外資出手！緊盯這天，或有異動

隔夜，外資又有新動作！

北京時間 2 月 13 日晨，國際指數編制公司 MSCI 宣佈了其 2024 年度 2 月份的季度指數評審結果，本次調整結果將於 2024 年 2 月 29 日收盤後生效。

新納入 4 只 A 股標的

本次季度調整公佈了 MSCI 全球標準、MSCI 全球小盤、MSCI 全球微小盤等主要指數系列的新增、剔除名單。MSCI 此次季度評審不涉及 A 股納入因子變化。同時，按照慣例，根據滬深股通調整，MSCI 對於部分 A 股股票仍有調進調出。

具體來看，MSCI 全球標準指數新增 24 只個股，剔除 101 只個股。按公司總市值衡量，納入 MSCI 全球標準指數的三大個股為互聯運營雲公司 Samsara、美國退休解決方案和保險產品供應巨頭 Corebridge Financial、以及移動應用平台 Applovin。

納入 MSCI 新興市場指數的市值前三大個股為美的集團、Punjab National Bank、以及 Union Bank Of India。

具體到中國 A 股指數，本次調整新增 4 只個股，剔除 48 只個股。新增四隻個股分別為招商公路、華大智造、美的集團、三星醫療。

美的集團此次是重新被 MSCI 納入旗艦指數。2020 年 1 月，美的集團外資持股比例首次突破 28%，被 “買爆”，違反指數 “可投資性” 原則，此後被 MSCI 剔除。按照 MSCI 的規定，個股被 “買爆” 之後，一般經過一年觀察期可考慮重新納入。時隔 1 年，MSCI 宣佈重新納入美的集團。不過在 2022 年 12 月，美的集團再度被 “買爆”，港交所宣佈暫停其買盤交易。本次也是時隔一年之後，美的集團再度被納入 MSCI。

除全球指數系列外，MSCI 中國全股票指數以及 MSCI 中國 A 股在岸指數的成分股名單也有所調整。不過，跟蹤上述兩隻指數的海外資金相對較少，調整或不會帶來顯著的資金進出。

MSCI 中國 A 股在岸指數增加成份股 3 只，剔除 74 只標的。其中新增前三大標的包括招商公路、天嶽先進、思特威。此外，MSCI 中國 A 股在岸小盤指數中新增 159 只個股，剔除 29 只個股。

MSCI 中國全股票指數中新增 4 只個股，剔除 76 只股票。以總市值計，美的集團、招商公路和鉅子生物為最大的三隻新增個股；MSCI 中國全股票小盤指數中新增 185 只個股，剔除 62 只個股。

盯緊 2 月最後一天

MSCI 公告顯示，上述調整將於 2 月 29 日收盤後實施。隨着 MSCI 多個指數成份股調整，相關的指數基金也將隨之調倉，新納入的企業將得到更多的資金配置；而被剔除的企業將會被相關指數基金被動賣出。

中金公司此前研報分析認為，在資金流向上，根據指數調整的歷史經驗來看，被動型資金為了儘可能地減少對於指數的追蹤誤差，通常會選在最後一天調倉，因此往往會看到權重變動較大個股成交的 “異常” 放大，特別是在尾盤。相比之下，主動型資金則並不存在這一約束，可以擇機選擇配置時點。

在此之前，A 股市場已多次出現 “生效日異動”，即在 MSCI、富時羅素等國際指數公司調整生效日當天，北向資金往往出現大幅波動，可能是大幅買入，也可能是大幅賣出。

除了生效日當天外資往往出現大幅波動外，在 MSCI、富時羅素等公佈評議或調整結果之後，至正式生效日之前的這段時間內，相關調整涉及的標的股票也可能出現股價異動。

股價影響上，中金公司認為，受套利資金的推動，越是距離調整日早（特別是公佈前）、且那些存在潛在意外（不易被預測到）或日常交易流動性偏差的個股往往股價反應越大。待結果宣佈後但在正式實施日之前，也會有部分套利資金根據正式結果佈局相應個股。

因此在調整正式實施日，雖然被動資金 “必須” 按照權重變化進行調倉，但股價的實際變動卻未必與權重調整方向一致，反而會更多受到提前套利資金與被動資金之間強弱對比影響，此前也不乏新納入或權重增加個股在調整實施日股價下跌的情形。

資金回流中國股市態勢明顯

進入 2 月以來，北向資金回流態勢明顯。截至 2 月 8 日收盤，北向資金連續八個交易日淨買入，2 月合計淨買入 211.69 億元。

全球資金流向監測平台 EPFR 公佈的最新數據顯示，2 月初中國股票基金資金流入量激增。截至 2 月 9 日的當周，中國股票基金打破了 2015 年第三季度初創下的單週資金流入紀錄，單週吸引了超過 190 億美元的資金。

此前全球最大主權基金挪威政府養老金全球基金公佈的年報顯示，其對中國的投資在 2023 年不減反增。截至 2023 年底，挪威政府養老金基金持有中國股票 3396.1 億挪威克朗。較 2022 年底的 3283.25 億挪威克朗有所增加。不過，截至 2023 年底，挪威政府養老金全球基金中國持倉僅佔其組合的 2.1%，倉位較輕。

發佈年報的同時，挪威政府養老金全球基金亦更新了其持倉數據。截至 2023 年底，挪威政府養老金全球基金中國股票持倉的前 15 位包括騰訊控股、阿里巴巴、拼多多、美團、中國建設銀行、百度、貴州茅台、京東、工商銀行、比亞迪、招商銀行、安踏、攜程、網易、萬華化學。

從國際投資者及全球貨幣政策的角度來看，聯博基金認為，2024 年將是有利於 A 股的一年。聯博基金資深市場策略師黃森瑋分析認為，當美元利率走高時，資金傾向流出中國股市，相反，當美元利率走低時，資金傾向回流中國股市。目前市場普遍預期美聯儲將於 2024 年降息，而美國國債收益率也於 2023 年 10 月份觸達高位，並反轉下滑。黃森瑋認為，這代表資金回流中國股市的概率變高，增量資金將有利於 A 股走勢。

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