美股 “貴得離譜”？華爾街唱多情緒高漲，分析師喊出 6000 點目標位

智通財經 APP 獲悉，美國銀行的美國股票策略師 Savita Subramanian 週三在報告中表示，與過去相比，美國股市 “貴得離譜”，但這並不意味着投資者應該避開股票。

Subramanian 表示，雖然標普 500 指數 “在 20 個指標中有 19 個指標在統計上是昂貴的，而且根據 1900 年以來的數據，其市盈率處於第 95 個百分位，” 但股價繼續上漲的理由仍然充分。

Subramanian 尤其反對將當前股市估值與過去進行比較，當時標普 500 指數的構成看起來大不相同。

Subramanian 表示：“我經常聽到的一個看空理由就是認為市場過於昂貴。人們會拿今天的標普指數與 10 年前、20 年前、30 年前、40 年前進行比較。我認為這沒有意義，因為今天的市場是完全不同的。”

標普 500 指數的歷史市盈率為 24.5 倍，遠高於其 21.1 倍的 10 年平均水平。與此同時，標普 500 指數的預期市盈率為 20.4 倍，也遠高於 16.6 倍的 30 年平均水平。

但 Subramanian 表示，考慮到標普 500 指數成分股公司如今的盈利能力比過去高得多，標普 500 指數的估值或許應該高於 30 年前。

她解釋道：“標普 500 指數的槓桿率只有過去幾十年的一半，質量更高，收益波動性更低。該指數逐漸從 1980 年 70% 的資產密集型製造業、金融和房地產公司轉變為 50% 的輕資產科技和醫療保健公司。”

這種不同的構成體現在標普 500 指數的利潤率上，從 1980 年代的不到 6% 增長到近 12%。

Subramanian 表示:“我們處在一個不同的時代，所以你不能拿今天的標普指數市盈率和過去進行比較。”

總而言之，儘管市場估值處於歷史高位，但只要企業盈利不從當前水平暴跌，股價可能會繼續走高。

Subramanian 表示：“這種現實的良好情況表明，標普 500 指數的公允價值約為 5500 點，” 這意味着較當前水平有 9% 的潛在上漲空間。

樂觀情緒席捲華爾街

隨着標普 500 指數最近突破 5000 點並不斷創新高，分析師們紛紛上調了年終目標位。有幾位華爾街分析師比 Subramanian 更樂觀。

巴克萊最近將標普 500 指數年終目標位從 4800 點上調至 5300 點，原因是大型科技公司的盈利和美國經濟繼續出乎市場預期地上行。但也許最值得注意的是，該行並不排除比 5300 點更高的結果。

巴克萊美國股票策略主管 Venu Krishna 指出，如果大型科技公司的收益繼續超過預期，標普 500 指數可能會達到 6050 點。

Krishna 週二在報告中寫道:“總的來説，我們認為風險/回報傾向於牛市，因為宏觀數據顯示，經濟重新加速的可能性開始超過出現温和衰退的可能性。”

Krishna 補充説，大型科技公司的持續表現，加上其他行業的盈利反彈，是關鍵。

凱投宏觀和 Yardeni Research 最近都提出了類似的樂觀看法。Yardeni Research 總裁 Ed Yardeni 預計標普 500 指數到 2024 年底達到 5400 點，2025 年將達到 6000 點，2026 年將達到 6500 點。

Yardeni 認為，美國經濟的持續優異表現和生產率的提高將推動股市上漲。

“最重要的是生產率將會增長，” Yardeni 最近表示。“技術將使這一切成為可能。不僅僅是人工智能。在這種情況下，我認為股市會繼續走高，即使人工智能與預期相比有些令人失望，因為目前的預期非常高。”

凱投宏觀首席市場經濟學家 John Higgins 預測，到 2025 年底，標普 500 指數將達到 6500 點。這種前景更依賴於當前人工智能泡沫的增長。

Higgins 表示:“我們預測 2025 年底該指數將達到 6500 點，前提是其估值達到與互聯網泡沫時期的峯值相似的水平。”“標普 500 指數目前形成的泡沫在很多方面都與 1990 年代後半期形成的泡沫相似，尤其是在試圖抓住一項革命性技術的未來利益方面。”

“儘管如此，其估值仍遠低於當時的水平，這表明它還有很大的上漲空間。”