After the first year of "rolling wins" with Starbucks, Luckin Coffee still faces challenges in low-price competition.

規模優先戰略下，瑞幸咖啡仍未停下擴張的腳步。

2 月 23 日，瑞幸咖啡（LKNCY.OTC）發佈 2023 年全年業績及第四季度財報。全年實現營收 249.03 億元（約合 34.5 億美元），同比增長 87.3%，其中第四季度實現營收 70.65 億元，同比增長 91.2%。

由此，瑞幸全年營收首次超越星巴克中國的 31.6 億美元。

過去一年間，瑞幸的開店速度漸快。

截至 2023 年末，瑞幸的門店數量達到 16248 家，同比接近翻倍。2023 年第一季度至三季度，瑞幸的新增門店數量分別為 1137、1485 和 2437 家，而在第四季度，其新增門店數量高達 2975 家，創下新開門店數量的歷史新高。

但在瑞幸激進擴張的同時，還伴生一些 “副作用”。

一方面，據信風（ID：TradeWind01）從接近瑞幸人士處瞭解，2023 年其新開門店中 60% 為加密門店，即開在已有門店 500 米範圍內的新店，對老店具有分流影響；

另一方面，咖啡行業的價格戰遠未到結束的時候，持續的折扣也對瑞幸的利潤率造成一定的負面影響。

2023 年，瑞幸的門店運營利潤率同比下滑 2.1 個百分點至 22.2%。第四季度，瑞幸咖啡自營門店利潤率相較上年同期的 21.6% 大幅下降 8.1 個百分點至 13.5%。

國泰君安分析師劉越男認為，由於季節性因素、萬店同慶優惠活動、加盟補貼政策調整、激烈的行業競爭環境、開店加速等帶來費用增加影響，瑞幸在四季度的營業利潤率同比、環比均下滑。

財報發佈後的業績説明會上，瑞幸管理層就四季度利潤大幅下滑表示，“既是行業的客觀規律，也完全符合公司的戰略預期”。瑞幸表示，未來還會按照既定戰略，在回饋用户的同時，擴大市場份額。

早前，瑞幸 CEO 郭謹一曾公開表示 9.9 元喝咖啡活動將至少持續兩年。不過，在此次業績説明會上，其未對促銷活動做進一步表態。

但已有消費者發現，瑞幸近期已對其促銷活動做出調整，其將 9.9 元優惠券放到二級菜單，優惠力度明顯縮水。大約半年前，瑞幸上線 9.9 元喝咖啡活動普遍被外界解讀為狙擊彼時已開出超 5000 家門店的庫迪。

信風（ID：TradeWind01）就此向瑞幸相關人士詢問是否對優惠活動有其他安排，但截至發稿對方暫未有回覆。

耐人尋味的是，就在瑞幸發佈財報兩天後的 2 月 26 日，庫迪咖啡彷彿隔空喊話——宣佈全球門店數量達到 7000 家，並將開啓 “好咖啡全場 9.9 不限量” 的促銷活動。

同時，庫迪根據門店位置和房租等不同為聯營商提供不同的補貼，單杯最高補貼至 14.5 元，預計活動總補貼將達 2-3 億元。

對於將 “密切關注” 門店利潤表現的瑞幸來説，“跟還是不跟”，恐怕將是一個難以抉擇的問題。

2 月 23 日發佈財報後，瑞幸在粉單市場收跌 0.98% 於 23.76 美元/股。