Rating Quick Look | Wall Street is "fighting" for Alphabet-C and AMD? But unanimously optimistic about Microsoft!

花旗：維持 AMD“買入” 評級，目標價由 136 美元上調至 192 美元，認為該股遭拋售為買入機會

該行指出，AMD 去年第四季收入 61.7 億美元，按季增長 6%，較市場及該行預期的 61.1 億與 61 億美元為高，主要受惠於數據中心銷售增長。季內毛利率達 50.7%，按季下跌 20 點子，低過市場及該行預期的 51.5%。每股盈利為 0.54 美元，亦較市場及該行預期的 0.57 與 0.58 美元低，主要受毛利率下降及開支增加影響。

此外，AMD 對今年首季的指引作出下調，預期收入按季跌 12% 至 54 億美元，較市場預期的 57 億美元為低，並低於該行原預期的 59 億美元。然而，公司上調對 MI300 人工智能 (AI) 芯片的今年銷售額指引，由原預期的 20 億美元上調至超過 35 億美元，至於該行預測該芯片今年銷售超過 50 億美元，明年有望逾 80 億美元。

該行將 AMD 今年收入預測由 263 億美元降至 257 億美元，每股盈利預測亦由 3.2 美元下調至 2.75 美元。但對公司明年收入預測由 295 億美元上調至 325 億美元，每股盈利預測由 4.38 美元升至 5.04 美元。估計 2026 年收入及每股盈利可達 390 億美元與 6.85 美元。

瑞銀：維持 AMD“買入” 評級，將目標價由 220 美元下調至 205 美元

該行指出，AMD 的指引略低於投資者的預期，由於遊戲調整比預期更大，並掩蓋強大 AI 勢頭，因此官方指引再次低於市場預期。

該行表示，數據中心及人工智能仍然是投資的關鍵，隨着這個勢頭持續增長，AMD 不斷提高其人工智能收入目標會帶來理想業績及指引。

該行表示，集團的服務器 CPU 收入符合預期，數量和平均價格都有所上升，市佔份額基本保持不變。另外，新一代 Turin 預計將於今年稍後推出。

美銀：將谷歌目標價由 175 美元下調至 173 美元，重申 “買入” 評級

該行指，谷歌母公司 Alphabet 上季收入及每股盈利勝預期，主要帶自於谷歌雲與訂閲服務的增長，以及税務支出減少所帶動，期內所有主要業務按年增長均加快，惟搜尋引擎業務未如預期，加上資本開支料大幅增加，相信將帶來負面影響。

美銀將其 2024 至 2025 年收入預測下調至 2890.92 億及 3216.15 億美元，並新增 2026 年收入預測為 3,544.75 億美元，每股盈利預測分別為 8.51、9.67 及 10.84 美元。 該行表示，對 2024 年首季收入及每股盈利預測基本維持不變，全年資本支出預期則上調至 450 億美元。

隨着所有主要業務增長加快，以及生成式 AI 整合為首的 AI 資產基礎，相信 Alphabet 將成為 AI 發展的受益者。

花旗：維持對 Alphabet“買入” 評級，目標價由 153 美元上調至 168 美元

該行指出，雖然 Alphabet 去年第四季收入較市場預期高出 1%，但市場關注其搜尋業務增長。該行對公司 Google 雲端業務增長重新加速等感到鼓舞，且生成式人工智能 (GenAI) 似乎出現在公司旗下大部分產品之中，具長期利好因素。

該行認為公司整個 Google 雲端、YouTube、和訂閲量的趨勢不斷改善，成本效率不斷提升。

花旗：上調微軟目標價至 480 美元，重申 “買入” 評級

該行指，微軟實現健康的收入，純利好過預期，雲業務繼續保持穩定，並進一步證明了 GenAI 貢獻增加。雖然該行不認為第二財季業績表現具突破性，但印象最深的可能是盈利能力的不斷提高與 GenAI 貨幣化的不斷加速。

該行指，微軟一些新變現舉措 (如 M365) 仍處於早期階段，令其對公司的中長期發展前景更加堅定。隨着旗下 Azure 收入增長和盈利能力紀律的加強，將目標價由 470 美元上調至 480 美元。

花旗重申對微軟 “買入” 評級，因為相信公司在 GenAI 領域的領先地位和多種變現途徑，將推動收入和純利增長持續加速，並將繼續帶來高於同行的回報。

美銀：上調微軟目標價至 480 美元，維持 “買入” 評級

該行指，微軟第二財季業績穩固，加大 AI 應用推動季績表現。期內收入受雲端服務 Azure 推動而上升，Azure 收入按年升 28%，超出指引範圍上限，主要受惠 OpenAI 及微軟 AI 用量提升。

商業辦公室業務按年增長 16%，符合預期，E5 軟件強勢抵銷宏觀環境對辦公室軟件的銷售壓力。微軟第三財季指引低於市場預期，主要受累於遊戲前景較弱，但核心 Azure 及 Office 前景穩定。微軟為該行美國軟件行業首選。

高盛：維持蘋果 “買入” 評級，目標價 223 美元

該行指出，蘋果 2024 財年首季每股盈利 2.18 美元，超過該行及市場預期的 2.1 美元，主要受惠於 iPhone 推動的收入好過預期，毛利率達 45.9% 亦勝預期，相對於市場預期 45.5% 及公司指引 45% 至 46%。季內蘋果的營運支出 145 億美元，符合市場及公司指引的 144 億至 145 億美元水平。

此外，公司服務收入 231 億美元，按年增長 11%，大致符合預期。季內公司回購 230 億美元，相對於 2023 財年第四季回購 210 億美元。惟上季公司大中華區收入 208 億美元，低於市場預期的 235 億美元，且該區或面臨競爭加劇和經濟放緩。

該行認為公司面臨的風險包括消費者對產品和服務的需求減弱、供應鏈中斷、競爭加劇、監管風險及資本配置執行的問題。

摩根大通：維持百度集團-SW“增持” 評級，目標價 210 港元

該行將百度 2024 年核心調整經營利潤率 (OPM) 維持在 25%，暫預測生成式 AI 在 2024 年的收入貢獻為 90 億元人民幣，相信現仍未在股價上全面反映。

集團在將生成式人工智能 (gen-AI) 變現過程中，市場對公司估值前景不對稱，相信目前股價吸引。該行認為，2024 年內地宏觀前景是決定百度股價的要素，相信來自 AI 變現的高利潤收入帶來利潤率上升空間。