激辯美股泡沫，英偉達為什麼越漲越便宜？

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以下是本週精選：

1，美股到底有沒有泡沫？

與歷史相比，當前牛市的漲幅並不算大。當前的市場回報率實際上低於 1949 年以來過去 12 次牛市的平均水平。

一方面，美股走高有強韌經濟的支持，從 2024 年英國、日本、歐元區和美國的經濟預測來看，美國一枝獨秀。

另一方面，也有美股盈利大幅增長的預期在，

從估值的角度，

法興銀行認為，2000 年泡沫峯值，科技行業的交易價格是其利潤額的 2 倍，現在是 1.25 倍。標普的遠期市盈率為 25 倍，現在是 20 倍。

法興認為，標準普爾 500 指數需要達到 6250 點，才能體現 1999 年式的非理性繁榮水平。

但反對派德銀認為，

自去年 10 月以來，標普 500 在過去 18 週中有 16 週上漲，這是 1971 年以來首次出現這樣的行情。

自第二次世界大戰以來，美國股市在四個月的時間裏以如此快的速度上漲的情況只發生在兩種情況下。

一次是經濟從衰退中復甦，一次是互聯網泡沫。

當前，德銀認為大概率是泡沫！

2，英偉達越漲越便宜？

作為這輪全球人工智能浪潮的絕對龍頭，

英偉達當前的估值（遠期 PE）竟然比 ChatGPT 橫空出世之前更便宜了，為啥？

別看英偉達股價漲了 6-7 倍，人家英偉達的營收也漲了 6 倍。

3，中國債市漲的心慌慌

中國債市火爆，有人可能拿不住想跳車了。

IIF 數據顯示，2 月境外非居民向中國股票市場淨流入的資金達到 96 億美元，為一年多以來最多。與此同時，中國債市流出 65 億美元。

新興市場的債務和股票投資組合總流入約 222 億美元。

4，日本央行終於要加息了？

今年，日本央行可能會是全球央媽中的 “逆行者”。

日本時事通信報道，日本央行九名政策委員中，至少有一人主張取消負利率，但真正加息需要五名以上成員投票贊成。隔夜指數掉期市場顯示，3 月份加息的可能性約為 53%，4 月份升至 80%。

在日本央行 3 月 18-19 日召開會議前，大型企業將於 3 月 13 日與工會就 2025 年的薪資談判達成一致。經濟學家預計，平均加薪幅度約為 3.9%，去年加薪協議為 3.58%，為三十年來最高。

5，歐洲和美國差距越來越大

英國的股市確實便宜，估值長期 “顯著” 低於美股，美股 21 倍，英國 12 倍。

但老話怎麼説來着？便宜也有便宜的道理。

英美股市的盈利差似乎可以證明估值高低的合理性。

從經濟基本面的角度，英國經濟基本上從未從全球金融危機中復甦。

不光是英國，歐洲也好不到哪裏去，歐股公司與美股的盈利差距為三年來最大。

斯托克歐洲 600 強企業的利潤估計在第四季度下降了 11%，下降的原因是主要國家德國和英國都陷入衰退。

與此形成鮮明對比的是，美股企業的最新收益增長了 8%。市場並不完全相信歐洲盈利即將復甦，包括經濟萎靡不振，大宗價格前景黯淡，以及缺乏人工智能寵兒。

BI 的數據顯示，今年，標普 500 今年的利潤將增長 8.4%，歐洲則增長 4.4%。

（不過，這也絲毫沒有妨礙德國和法國股市創新高...）

6，黃金漲瘋了！

黃金刷新歷史新高，背後少不了央媽的功勞。

1 月全球央行官方黃金儲備增加 39 噸，這是 12 月淨購買量 17 噸的兩倍多，也是連續第八個月淨購買。

有了央媽這隻買買買的手，金價與美債實際利率的關係繼續背離。

雖然國際金價創新高，但國內黃金依然存在高溢價！

目前黃金儲備最多的國家是美國，中國排在第六位。

7，美國通脹的核心

汽油價格大漲是美聯儲關注的最重要的數據之一，

如果汽油價格從 2023 年下半年的通縮動能轉變為通脹動能，美聯儲降息的前景將面臨挑戰。

但有研究顯示，每年的這個時候汽油價格都是上漲。今年的漲幅也很接近平均水平。

8，買入美國房地產？

美國房價已經連續十多年上漲，

去年美國房地產市場一年增長了 2.4 萬億美元，總值達 47.5 萬億美元。

現在是買入美國房地產的好時機嗎？

高盛報告稱，截至上週五的一週內，對沖基金大量買入美國房地產投資股票的多頭頭寸，這是其連續第六週看好商業和工業地產的反彈。

9，美債的甜蜜期

根據晨星的統計，美聯儲停止加息後 12 個月，債券平均上漲 13%。

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