Rating Quick Look | BABA-SWR's target price significantly lowered after performance! "Buy" for TENCENT, SMIC also faces "price cut"

高盛认为，阿里季绩基本符合预期，在重新点燃核心盈利增长的同时，透过回购向股东承诺稳定资本回报。该股主要风险是商品交易总额（GMV）增长放慢，以及变现化较低，面对激烈竞争。

高盛认为，阿里季绩基本符合预期，在重新点燃核心盈利增长的同时，透过回购向股东承诺稳定资本回报。该股主要风险是商品交易总额 (GMV) 增长放慢，以及变现化较低，面对激烈竞争。

报告中称，根据产业调研，视频号 2023 年 DAU 及时长同比增长强劲，月均 DAU 达到 4.5 亿，人均单日使用时长达 54min。

依托微信生态，视频号用户行为具备明显社交属性，内容传播效率较高，据新榜数据视频号作品发出 7 天获赞量占到 30 天获赞量的 79.8%，用户转发量占互动指标的 39.3%，高于其他主要竞争对手。

视频号整体内容调性偏向泛生活、泛资讯、泛知识类，2021 到 2023 年，情感、社会时政、生活类内容领跑视频号用户消费内容垂类，但头部品类占比集中度下降，整体内容生态更加多元化。

该行表示，相比视频号，抖音、快手的创作者扶持计划体系更完善，流量和现金激励扶持力度更大，视频号目前以流量激励手段为主，后续有望持续加大创作者扶持，并且强化商业化基础设施建设帮助创作者进行内容和流量变现。

根据该行测算，2023 年创作者平均收入水平抖音相对领先，其次为快手，视频号约为快手的一半水平。根据调研，2021 年以来，视频号关注和朋友点赞的社交推荐占比持续下降，机器推荐占比持续提升，截至 2023Q3，机器推荐占比已超过 50%。

报告指出，中芯国际上季收入按年增长 4% 至 17 亿美元，较预期略高 1%；毛利率下跌 15.6 个百分点至 16.4%，较预期低 0.9 个百分点，主要受累于产品均价下调，以及利用率 (UTR) 低于 80%；纯利按年跌 55%，超过该行及市场预期。

该行提及，中芯对今年首季收入指引为按季持平至增长 2%，料毛利率下跌约 6 个百分点至介乎 9% 至 11%，资本开支保持在约 75 亿美元不变。

此外，该行将中芯 2024 至 2026 年收入预测下调 16%，主要由于产品均价及利用率的不利影响，而需求疲弱但较高的折旧与摊销 (D&A)，或为未来几年带来更大的毛利及盈利能力压力。

市场对公司情绪正在改善，该行认为该股将现 “U 型” 复苏，虽然上半年的数据疲弱，但下半年将会扳回，最坏情况已经过去，业务状况改善将会吸引更多长期投资者。

该行指出，李宁股价由 1 月低位回升 25%，相信其基本因素改善，但股价复苏需要时间，不会在未来几个月直线向上。另估计首季零售表现疲弱，上半年核心经营溢利仍然下跌，但在批发渠道复苏及低基数效应下，下半年将会强劲回升。

该行认为，在公布首季营运数据后加注，将可避免波动风险。

报告指，Uber 上季业绩大多数财务指标都胜预期，因此小幅上调对第一季预测，将订单量预测上调 1% 至 383 亿美元，将收入预测上调 1% 至 101 亿美元，将 EBITDA 预测上调 3% 至 13.3 亿美元。

对于估值关键的 2025 财年，将订单量、收入、EBITDA 预测分别从 1,901 亿美元、512.5 亿美元、80.2 亿美元，上调至 1,928 亿美元、513.7 亿美元、82.4 亿美元。

美银证券指，Uber 业绩无大惊喜，但显示出公司稳定的执行力，亦是过去两年推动 Uber 股价强劲表现的原因。此外，Uber One 会员数量的增加可能会提高 Uber 的整体特许经营价值。