恒指、港股通下月调整！影响哪些股票？

本文来源：中金

2024 年 2 月 16 日盘后，恒生指数公司公布了其定期的半年度指数调整结果（此次审议考察截止至 2023 年 12 月 31 日，一般在考察日期后的 8 周内公布）。此次调整范围涵盖港股主要旗舰指数如恒生、国企指数和恒生科技指数；此外直接决定港股通可投资范围的恒生综合指数也有调整。我们综合分析影响供投资者参考。

指数调整及影响：恒指维持 82 支不变；中国联通与同程旅行分别纳入恒生国企与恒生科技

► 成分股变化：中国联通纳入恒生国企，同程旅行纳入恒生科技。

1）恒生指数：此次无纳入或剔除，成分股维持在 82 支不变。

2）恒生国企：此次调整纳入中国联通 1 支股票，纳入权重为 0.52%；中升控股被剔除，剔除前权重为 0.18%。调整后成分股数量维持 50 支不变。

3）恒生科技：此次调整纳入同程旅行，纳入权重为 1.24%。同时，剔除万国数据-SW，剔除前权重为 0.13%。成分股数量维持 30 支不变。

► 被动资金流向测算：关注对携程集团-S、中国联通与同程旅行等的正面影响；对中升控股与万国数据-SW 的负面影响。基于 Bloomberg 汇总，追踪恒生指数的 ETF 资金规模约为 244.6 亿美元，追踪国企和恒生科技指数的 ETF 规模分别约为 51.4 亿美元和 155.0 亿美元。结合上述成分和股权重变化，进一步结合个股过去 3 个月日均成交额，可测算被动资金变化可能带来的影响：

1）恒生指数：尽管本次成分股并未发生调整，但部分标的权重发生重置，其中被动资金流入所需时间最多的携程集团-S 和工商银行预计分别需要 0.5 天以上。相反，由于汇丰控股与阿里巴巴-SW 超过 8% 的权重上限而被重置（当前权重 8.92% 与 8.33%），预计将分别带来 2.0 天与 0.2 天左右的被动资金流出。

2）恒生国企：被动资金流入所需时间最多的是本次被纳入的中国联通，预计将带来 2673 万美元流入，流入时间约为 1.5 天。资金流出中，中升控股现有 0.18% 的权重将带来约 925 万美元的被动资金流出，约合 1.1 天。

3）恒生科技：被动资金流入所需时间最多的是本次被纳入的同程旅行，预计将带来 1.9 亿美元流入，约合 21.4 天。资金流出中，万国数据-SW 现有 0.13% 的权重将带来 2015 万美元的被动资金流出，约合 3.5 天。

调整后指数特征：恒指大消费占比有所提升

► 指数扩容：本次恒指成分股未发生调整，维持 82 支不变。根据恒指公司 2021 年 3 月发布的咨询结果 [1]，恒生指数成分股将在 2022 年中前增加至 80 支，最终固定在 100 支，目前仍在朝此目标扩容中，但整体进度明显慢于预期。

► 行业占比：大消费占比有所提升。由于恒指本次并未对其成分股进行调整，因此在行业代表性与市场覆盖度方面并未发生变化。不过由于标的权重的改变，此次调整后，恒指新经济市值占比从当前的 46.7% 小幅抬升至 46.9%。行业层面，金融板块占比当前的 34.6% 降至 34.1%，大消费板块占比从 13.8% 升至 14.0%。

港股通标的调整：22 家公司预计符合沪港通纳入条件；27 家可能被移除

此次也适逢恒生综合指数半年度指数审议（一年调整两次，分别以 6 月和 12 月底为截止日期），这又将成为沪深交易所决定港股通可投资范围的主要依据。我们根据调整情况结合港股通纳入要求，分析港股通标的可能的调整如下，但最终标的变动应以上海交易所和深圳交易所发布信息为准。

► 22 支股票可能符合纳入港股通条件：包括山高控股、中环新能源、中旭未来、药明合联、锅圈、友宝在线、科伦博泰生物-B、粤丰环保、优必选、法拉帝、沧港铁路、神威药业、巨星传奇、中国春来、君圣泰医药-B、十月稻田、第四范式、恒大物业、瑞浦兰钧、宜明昂科-B、旭辉控股集团和世茂集团。

需要注意的是，法拉帝为外国公司，2023 年 3 月互联互通标的范围扩大纳入外国公司后已有包括欧舒丹与新秀丽等外国公司成功进入港股通交易，因此我们认为法拉帝同样有机会在今年 3 月进入港股通。

► 27 支股票可能被移出港股通：包括香格里拉 (亚洲)、卫龙美味、中国华融、中国船舶租赁、宏信建发、香港中旅、达势股份、大新银行集团、长江生命科技、和记电讯香港、山高新能源、业聚医疗、世茂服务、启明医疗-B、飞天云动、新城悦服务、中国高速传动、加科思-B、海螺环保、国美零售、基石药业-B、香港科技探索、合景泰富集团、腾盛博药-B、雍禾医疗、开拓药业-B 和鼎丰集团汽车。

调整时间表：3 月 4 日正式生效

上述指数调整结果将于 3 月 4 日（星期一）正式生效。在此期间，部分主动型资金仍不排除会根据调整公布结果采取一定的套利操作，但被动资金为了最大程度减少追踪误差将选择在生效前一个交易日（即 3 月 1 日）调仓。我们预计届时相关股票成交或将会出现远大于平时的 “异常放量” 情形，特别是在尾盘。

图表：此次调整后，恒指内部，金融与资讯科技业比重小幅下降，但消费、地产与医疗保健比重小幅抬升

资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部

图表：权重变化后恒生国企新经济占比小幅抬升至 61.3%

资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部

图表：追踪恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数的 ETF 基金规模

注：数据截至 2024 年 2 月 17 日 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部