招商证券国际：料阿里巴巴上季收入增速放缓至 6.2%，淘天集团增速不及预期
招商证券国际预计阿里巴巴上季收入增速放缓至 6.2%，淘天集团增速也不及预期。影响因素包括宏观逆风、淘宝 GMV 占比提升、第三方业务倾斜和国际商业亏损预期增加。招商将阿里上季 EBITA 预测下调到 520 亿元，EBITA 利润率预计收窄 1.2 个百分点。AIDC 近季增长迅猛，菜鸟业务稳健增长。公司计划加大对 AliExpress Choice 的投入，Trendyol 处于扩张期。
招商证券国际料阿里巴巴 12 月季度收入增速放缓至 6.2%，对比 9 月季度为 8.5%，招商证券国际解释，料淘天集团增速不及预期，影响因素包括：1) 宏观逆风；2) 广告和佣金货币化率较低的淘宝 GMV 占比提升，使得整体货币化率承压；3) 公司将更多战略资源向第三方 3P 业务倾斜，使得 1P 业务增速放缓。招商估，淘天集团上季收入仅同比增长 1.1%，其中客户管理 (CMR) 收入增长 0.7%，贡献约 74% 的淘天集团收入。 国际数字商业 (AIDC) 近季增长迅猛，招商估，12 月季度分部收入录得同比增长 40%，得益于 Ali Express 和 Trendyol 等推动，同时，AIDC 快速增长带动菜鸟业务 22% 的同比稳健增长。 不过，招商将阿里上季 EBITA 预测由 590 亿下调到 520 亿元，同比持平，EBITA 利润率预计收窄 1.2 个百分点，主要受到国际商业、数字传媒娱乐以及其他业务亏损预期增加所拖累，公司计划加大对 AliExpress Choice 的投入，同时 Trendyol 也处于扩张期。