智通财经 APP 获悉，美国银行的美国股票策略师 Savita Subramanian 周三在报告中表示，与过去相比，美国股市 “贵得离谱”，但这并不意味着投资者应该避开股票。Subramanian 表示，虽然标普 500 指数 “在 20 个指标中有 19 个指标在统计上是昂贵的，而且根据 1900 年以来的数据，其市盈率处于第 95 个百分位，” 但股价继续上涨的理由仍然充分。Subramanian 尤其反对将当前股市估值与过去进行比较，当时标普 500 指数的构成看起来大不相同。Subramanian 表示：“我经常听到的一个看空理由就是认为市场过于昂贵。人们会拿今天的标普指数与 10 年前、20 年前、30 年前、40 年前进行比较。我认为这没有意义，因为今天的市场是完全不同的。”标普 500 指数的历史市盈率为 24.5 倍，远高于其 21.1 倍的 10 年平均水平。与此同时，标普 500 指数的预期市盈率为 20.4 倍，也远高于 16.6 倍的 30 年平均水平。但 Subramanian 表示，考虑到标普 500 指数成分股公司如今的盈利能力比过去高得多，标普 500 指数的估值或许应该高于 30 年前。她解释道：“标普 500 指数的杠杆率只有过去几十年的一半，质量更高，收益波动性更低。该指数逐渐从 1980 年 70% 的资产密集型制造业、金融和房地产公司转变为 50% 的轻资产科技和医疗保健公司。”这种不同的构成体现在标普 500 指数的利润率上，从 1980 年代的不到 6% 增长到近 12%。Subramanian 表示:“我们处在一个不同的时代，所以你不能拿今天的标普指数市盈率和过去进行比较。”总而言之，尽管市场估值处于历史高位，但只要企业盈利不从当前水平暴跌，股价可能会继续走高。Subramanian 表示：“这种现实的良好情况表明，标普 500 指数的公允价值约为 5500 点，” 这意味着较当前水平有 9% 的潜在上涨空间。乐观情绪席卷华尔街随着标普 500 指数最近突破 5000 点并不断创新高，分析师们纷纷上调了年终目标位。有几位华尔街分析师比 Subramanian 更乐观。巴克莱最近将标普 500 指数年终目标位从 4800 点上调至 5300 点，原因是大型科技公司的盈利和美国经济继续出乎市场预期地上行。但也许最值得注意的是，该行并不排除比 5300 点更高的结果。巴克莱美国股票策略主管 Venu Krishna 指出，如果大型科技公司的收益继续超过预期，标普 500 指数可能会达到 6050 点。Krishna 周二在报告中写道:“总的来说，我们认为风险/回报倾向于牛市，因为宏观数据显示，经济重新加速的可能性开始超过出现温和衰退的可能性。”Krishna 补充说，大型科技公司的持续表现，加上其他行业的盈利反弹，是关键。凯投宏观和 Yardeni Research 最近都提出了类似的乐观看法。Yardeni Research 总裁 Ed Yardeni 预计标普 500 指数到 2024 年底达到 5400 点，2025 年将达到 6000 点，2026 年将达到 6500 点。Yardeni 认为，美国经济的持续优异表现和生产率的提高将推动股市上涨。“最重要的是生产率将会增长，” Yardeni 最近表示。“技术将使这一切成为可能。不仅仅是人工智能。在这种情况下，我认为股市会继续走高，即使人工智能与预期相比有些令人失望，因为目前的预期非常高。”凯投宏观首席市场经济学家 John Higgins 预测，到 2025 年底，标普 500 指数将达到 6500 点。这种前景更依赖于当前人工智能泡沫的增长。Higgins 表示:“我们预测 2025 年底该指数将达到 6500 点，前提是其估值达到与互联网泡沫时期的峰值相似的水平。”“标普 500 指数目前形成的泡沫在很多方面都与 1990 年代后半期形成的泡沫相似，尤其是在试图抓住一项革命性技术的未来利益方面。”“尽管如此，其估值仍远低于当时的水平，这表明它还有很大的上涨空间。”