美股走在悬崖边上 美联储也会重蹈覆辙？

美联储今年可能会犯下另一个重大政策错误——一个可能导致股市出现两位数暴跌的错误。这是Smead Capital Management首席执行官兼投资组合经理Cole Smead的看法。

智通财经 APP 注意到，尽管其他华尔街策略师对软着陆和完美的反通胀抱有希望，但 Smead 认为，美联储正处在重蹈上世纪 70 年代覆辙的危险时刻，当时美联储看到通胀降温，过早地开始降息。

这最终给美国经济带来了灾难性后果，使美国陷入了滞胀螺旋，并最终陷入衰退。与此同时，股市暴跌，道琼斯指数在两年的时间里蒸发了 45% 的市值。

Smead 表示，今天的美联储似乎正准备犯同样的错误，以至于目前的投资环境与 1972 年相似。就在那之后，股市经历了历史上最严重的崩盘之一。

最有可能的结果是什么？Smead警告道，未来几年通货膨胀率将再次飙升，股市将从当前水平下跌 30%。

“这是最坏的情况。我也会说，我认为这是最有可能的情况，” 他表示。

美联储多次降息

这给华尔街其他股市带来了大麻烦，多数策略师预计标普 500 指数将出现小幅上涨。投资者一直在等待美联储降低经济利率，并雄心勃勃地计入了降息的预期。根据 CME 美联储观察工具，市场预计到 2024 年底将降息 6 次。

在 FOMC 维持利率不变后，美联储主席鲍威尔周三的讲话比预期更加强硬，因此市场整体预期可能会有所缓和。他对央行在通胀 “仍然过高”、未来道路 “不确定” 的情况下仓促降息的意愿表示谨慎。股市因此暴跌。

但 Smead 表示，如果美联储最早在 3 月就采取降息措施，很有可能在通胀尚未完全控制的情况下降息，因为多重价格压力仍在经济中挥之不去。美国债务本身就具有通货膨胀性，而且还在不断攀升，今年联邦债务总额达到 34 万亿美元。与此同时，劳动力市场仍然面临劳动力短缺的问题，这在一定程度上推高了工资水平，并有引发通胀的风险。

Smead 表示：“从结构上讲，除了供应链明显收紧和油价下跌之外，没有任何变化。” 他指的是疫情造成的供应中断，这暂时推高了通胀和油价。“其他结构性问题没有改变。”

这表明美联储面临过早降息的严重风险。如果通货膨胀最终重新抬头，可能会在市场上引发一场灾难，导致投资者受到惊吓，争相从价格过高的股票中撤资。

Smead 表示，风险最大的是 “壮丽七姊妹” 股票，这些股票主导了去年市场的大部分涨幅。

以 20 世纪 70 年代为例，他指出，“漂亮 50 强”——一群在 20 世纪 70 年代前五年主导市场的大公司——最终在 1973 年和 1974 年崩盘，迪士尼和可口可乐等股票从高峰到低谷的跌幅超过 50%。

Smead 认为，股市有 50% 的可能性会重蹈覆辙，随着通胀飙升，未来两年整体市值将缩水 30% 左右。在另一种情况下，他认为股市在没有通胀飙升的情况下表现不佳的可能性为 25%。

Smead 警告称，这意味着未来几年股市继续走强的可能性只有四分之一。在这种情况下，通胀将保持在低位，尽管美国经济将陷入全面衰退。

“我认为这部分看起来非常悲惨，” Smead 谈到了与 70 年代的相似之处。他补充称:“我们的下一个麻烦 (可能是) 在一个通胀抬头、股票回报率大幅跳水的世界中醒来。”“这是一条可能的道路。”

最近几周，随着投资者关注不确定的经济背景和迫在眉睫的经济衰退风险，对即将到来的股市调整的担忧有所加剧。耶鲁大学的美国崩盘信心指数显示，截至去年 12 月，超过 60% 的投资者认为，未来 6 个月发生 1987 年那样的股市崩盘的可能性超过 10%。

投资者尤其担心 “七姊妹”，因为特斯拉等科技巨头似乎被高估了。在之前的一份研究报告中，Smead Capital 警告投资者股市崩盘的风险，这种事件可能会使市场上最昂贵的股票蒸发多达 70%。