Why has Sony's market value evaporated by about $10 billion?

智通財經 APP 獲悉，在上週，總部位於日本的科技巨頭索尼 (Sony) 下調其旗艦遊戲主機 PlayStation 5 本財年的銷售數量預期之後，索尼在股票市場總市值蒸發約 100 億美元，索尼 (SONY.US) ADR 股價在美股市場自 2 月 14 日以來已經暴跌超 7%。但已經認為索尼 PS5 目標預期過高的分析師們則表示，這家日本科技巨頭面臨的更大且更深層次問題在於該公司關鍵的遊戲業務營業利潤率持續低迷。

有華爾街分析師發出質疑稱，儘管索尼推出了數字化的遊戲銷售平台和 PS Plus 訂閲服務等利潤率較高的產品，但索尼的遊戲業務利潤率卻沒有出現絲毫提高。

據瞭解，在上週公佈的財報數據中，該科技巨頭預計在截至明年 3 月的財年中，PS5 的銷量將達到約 2100 萬台，而此前的預測則為 2500 萬台。日本和美國股票市場則對於這一預期作出負面反應，該公司股價在預測目標下調後暴跌，自 PS5 預測數據下調以來，該公司股價蒸發了約 100 億美元。

此外，索尼上週公佈的財報數據顯示，在截至 2023 年 12 月的 2023 財年第三季度，旗艦產品 PlayStation 5 第三季度銷量為 820 萬台，比市場預期低了約 100 萬台。索尼還預計本財年銷售額為 12.3 萬億日元 (817 億美元)，低於此前預期的 12.4 萬億日元。

但分析師們普遍關注的是索尼的另一個關鍵業績指標——遊戲業務的營業利潤率。據機構測算，截至 2023 年 12 月當季，該業務的營業利潤率略低於 6%。相比之下，索尼該業務在日曆年 2022 年的第四季度的營業利潤率超過 9%。

“PS5 的出貨量預測數據下調……並不是什麼令人失望的指標。” 來自華爾街大行傑富瑞 (Jefferies) 股票分析師阿圖爾•戈亞爾 (Atul Goyal) 商周三在給客户的一份報告中表示，“令人失望的是——索尼持續低水平的遊戲業務營業利潤率。” 他補充表示，在日曆年 2022 年 1 月至 3 月的這一季度之前，索尼遊戲業務部門的營業利潤率在過去四年中則約為 12% 至 13%。

戈亞爾表示，儘管各種有利因素本應將索尼的遊戲業務營業利潤率提高到 20% 左右，但索尼該業務最近一個季度的營業利潤率仍然是個位數，並補充表示，目前索尼的經營情況 “非常令人失望”。

傑富瑞分析師戈亞爾表示，這些有利因素包括其第一方遊戲的整體銷售額，這些遊戲越來越多地以數字化下載的形式出現，以及其高利潤率的 PS Plus 訂閲服務，該服務的利潤率約為驚人的 50%。

“他們在數字化銷售額、附加內容和數字下載方面的營收規模處於歷史最高水平……但他們的利潤率卻處於十年來的最低水平。對於華爾街來説這可能是不可接受的，” 戈亞爾在一份報告中表示。戈亞爾在報告中強調，索尼遊戲業務目前的營業利潤率 “幾乎接近 10 年來的最低點”。

這位華爾街分析師質疑，儘管索尼推出了數字遊戲銷售平台和 PS Plus 訂閲服務等利潤率較高的產品，但索尼的遊戲業務利潤率卻沒有出現任何程度的提高。

來自東京遊戲諮詢公司 Kantan games 的首席執行官兼創始人 Serkan Toto 表示，他相信硬件生產成本實際上已經大幅下降，因為 PlayStation 5 已經推出三年多了，索尼甚至擁有更好的規模經濟。

Toto 強調，最近遊戲業務利潤率受到擠壓的部分原因是各種軟件生產成本一直在上升。

據遊戲網站 Kotaku 援引黑客泄露的信息報道稱，去年上映的《蜘蛛俠 2》由索尼旗下的 Insomniac Games 製作，製作成本約為驚人的 3 億美元。Toto 表示:“所以説隨着時間推移，這些預算似乎對他們的遊戲業務利潤產生了重大負面影響。索尼和 Insomniac 集團沒有立即回應媒體的置評請求。