"Market leader" Goldman Sachs issues rare warning: Minor pullback in US stocks could trigger a major decline

智通財經 APP 獲悉，一向倡議做多美股的華爾街大行高盛近日罕見對美股持謹慎立場，來自高盛的美股策略專家斯科特•魯伯納 (Scott Rubner) 近日表示，如果美國股市在當前的歷史高位基礎上哪怕出現小幅向下回調，此後短期內的整體下跌的幅度 “可能非常大”。高盛策略師魯伯納在當地時間週四給客户的一份報告中警告稱：“痛苦交易的門檻現在更低，而不是更高。小幅下跌可能引發更大的跌幅。”

在魯納發表上述報告的前一天，也就是週三美股交易時間段，美股基準股指——標普 500 指數遭遇了幾個月以來的最大跌幅，背後的主要原因是人們對大型科技公司的業績前景和 AI 貨幣化預期感到擔憂，同時美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾打壓市場激進的降息預期，暗示美聯儲降息前需要看到更多經濟數據以及告知市場美聯儲下個月不太可能降息。在本週早些時候，市場對大型科技公司的投資熱情推動美股繼續創下歷史新高。週四，基準股指標普 500 指數則收復前一天的部分失地。

Rubner 在報告中寫道:“美國股市面臨着創新高後的拋壓問題，2 月份繼續衝高的難度非常大。” 他尤其指出，市場槓桿水平上升，股指期貨倉位異常緊張，市場流動性正在下降。

魯納週四的預測緊隨上週的預測，當時他暗示市場有可能將轉向戰術性的看空立場。他的分析報告還顯示出美國股市表現的季節性趨勢——2 月下半月通常是美國股市一年中表現最差的兩週。

在 11 月初，Rubner 曾正確地預測了年底的美股強勁反彈，並表示 “痛苦交易的可能性正在上升”。但是高盛對標普 500 指數截至年終的點位持樂觀立場，看漲至 5100 點。

標普 500 指數在 2023 年的最後兩個月大幅上漲了約 14%，2024 年以來則上漲約 2%，創下歷史新高後。但是創下新高後能否繼續上行？一些投資機構對此採取非常謹慎的立場。

曾準確預測 2008 年金融危機的傳奇投資人、經濟諮詢公司 A. Gary Shilling & Co 總裁 Gary Shilling 近日警告稱，美國股市投資者可能將面臨長時間的失望，經濟衰退可能會在今年襲來，並延續到 2025 年。近幾個月來，Shilling 多次警告標普 500 指數可能暴跌 30% 甚至更多，並表示經濟衰退就算尚未開始，也近在咫尺。

Shilling 指出，看跌期權與看漲期權之比不斷下降，分析師們對企業業績預期過高，以及投資者將大量倉位集中於 “七大科技巨頭”，這些都是過度樂觀和未來存在麻煩的證據。

摩根大通量化策略師警告稱，美國股市前十大股票的主導地位與互聯網泡沫時期越來越相似，這加大了股市遭遇拋售的風險。摩根大通表示：“雖然目前的環境與 21 世紀初圍繞互聯網股的投機狂熱之間的相似之處經常被忽視，但分析顯示，情況比人們想象的要相似得多。”“鑑於近期創新高、以及美國股市倉位的極端情況，我們確實預計股市將出現下跌，這很可能是由前十大成分股的疲弱所推動的。”

Fundstrat 的策略研究主管湯姆·李 (Tom Lee) 表示，自 2023 年 10 月以來的 “美股拋物線市場走勢” 有可能將以 “相當大的回調幅度” 暫時結束。“我確實認為美股未來將繼續保持強勢，但在上漲了一段時間之後，往往會有一個很大的空隙，” 湯姆·李補充表示。但是湯姆·李對標普 500 指數的年終目標仍然非常樂觀，預計 2024 年年底將以 5200 點收尾，在華爾街投資機構的預期中位列最高預期行列。