The Sora craze, can it save the US stock market AI?

若要論甲辰龍年以來最為吸睛的科技圈大事件，橫空出世的文生視頻模型 Sora 自然當仁不讓。2 月 16 日凌晨，OpenAI 在其官方發佈了文生視頻模型 Sora。與之前市面上的類似工具相比，Sora 不僅具有完成更加複雜的任務的能力，還能帶來更為生動的多視角視頻，同時在生成視頻的時長、流暢度和邏輯性等方面優勢顯著。

一石激起千層浪，Sora 爆火出圈也讓相關概念股再一次感受到了巨大的 “震動”。不過耐人尋味的是，智通財經 APP 注意到 Sora 發佈後，不同市場、不同個股間的反應可謂天差地別。譬如，節後甫一開市，A 股裏的 AI 概念股掀起漲停潮，不少蹭上 Sora 概念的小市值公司更是連續斬獲 20CM 漲停。

與 A 股的狂歡形成鮮明對比的是，在大洋彼岸的美股市場裏，投資者卻似乎正在交易完全相反的邏輯。以全球創意 + 營銷 SaaS 龍頭 Adobe（ADBE.US）為例，Sora 發佈當天，該股便錄得-7.4% 的跌幅，截至本週三收盤，該股月內累計跌幅已經達到了 12.83%。無獨有偶，此前剛發佈了文生視頻工具 Lumiere 的谷歌母公司當天股價下挫了 1.58%；同日美國圖片供應商 Shutterstock（SSTK.US）的跌幅則達到了 5.44%。

有人歡喜有人憂，潛在競對股價先跌為敬，不過 “賣鏟子” 的算力公司或能續奏 “凱歌”。今日早些時候，有着 AI 領域 “最強賣鏟子” 稱號的英偉達（NVDA.US）再度公佈了超出預期的季度業績及業績展望，而 Sora 以及更早前的 ChatGPT 的接連問世很有可能會為英偉達帶來源源不斷的增量訂單，其股價牛途有望繼續。

相比之下，港股的反應似乎要平淡許多。就拿這些年積極擁抱 AI 技術的美圖公司（01357）來説，本週前三個交易日，該股累計漲幅為 0，港股投資者對於 Sora 可能產生的影響似乎仍以觀望態度為主。

Sora 帶來的衝擊已經出現？

對於自家剛發佈的 Sora，OpenAI 可謂不吝溢美之詞。在其官網上，OpenAI 稱 “Sora 為能夠理解和模擬真實世界的模型提供了基礎，我們相信這一能力將是實現 AGI 的重要里程碑。”

Sora 被視為里程碑，或與其再一次突破了 AIGC 用 AI 驅動內容創作的上限有關。事實上，文生視頻大模型已不能算是全新物種，2023 年實際誕生的相關大模型便達到了數十個，全球用户數量超過百萬級別，但目前多數視頻模型仍處於早期階段。

相比於先前模型，Sora 在視頻生成模型最關鍵的兩項指標時長和分辨率上有着顯著的優勢。據悉，目前市場上的主流模型如 Pika1.0、Emu Video、Gen-2 可生成時長分別為 3-7 秒、4 秒、4-16 秒；而 Sora 可生成時長高達 60 秒，能實現 1080p 分辨率。不僅如此，Sora 還具備較強的文本理解和細節生成能力，可以較好地模擬一個虛擬世界的物理規律，從而產生更貼近於真實的鏡頭感。總而言之，雖然 Sora 生成的視頻中出現了一些 bug，但整體而言該模型依然處於非常領先的水平。

Sora 驚豔了世人，但這對於其他玩家而言大概是亦喜亦憂。比如，三六零周鴻禕認為，Sora 的誕生意味着 AGI 實現可能從 10 年縮短到 1 年。而埃隆·馬斯克則在回應 Shutterstock 市值暴跌時對網友 “人工智能生成的視頻和圖像可能會摧毀這個行業” 的擔憂表示了贊同。

就具體影響而言，目前業內普遍預期 Sora 的出現將使得視頻生成門檻大幅降低，在此情形下 AI 視頻、AI 圖片賽道上的玩家將首當其衝，此外，廣告、影視、短視頻等行業也將受到較大影響。

結合近期的股價表現看，美股市場顯然已經在交易上述悲觀預期。以 Adobe 為例，伴隨 AI 崛起，作為軟件巨頭的 Adobe 這些年在擁抱 AI 方面顯得毫不遲疑，公司不斷加速完善產品 AI 集成，發展生成式 AI 應用。此前，市場也曾對 Adobe 將在今年發佈的 AI 視頻大模型抱以樂觀預期，不過隨着 Sora 的驚豔亮相，後續 Adobe 的模型能否令投資者買賬恐怕將會有更多變數。

同樣受到衝擊的還有 AI 圖片賽道上的玩家。以 Shutterstock 為例，在 Sora 發佈後該股股價也出現了持續的下跌。此外，奈飛（NFLX.US）、迪士尼（DIS.US）等影視公司和數據資產企業 Getty Images（GETY.US）等股價亦於 Sora 發佈當天有不同程度的下跌。

產業鏈孕育新的投資機會？

Sora 引領 AI 視頻生成新紀元，與之而來的產業格局變動雖然難免會帶來衝擊，同時自然也會孕育新的投資機會。

首先從確定性而言，上游 “賣鏟人” 預計會是最為受益的羣體之一。就拿這輪全球 AI 行情的標杆英偉達來説，公司目前已經形成了 “GPU+CPU+DPU” 的產品組合，成為縱橫數據中心、遊戲顯卡、專業可視化、自動駕駛等多個賽道的算力之王。而諸如 Sora 以及更早前的 ChatGPT 等一系列現象級產品的湧現，將為英偉達這類公司帶來強勁的增量需求，這從英偉達最新披露的季度業績和展望中亦可窺見一斑。

而對於下游應用行業而言，冷暖程度或許將會迥異。以相關度最高的影視行業為例，鑑於 Sora 可通過提示詞生成完整且有邏輯的視頻，可預期的是短期而言作為工具性產品的 Sora 將直接助力生產效率的提升和成本的降低。一方面，在空間上 Sora 可以直接生成逼真的特效場景以降低製作成本，在時間上也能大幅縮短影視拍攝的流程；另一方面，Sora 有望極大地豐富影視作品的創造性和風格。

而更久期來看，Sora 的出現勢必將大幅降低視頻內容製作門檻，未來非專業團隊也有望製作出具有專業水準的視頻內容。換言之，未來隨着進入門檻的進一步放寬，視頻內容生產者的競爭格局或再度得到重塑，影視製作公司分化恐怕在所難免，在此過程中擁有核心導演、IP 資源的公司，以及更好的創意及情感的作品有望勝出。

遊戲業也被認為是 Sora 能產生較大正面價值的行業之一。從某種意義看，遊戲也是虛擬世界的一種體現，而 Sora 對於物理世界的理解和模擬可以與遊戲場景開發高度適配，進而幫助遊戲開發者創立角色或背景故事。

OpenAI 也在 Sora 技術報告中提出，Sora 能夠模擬視頻遊戲的數字化過程。根據官方視頻演示，Sora 能在控制《Minecraft》遊戲角色進行基本操作的同一時間高質量動態渲染遊戲世界。基於此，Sora 未來將可能被應用生成遊戲動畫和場景等，遊戲開發者的成本有望降低。

綜上所述，無論是對於 AI 視頻、AI 圖片等領域，還是衍生的影視、遊戲等行業，Sora 都將是一款極具實用性、能幫助開發者降本增效的里程碑式的工具性產品。

但同時也是基於同一原因，未來眾多相關行業的准入門檻或將持續降低，與之而來的供給側競爭烈度可能還會加劇，各領域的頭部企業如 adobe、Shutterstock、奈飛等能否在新的產業變遷進程中守住優勢有待觀察。而對於場上的投資者而言，在技術和商業模式的走向均還存有不確定性的當下，保留多一些 “冷思考” 大概不失為明智之舉。