单次最大降幅！中国 LPR“降息” 意味着什么？

结束连续 5 个月的 “按兵不动”，贷款市场报价利率（LPR），降了！

2 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1 年期 LPR 为 3.45%，维持不变；5 年期以上 LPR 为 3.95%，较前值下行 25 个基点。

自 2019 年 LPR 改革以来，LPR 已经成为我国商业银行贷款的定价基准。其中，5 年期以上 LPR 是绝大多数个人住房贷款利率的定价 “锚”。本次 5 年期以上 LPR 下调意味着，等到了房贷合同约定的 “重定价日”，个人的房贷利率和对应的月供会随之下行。

总体看，本次下调在预期内，但幅度超出市场预期，是 5 年期以上 LPR 的单次历史最大降幅。尽管两天前中期借贷便利（MLF）等政策利率没有降息，但许多市场机构预测，本月 LPR 可能会单独 “降息”。

这主要是因为，通过开年以来的降准 + 结构性 “降息”，以及去年底主要银行下调存款利率，商业银行资金成本有所降低。因此即使政策利率不变，LPR 报价行也会综合资金成本、市场供求等因素，主动减少报价加点，进而推动 LPR 下行。此外，LPR“降息” 也具有一定必要性。天风证券宏观首席分析师宋雪涛认为，2 月 LPR 下调的核心驱动力是当前偏弱的经济基本面。

LPR“降息” 有望进一步提振信贷市场、房地产市场，继续为企业和居民 “减负” 财务成本，助力开年经济继续回升向好。招联金融首席研究员董希淼表示，5 年期以上 LPR 是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的定价基准，其下行可以进一步降低居民房贷利息支出、促进房地产市场平稳发展，也可以更有效激发企事业单位融资需求。

展望下一步的政策走势，中泰证券首席经济学家李迅雷认为，未来政策利率空间仍然存在，国外政策环境变化有望为国内货币政策打开空间。中国人民银行强调着力发挥改革效能，用改革的办法推动社会综合融资成本下行。未来，通过理顺贷款利率与债券收益率等市场利率的关系、疏通价格传导机制等途径，还可以进一步释放降成本的潜力。

中信证券首席经济学家明明表示，MLF 降息和存款利率 “降息” 依然有空间。在进一步引导贷款利率下行的目标下，政策利率的下调引导仍然不可缺位。MLF 利率的下调可能需要等到外部环境进入更为适宜的窗口期，存款利率下调的主动性和灵活性更大。