，投資者們開始懲罰一些 AI 佈局進度不如預期，或者與 AI 相關的業務營收不及預期的科技公司，比如谷歌母公司 Alphabet 和 AMD，前者因在 AI 相關產品上的進展十分緩慢，週三美股收盤跌幅高達 7%，而 AMD 因 2024 年 AI 芯片銷售額預期遠不及華爾街預期而一度暴跌超 5%，週三美股收盤跌幅超 2.5%。

一些科技公司近日大談客户未來將如何接受他們的重磅人工智能產品，但開發這些尖端功能的成本不斷上升，加之一些公司給出的 AI 產品創收預期非常模糊，令希望革新性的技術大幅提振利潤的投資者感到惱火。

微軟 (Microsoft) 和谷歌母公司 Alphabet 都報告稱，去年第四季度雲計算服務帶來的營收大幅增長，超出華爾街分析師普遍預期，因為客户們紛紛測試新的人工智能功能，並構建自己的人工智能服務。

然而，雲計算領域的營業成本也在迅速飆升，凸顯出雲計算巨頭們在爭奪更多聚焦 AI 的新客户的激烈競爭中，在服務器、數據中心和研發方面不得不投入大量資金。這些成本損害了投資者預期，這些預期通常是由人工智能的積極利潤前景所大力推動，近幾個月來，人工智能熱潮推動標普 500 指數和納斯達克 100 指數上漲至創紀錄的高點。

來自 AJ Bell 的投資主管拉斯•莫爾德 (Russ Mould) 表示:“科技股估值高企意味着，即便是最輕微的失望跡象也會被投資者抓住，而微軟對其雲計算部門當前季度營收增長僅僅略有放緩的預期，也足以讓股價小幅下跌。”

來自深水資產管理公司 (Deepwater Asset Management) 的執行合夥人吉恩•蒙斯特 (Gene Munster) 表示，他希望從公司持有的 Alphabet 和微軟股份中獲得更多收益。“投資者們希望看到人工智能相關業務做出更多貢獻，” 他在談到微軟和 Alphabet 時表示。“微軟仍處於 AI 創收起步階段，但在人工智能方面顯示出一些明顯的上升趨勢。”

估值方面，Alphabet 的股價在 2023 年上漲約 58%，預期市盈率為 22.26x，而微軟、Meta、亞馬遜和蘋果的預期市盈率分別為 33.09x、22.46x、42.60x 和 27.73x。

經歷週三股價下跌後，谷歌 (Google) 母公司 Alphabet 和微軟 (Microsoft) 的市值分別蒸發了約 1400 億美元和 800 億美元。

AI 產生創收效應前資本支出難降，投資者擔憂佈局 AI 傷及利潤

谷歌母公司 Alphabet 在報告季度 (2023 年第四季度) 的資本支出飆升 45%，達到 110 億美元;與此同時，首席財務官露絲·波拉特 (Ruth Porat) 表示，今年的支出將明顯高於 2023 年。

微軟則報告稱，因佈局 AI 技術前期需要不斷有資金提供支持，資本支出可能將躍升 69%，達到 115 億美元，並表示預計該指標將連續多次 “大幅增長”。這些成本可謂很大程度上損害了投資者預期，這些預期通常是由人工智能的積極利潤前景所大力推動。

“通過提供積極的前景……(微軟) 向投資者提供的數據足以支撐目前的股價，但需要繼續保持強勁的增長軌跡，才能支撐更高的股價。” D.A. Davidson 分析師 Gil Luria 表示。

Luria 預計，在保持員工總數相對平穩的基礎上，微軟仍有能力提高整體利潤，一旦微軟有足夠且高效的數據中心容量來滿足 AI 相關的龐大雲計算需求，明年的投資數額可能將明顯回落。

AMD AI 芯片預期被華爾街 “拉滿”! 僅 35 億美元的預期滿足不了華爾街

CPU 與 GPU 雙產業巨頭 AMD 自 2023 年以來被多數投資者認為是這股全球 AI 熱潮的最直接受益者之一，其受益程度可能僅次於在 AI 芯片居於壟斷地位的英偉達。

AMD 北京時間週三晨間公佈 Q4 業績，並將其新推出的人工智能 (AI) 芯片——Instinct MI300 系列芯片的 2024 年營收預期上調 15 億美元，至 35 億美元。但對於一些給予 AMD 高股價預期和高估值的華爾街分析師來説，這一預期遠遠不夠。Wolfe Research 分析師 Chris Caso 表示，華爾街最樂觀的預期已經達到 80 億美元，最低預測則為 40 億美元。

“整體來看，AMD 當季表現平平，營業利潤和營業利潤率明顯下滑。” Investing.com 分析師 Jesse Cohn 表示。“在過高的市場預期中，該公司幾乎沒有犯錯的餘地，投資者明顯對當前季度的前瞻性指引感到非常失望。”

隨着全球企業紛紛尋求開發和經營自己的類似 ChatGPT 生成式人工智能應用程序，企業預算正在流向人工智能服務器中使用的處理器，比如英偉達 H100 以及 AMD 去年年末推出的旗艦款 AI 芯片——MI300X AI 芯片。對於 AI 芯片領域的 “後進者” AMD 來説，好消息在於全球多數企業都在尋找替代英偉達非常昂貴且嚴重供不應求的先進人工智能芯片替代產品。而 AMD 新推出的 MI300X AI 芯片可謂是市場上為數不多的可行替代產品之一。

但是，華爾街分析師們此前對 AMD 2024 年在 AI 芯片領域的市場規模預測在 40 億至 80 億美元之間，Keybanc 等華爾街投資機構均給出的是 80 億美元這一強勁預期。華爾街給予的高達 200 美元目標股價以及較高的股票估值與這些數字全面掛鈎。

KeyBanc Capital Markets 分析師 John Vinh 近日重申對 AMD“買入” 評級，並將 AMD 目標價從 170 美元上調至 195 美元。Vinh 認為，AMD 將成為 AI 芯片領域最大受益者之一，該分析師預計雖然遊戲和可編程芯片需求難以預測，但 AMD 新推出的 AI 芯片銷售額在 2024 年可能高達 80 億美元，遠高於該機構先前估計的 30 億至 40 億美元。