美股，市場存 2 大誤判
市場對美聯儲降息的押注過於激進，同時對降息後美股表現過於樂觀。根據最新數據和鮑威爾的表態，美聯儲的降息節奏會比市場預期的慢得多。市場過於樂觀的降息預期不被支持，勞動力市場和經濟數據均未滿足降息條件。此外，真正降息了也未必如市場所願，寬鬆政策並不一定會提供新的上漲動力。
一則是市場對美聯儲降息的押注太過激進，二則是對降息後美股的表現也過於樂觀了。
在上週大超市場預期的非農數據公佈後，Fed Watch 利率期貨隱含的 3 月降息概率從一週前的 46% 降至 20%，但對於全年的降息幅度仍維持在 125bp，即 5 次降息。
而根據鮑威爾最新的表態以及上週的 FOMC 會議，美聯儲的降息節奏會比市場預期的慢得多。
鮑威爾表示，美聯儲已經把重點轉向決定何時開始降息，但穩健的經濟增長意味着官員們不必急於做出決定。去年 12 月的點陣圖顯示，成員們預估 2024 年只會降息 3 次。
1 月的 FOMC 聲明中增加了後續降息的前提條件，直到更加確信通脹正在向 2% 的目標邁進之前，不會降息。
去年底以來市場就一直在積極押注美聯儲今年的降息次數，而美聯儲官員則是通過頻繁表態不希望市場預期脱錨，矯正市場過於樂觀的情緒。
目前對於美聯儲而言，最大的風險依然是通脹，特別是以就業、工資、核心 PCE 為代表的 “工資—通脹” 指標展現出較強的粘性。
無論是就業、通脹還是 GDP，暫時都不支持市場樂觀的降息預期。
歷史來看，美聯儲連續降息往往對應就業市場和經濟狀況的快速惡化，數據上主要表現為失業率向上觸及 5%，時薪增速放緩至 3.5% 左右，而核心通脹率下行至 2.5% 附近，製造業 PMI 降至榮枯線以下，GDP 環比折年率同樣出現下行。
勞動力市場和經濟數據均未觸發降息的條件，更不用説還要一年降五次了。
況且真的降息了，也未必會如市場所願，寬鬆轉向為美股提供新的上漲動力。
