港股概念追蹤 | 黃金價格創下歷史新高 機構認為銅鋁賠率更大（附概念股）

在美國非農就業報告提振降息預期後，黃金擴大漲勢並創下紀錄新高。COMEX 期金上漲 0.9%，報 2,185.50 美元/盎司；COMEX 期銀下跌 0.1%，報 24.5490 美元/盎司。

中信建投研報指出，春節前後工業金屬價格與股價走勢出現節奏分化，銅股票價格領跑銅價，黃金股票價格和鋁股票價格則落後於金價、鋁價。隨着下游消費的回暖，工業金屬供需缺口將逐漸清晰，疊加美聯儲降息在年中兑現的預期強化，“金融屬性” 及 “商品屬性” 雙驅動下工業金屬價格上攻的動能會更明顯，進而夯實股價上行基礎，且進一步打開股價上行空間。

“近兩個交易日金價出現快速上漲，主要是事件性影響。” 光大期貨有色研究總監展大鵬表示，一是美聯儲理事沃勒在美國貨幣政策論壇上提出，美聯儲在資產負債表上應該 “買短賣長”，被市場認為是 “反向扭轉操作”，從金融市場表現來看，美債收益率大跌，金價和美股大漲，這與沃勒講話時間節點大體一致。

機構調研認為，銅鋁的賠率更大：

之所以銅鋁賠率更大，主要源於以中美為首的全球工業經濟處於週期底部。並且，金銅比處於週期高位印證商品交易反映經濟預期謹慎，並未透支。

過去 3 年，新能源需求成功對沖國內外工業需求依次見頂回落，銅鋁商品雖整體橫盤，但畢竟尚未上漲，未來一旦漲價突破前高則彈性非常可期，權益更是如此。

過往 “黃金 - 白銀 - 銅 - 油” 的通脹交易次序，在本輪中美經濟錯位、美國工業與消費錯位背景之下，有望輪動加速，黃金已然啓動，白銀如影隨形，銅鋁亦當緊隨其後。

逆全球化時代，類滯脹特徵或成全球經濟新常態，資源品在此背景下有望系統性重估，尤其是需求穩定增長、供給彈性受限的銅、鋁、動力煤等。

港股相關概念：

紫金礦業（02899）：2023 年度，紫金礦業礦產銅 101 萬噸，同比增長 11%；礦產金 67.7 噸，同比增長 20%；礦產鋅 (鉛) 46.7 萬噸，同比增長 3%；礦產銀 412 噸，同比增長 4%。

洛陽鉬業（03993）：公佈 2024 年主要產品產量和實物貿易量指引，公司銅、鈷產量繼續高速增長。根據指引，公司 2024 年計劃產銅 52-57 萬噸，產鈷 6-7 萬噸，較 2023 年增加銅產能 10 萬噸以上、鈷產能 1 萬噸以上。此外，公司計劃產鉬 1.2-1.5 萬噸，產鎢 0.65-0.75 萬噸，產鈮 0.9-1 萬噸，產磷肥 105-125 萬噸，實現實物貿易量 500-600 萬噸，較 2023 年保持穩定。

五礦資源（01208）：致力於勘探銅鋅資源，全球銅鋅資源領軍貢獻者。公司一直致力於採礦業，主要開採銅及鋅，以及少量黃金、銀等礦產資源。五礦資源作為一家多元化基本金屬公司，擁有四個運營礦山。公司第一大股東為中國五礦香港控股有限公司，五礦資源屬於中央國有企業。公司未來營業收入與利潤會隨着 Las Bambas 銅礦恢復滿負荷運轉而大幅提高。

江西銅業（00358）：江西銅業擁有國內最大的露天銅礦——德興銅礦。除德興銅礦外，還有永平銅礦、城門山銅礦、武山銅礦、銀山銅礦四家全資控股的礦山，公司五大礦山銅資源儲量合計 730 萬噸，平均剩餘可開採 37 年，公司僅五大礦山銅儲量約佔全國儲量的 21%。目前公司的市值僅為所擁有的礦產資源中金屬價值的 6.20%，資源價值被低估。

中國鋁業（02600）：公司是國內最大的鋁土礦生產企業，截至 2022 年末公司鋁土礦自給率超過 60%。受國內礦山安全檢查及幾內亞鋁土礦供給不確定因素影響，國內氧化鋁現貨價格從 2023 年 12 月 15 日的 3000 元/噸漲至 2024 年 2 月 21 日的 3381 元/噸。