Rating Quick Look: "Buy" for XIAOMI-W and Trip.com! Target price for MEITUAN lowered.

交銀國際：將美團-W 目標價下調至 93 港元

報告指出，美團在 2 月初宣佈組織架構調整，聚焦到店到家兩大核心業務，以促進流量和商户資源的加速互通。公司創始人繼續把控創新方向，顯示管理層在穩固業務基礎上的技術創新戰略堅定不移。

報告認為，儘管行業競爭激烈，但美團的到店行業規模及外賣業務盈利能力仍得到驗證，管理層保持穩定。預計美團今年核心業務將維持 17% 的收入增長和 13% 的利潤增長。與電商行業相比，美團重點品類市場壁壘穩固，低價競爭的持續性有待觀察。

鑑於其競爭環境優於電商，且用户粘性提升空間較大，交銀國際認為美團的估值水平應介於阿里巴巴、京東和拼多多之間。

里昂：重申小米 “買入” 評級

該行指出，小米集團 2023 年第四季業績預計在智能手機銷量復甦的帶動下將保持穩固，預期收入及經調整淨利潤分別按年升 10% 和 1.72 倍，達到 728 億元人民幣及 40 億元人民幣。

里昂表示，智能手機受到內地均價上升和新興市場銷售強勁的推動，其收入按年出現正增長，又料嚴格的成本控制將進一步提高核心業務的利潤率。該行預計，扣除 24 億元人民幣電動車虧損後，經調整淨利潤將按年增 1.64 倍至約 71 億元人民幣，利潤率約為 10%。

華興證券：將中芯國際評級下調至 “持有”，目標價由 18 港元下調至 14 港元

該行指出，中芯多年擴張計劃仍在穩步推進，目前更傾向於 N22-28 製程擴產，以避開 12 英寸/8 英寸更成熟製程節點的競爭，因為在這些更成熟製程的領域，其他國內同業也具備相關產能並且持續擴張。根據中芯國際，N22-28 製程產能擴張將在各地的超大型晶圓廠開展。

基於 0.7 倍 2024 年預測市賬率 (此前為 0.9 倍)，反映公司重視擴產多於盈利能力，令回報率及利潤增長大幅下降，預測中芯的中期淨資產收益率僅為低個位數水平，而其 2024 至 2026 年每股收益複合年增長率為 25%。

安信國際：維持攜程集團-S“買入” 評級，目標價上調至 437 港元

攜程 2023 年 9 月至今回購 ADS2.24 億美元，並宣佈 3 億美元股東回饋計劃（回購/現金股利等），對股價或是額外支撐。春節假期攜程國內酒店預訂/機票預訂量同比增 60%/50%，出境酒店及機票預訂超過 2019 年水平。

鑑於 1 月同比低基數效應，預計 1 季度業績同比增速表現仍亮眼。2024 年公司業績有望乘國內旅遊大年東風及海外拓展發力，大模型及內容營銷有望持續優化成本。

瑞銀：維持友邦保險 “買入” 評級，目標價相應從 95 港元下調至 90 港元

該行指出，友邦保險將於 3 月 14 日開市前發佈 2023 財年業績，預測按實際匯率 (AER) 及固定匯率 (CER) 計算，其新業務價值 (VNB) 料按年增長 31.5% 及 34%，即去年第四季 VNB 按年增長 28% 及 26%，較去年首三季增長 33% 及 36% 減慢。

香港市場方面，去年第四季錄得按季增長主要由於中國內地訪客 (MCV) 對 VNB 的貢獻有所增加，預測去年全年香港 VNB 可增長超過 90%，今年 MCV 的需求仍將受到利率下行的財富分散需求持續存在，以及高才通計劃等因素支持。

瑞銀預測友邦 2023 年税後經營溢利按年增幅將趨向平緩，意味去年下半年料按年增長約 3%，每股派息料增加 5% 至 1.61 港元，並將 2023 及 2024 年税後淨利潤預測分別下調 7% 及 4%，2023 年內涵價值預測則下調 1%。