理解市場 | 優必選為何兩天暴漲 200%？

短短兩個交易日，盤中累計最大漲幅就超過 200%，人形機器人概念股優必選的股價，如同火箭般飆升。

3 月 6 日大漲 88% 之後，優必選股價 7 日繼續暴漲，一度上摸 328 港元，市值一度突破 1300 億港元，中午收盤報於 278 港元，上漲 37.28%，市值仍達 1164 億港元。

優必選被稱為港股 “人形機器人” 第一股。業內人士認為，此次異常波動是由於短期情緒疊加的釋放，並非公司真實可產的生利潤和現金流得到了驗證。而數據顯示，該公司主要產品市場份額僅有 2.8%，在競爭中並不佔優勢。

需觀察未來現金流

優必選招股書顯示，該公司主要從事智能服務機器人及智能服務機器人解決方案的設計、生產、商業化、銷售及營銷以及研發，範圍涵蓋消費級機器人及電器，針對教育、物流及其他行業定製的企業級智能服務機器人及智能服務機器人解決方案。

國元國際分析師楊森説，人形機器人行業作為技術要求高、未來需求樂觀的新質生產力代表，已明確將成為國家制造業發展的重點，預計優必選未來短期教育和物流機器人將保持主要貢獻，人形機器人業務收入貢獻將會增加。

針對該股近日異常波動，玄甲基金總經理林佳義向第一財經記者分析，此次異常波動是由於短期情緒疊加的釋放；若未觀望到現金流，情緒過後即會再次跌下來，目前很難驗證是否可以產生真實利潤和現金流。

優必選 2023 年 12 月 19 日在香港公開發售，同月 29 日開始在港交所主板買賣，後來又被納入港股通標的，於 2024 年 3 月 4 日起生效。

2020 財年至 2022 財年及 2023 年首六個月，優必選收入分別為 7.4 億元、8.17 億元、10.08 億元及 2.61 億元，主要來自銷售智能服務機器人及智能服務機器人解決方案；上述財報期間虧損分別為 7.07 億元、9.18 億元、9.87 億元和 5.48 億元。

財報顯示，教育及物流智能機器人及智能機器人解決方案銷售，為該公司貢獻了大部分收入，上述期間佔比分別為 84.4%、79.8%、77.3% 及 58.4%。

市場份額 2.8%

目前，智能服務機器人是一個集中度較低的行業。

優必選稱，根據弗若斯特沙利文的資料，按 2022 年的收入計，該公司在中國智能服務機器人及智能服務機器人解決方案產業排名第三，且是擁有全棧式核心技術能力的五家公司中的兩家之一。

招股書顯示，行業第一的達閥科技市場份額也只有 6.4%，第二名海康機器人的市場份額為 4.6%，正在衝刺深交所上市；而優必選作為行業第三，市場份額只有 2.8%。

招股書稱，中國智能服務機器人及智能服務機器人解決方案產業競爭激烈且分散，因其仍處於早期階段，僅有少數參與者能夠提供全棧式核心技術（包括計算機視覺、語音交互、伺服驅動器、運動規劃和控制以及定位導航），許多產業參與者都在通過開發相同或類似的技術以期進入市場。

光大證券分析師周爾雙認為，智能服務機器人應用場景豐富，多重因素驅動行業發展：包括政策、人工智能技術、未來勞動力短缺、消費者接受度提升，四方因素合力催生出對智能服務機器人的市場需求，未來市場規模增加。

根據弗若斯特沙利文的資料，儘管智能服務機器人及智能服務機器人解決方案在中國的滲透率仍然較低，但預計在 2022 年至 2028 年，全球及中國的智能服務機器人及智能服務機器人解決方案市場的市場規模，將分別以 17.8%、23.5% 的複合年增長率，由 235 億美元、人民幣 516 億元增至 628 億美元、人民幣 1832 億元。

（實習生郝梓竹對此文亦有貢獻）