香港地產隱貴背刺碧桂園

作者 | 曹安潯

編輯 | 周智宇

一筆 16 億港元的借款，讓兩位原本關係還不錯的商業大佬或要對薄公堂。

2 月 28 日，碧桂園在港交所公告，建滔集團全資子公司 Ever Credit Limited 在 2 月 27 日向香港高等法院提出對公司的清盤呈請，涉及一筆 16 億港元的貸款。

建滔集團董事局主席張國榮有着香港“化工大王”、“銅箔大王” 之稱，也是位地產隱貴，不僅自己下場開發樓盤，更是頻頻買入碧桂園、富力等房企的股票或債券。

而今，曾經的合作伙伴卻來向碧桂園討債，並提出了清盤。

如果真的走到清盤的地步，這將是個雙輸的買賣。對建滔集團來説，如果碧桂園被清盤，最後它能夠收回的資金會大打折扣。於碧桂園來説，也會影響到其債務重組，拖累其上岸步伐。

也是由此，在業內人士看來，建滔集團此舉更多是為了逼債碧桂園，向其施壓，以在碧桂園債務重組的過程中，為自己謀得更多利益。

接近碧桂園的人士也坦言，公司清盤是各方皆輸的結果。

碧桂園方面人士表示，將極力反對呈請，盡力與呈請人保持主動的溝通，妥善處理問題。此外，碧桂園涉建滔集團的債務金額在境外整體有息負債佔比很低，單一債權人的激進行動不會對公司保交樓、正常經營以及境外債務整體重組產生重大影響。

匯生國際資本總裁黃立衝分析稱，個別債權人向香港法院申請公司清盤的情況較為常見，但申請不代表一定會被清盤。法院會聽取聆訊綜合評估，只有清盤的價值更符合大多數債權人的利益才會被批准。“如果碧桂園還上債務或雙方協商出處理方案，破產管理人可以申請撤銷清盤呈請”。

放在過去，這筆 16 億港元的貸款對於兩家公司來説，都不算事，更別説走到清盤呈請的地步。

在房地產的上行期裏，張國榮也賺得盆滿缽滿。如今，則隨着地產行業深度調整，這些投資出現了一定的賬面虧損，加上自家生意不如意，張國榮想盡可能地挽回一些損失。

建滔集團此前披露的年報預警顯示，預計 2023 年純利不少於 20.2 億港元，同比下降不多於 45%。盈利下降的主要原因，在於建滔集團主營業務的覆銅面板產品及化工產品的市場銷售單價下降，自家未售出的物業減值虧損撥備，以及碧桂園借款作出信貸虧損撥備。

原本，建滔集團也是支持碧桂園，甚至去年接受了碧桂園債轉股的方案。這意味着建滔集團當時還是願意成為碧桂園的 “同船者”，等待碧桂園上岸。

去年 8 月，碧桂園向建滔發行約 3.51 億股新股，抵消了部分欠款。其欠建滔集團的貸款，也從 18.8 億港元降至約 15.98 億港元，不過按照融資協議，剩餘貸款要在 2023 年 12 月償還最後一期款項。建滔則以較低成本成了持有碧桂園股份約 1.25% 的股東。

不過隨着碧桂園境內外債務重組，該筆貸款也在重組之列，未能償付，建滔集團有些急了。

建滔集團在去年 10 月表示，已發出法定償債書，要求碧桂園償債。如今看來，此後雙方也未能在債務償還上達成一致，建滔集團則採取了一個比較激進的措施逼債。

從融創等房企的債務重組進程來看，碧桂園目前債務重組的進程不算太慢，其在去年 9 月成功完成約 150 億元的境內債重組；境外債重組則還在推進當中，今年 1 月，碧桂園公告稱，已委任畢馬威擔任主要財務顧問，以協助評估公司的流動資金狀況及制定整體解決方案。

此次碧桂園也表示，已與境外主要債權人團體代表小組建立了有效溝通機制，境外債整體重組正在積極有序推進，將繼續保持積極主動的溝通，並儘快形成重組方案。

在碧桂園採取更多行動，努力獲取債權人諒解的同時，債權人也需要有一定耐心。

碧桂園董事局主席楊惠妍在 1 月的 2024 年度工作會議上表態，今年的重點工作仍然是保交付、保經營和保信用。在保交付、優化經營的過程中，努力保信用，做好各相關方的溝通和安排，使碧桂園在保交付過程中有序修復資產負債表。

碧桂園方面行動不少。楊惠妍家族稱會砸鍋賣鐵支持公司，一眾高管去年底也主動降低月薪至一萬元；碧桂園還在密集推動境內外資產的出售；此外，則是推動多個項目入選白名單，緩解資金壓力，保交付。

截至 2 月底，碧桂園已有超過 100 個項目入選首批房地產 “白名單”，涉及河南、湖北、四川、山東、重慶等地，接下來還會有更多項目入選。

中指研究院企業研究總監劉水分析認為，隨着更多房地產項目貸款支持落地，支持項目融資的政策效果將逐步顯現，這些舉措有助於改善房地產企業流動性。

當下，行業風險出清加速，出險房企紛紛走上命運的分野。

恒大被頒發清盤令，融創等則陸續完成債務重組，獲得了幾年喘息的空間；正榮、龍光、奧園等近期也傳來重要進展。這都離不開房企的求生意志和債權人的共同努力。也唯有如此，才能一起走到下一個春天。

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