美股，市场存 2 大误判
市场对美联储降息的押注过于激进，同时对降息后美股表现过于乐观。根据最新数据和鲍威尔的表态，美联储的降息节奏会比市场预期的慢得多。市场过于乐观的降息预期不被支持，劳动力市场和经济数据均未满足降息条件。此外，真正降息了也未必如市场所愿，宽松政策并不一定会提供新的上涨动力。
一则是市场对美联储降息的押注太过激进，二则是对降息后美股的表现也过于乐观了。
在上周大超市场预期的非农数据公布后，Fed Watch 利率期货隐含的 3 月降息概率从一周前的 46% 降至 20%，但对于全年的降息幅度仍维持在 125bp，即 5 次降息。
而根据鲍威尔最新的表态以及上周的 FOMC 会议，美联储的降息节奏会比市场预期的慢得多。
鲍威尔表示，美联储已经把重点转向决定何时开始降息，但稳健的经济增长意味着官员们不必急于做出决定。去年 12 月的点阵图显示，成员们预估 2024 年只会降息 3 次。
1 月的 FOMC 声明中增加了后续降息的前提条件，直到更加确信通胀正在向 2% 的目标迈进之前，不会降息。
去年底以来市场就一直在积极押注美联储今年的降息次数，而美联储官员则是通过频繁表态不希望市场预期脱锚，矫正市场过于乐观的情绪。
目前对于美联储而言，最大的风险依然是通胀，特别是以就业、工资、核心 PCE 为代表的 “工资—通胀” 指标展现出较强的粘性。
无论是就业、通胀还是 GDP，暂时都不支持市场乐观的降息预期。
历史来看，美联储连续降息往往对应就业市场和经济状况的快速恶化，数据上主要表现为失业率向上触及 5%，时薪增速放缓至 3.5% 左右，而核心通胀率下行至 2.5% 附近，制造业 PMI 降至荣枯线以下，GDP 环比折年率同样出现下行。
劳动力市场和经济数据均未触发降息的条件，更不用说还要一年降五次了。
况且真的降息了，也未必会如市场所愿，宽松转向为美股提供新的上涨动力。