Mag 7 太集中了？美股歷史上多得是

美股集中度空前地高？但如果將時間線拉長，這個事實可能有所出入。

華爾街見聞此前提及，在科技股支撐下的美股正在 “越漲越窄”：Mag 7 市值現已佔到標普 500 指數總市值的 29%。在 2023 年 Mag 7 貢獻了標普 500 幾乎三分之二的漲幅，而標普中有一半的個股在過去一年中均下跌。

近日，麻省理工學院經濟學博士、擁有 20 多年資管經驗的投資組合經理 Owen Lamon 撰文對高盛 “七姐妹主導美股” 的説法提出了質疑。

高盛此前發佈的研報表示，自 1980 年以來，標普市值前七大個股的權重從 24% 下降至 14% 左右，又從 2020 年開始上升至當前的 29%，達到“歷史最高點”。

Lamon 指出，“1980 年以來最高” 並不等於 “歷史最高”，在 20 世紀 50 年代至 60 年代期間，美股的集中度要比現在高得多。

Lamon 引用了 Schlingemann 和 Stulz 在 2022 年發表的研究，指出：

20 世紀 50 年代中期，僅僅三隻股票就佔了整個市場總市值的 28% 左右，這顯然要比 Mag 當前的水平集中得多。

幾十年來，市場上的最大權重股始終是這三者之一：IBM、AT&T（美國國際電話電報公司）和通用汽車。

1960 年，AT&T 的市值佔到整個市場總市值的 13%，相比而言，目前美股市值最大的個股（蘋果）僅佔到標普總市值的 7%。

就業市場的集中度也遠不及從前。1953 年，作為市值最高的公司，通用汽車的非農就業貢獻率為 1.39%，而蘋果在 2019 年的就業貢獻率僅為 0.11%，不及前者的十分之一。

據此，Lamon 認為，Mag 7 並沒有並沒有帶來 “扭曲” 的市場，低波動策略可能會表現良好，因為集中性本身就與低波動率策略完全一致。

針對高盛報告中 “Mag 7 的高度集中可能助長 ‘贏者為王’ 此類不平等風氣” 的説法，Lamon 也駁斥道：集中股更高的 20 世紀 50 和 60 年代，也是美國公民收入平等的 “黃金時代”。

Lamon 在文末表示：

“市場參與者需要睜大眼睛，好好看看股市的歷史。”