Oral version of the "miracle weight-loss drug" is crucial, Morgan Stanley asks: Will Eli Lilly be the first pharmaceutical company to reach a trillion-dollar market value?

華爾街大行認為，市值超越掉隊的 “七巨頭” 之一特斯拉後，憑藉 GLP-1 技術上的突破，禮來仍有進一步上漲的空間。

摩根士丹利最新報告預測，“減肥藥雙雄” 之一的禮來，有望憑藉正在試驗中的口服 GLP-1 藥物 Orforglipron，成為首家市值達到 1 萬億美元的生物製藥公司。

口服減肥神藥

迄今為止，所有已獲批的 GLP-1 減肥藥均為注射藥，使用的便捷程度顯然不及口服藥。

因此，口服 GLP-1 減肥藥普遍被視為生物醫藥界的 “聖盃” 之一，包括諾和諾德、禮來、輝瑞、安進等大型藥企均在嘗試研發。

其中，禮來的口服減肥藥 Orforglipron 已經公佈二階段試驗數據，結果顯示，研究參與者在 26 周的治療中平均體重減輕了 8.6% 到 12.6%。

摩根大通分析師 Terence Flynn 指出，將於 2025 年公佈的 Orforglipron 第三階段試驗結果，有望推動禮來股價進一步上漲，1 萬億美元市值指日可待。Flynn 目前將禮來公司的目標股價從 805 美元上調至 950 美元，對應 23% 以上的上漲潛力：

禮來會成為第一隻市值 1 萬億美元的生物製藥股嗎？我們仍然認為，它有進一步上漲的空間。

GLP-1 系列肥胖治療藥物最初是作為糖尿病治療藥物而開發，它可以通過多種方式幫助抑制飢餓感，包括刺激胰腺釋放胰島素、阻斷餐後胰高血糖素的無益釋放以防止過多葡萄糖進入血液，以及減緩胃排空以減少食物的總體攝入量。

禮來目前已開發出注射用 GLP-1 藥物 Tirzepatide，分成糖尿病版本（Mounjaro）和肥胖症版本（Zepbound）在市場上銷售，均為目前全球最暢銷的 GLP-1 藥物之一。

不過，展望口服 GLP-1 藥物的前景，丹麥製藥巨頭諾和諾德 CEO Lars Furgaard Jergensen 曾表示，目前各家藥企正在開發的下一代口服肥胖症藥物可能在安全性上仍然存在問題。

四季度業績超預期，禮來股價繼續衝高

作為減肥藥雙雄之一，禮來是本輪 GLP-1 炒作狂潮中最大的受益者，股價在過去 12 個月內狂飆 140%，遠超競爭對手諾和諾德的漲幅（75%）。

最新公佈的四季度財報顯示，禮來上季實際營收為 93.5 億美元，超過了一致預期的 89.5 億美元，也遠高於去年同期的 73 億美元。

其中，Mounjaro 的季度銷售額增至 22.1 億美元，超出一致預期的 17.5 億美元。去年 12 月上市的 Zepbound 銷售額為 1.758 億美元，高於分析師預期的 7500 萬美元。禮來預計，2024 年全年收入將在 404 億至 416 億美元之間。

業績公佈後，多家華爾街大行本月上調了禮來公司目標價，其中包括法國興業銀行、傑富瑞和巴克萊銀行。

2024 年以來，禮來股價不斷創新高，漲幅已高達 35%。截至週五收盤，禮來股價為 782.06 美元，市值超過 7424 億美元，遠超醫藥板塊的同行們，甚至比特斯拉、AMD、網飛等科技巨頭更高。

如果禮來的市值突破 1 萬億美元，意味着其將成為 “七巨頭” 之外第一家躋身 “萬億美元俱樂部” 的公司，也將成為有史以來第一家市值達到 1 萬億美元的藥企。

目前，美股市值超過 1 萬億美元的公司包括微軟、蘋果、英偉達、谷歌、亞馬遜和 Meta。市值高於禮來的唯一非科技公司是巴菲特的伯克希爾 - 哈撒韋，後者週五收盤市值為 8810 億美元。