前瞻 | 就在今晚，美联储三月决议前最后一个通胀数据！

美国 CPI 通胀数据连续两个月意外爆表，强化了美联储在降息方面的谨慎态度。今晚公布的最新 PPI 数据，将为美联储 3 月利率决议提供最新的依据。

分析师目前的共识是，2 月 PPI 预计将环比上涨 0.3%，持平前值，同比上涨 1.2%，较前值 0.9% 小幅反弹。2 月核心 PPI（除食品和能源价格）环比上涨 0.2%，较前值 0.5% 进一步放缓，同比上涨 1.9%，略低于前值 2%。

通胀反弹的迹象愈发明显。

美国劳工统计局周二公布的数据显示，美国 2 月 CPI 同比增 3.2%，高于预期的 3.1%，前值为 3.1%。美国 2 月 CPI 环比增 0.4%，符合预期，但高出前值 0.3%。2 月核心 CPI 同比增 3.8%，高于预期的 3.7%，较前值 3.9% 进一步回落，仍为 2021 年 5 月以来的最低水平。2 月核心 CPI 环比增 0.4%，为八个月最大升幅，高于预期的 0.3%，与前值持平。

这一趋势之所以受到关注，是因为美联储主席鲍威尔曾表示，虽然美联储今年有降息的可能性，但必须等到有更多证据显示通胀确实回落至其 2% 的目标水平后才会这样做。

有 “新美联储通讯社” 之称的知名记者 Nick Timiraos 认为，2 月 CPI 不会改变美联储下周维持利率不变的计划，但它将使人们更加关注官员们是否以及如何发出信号，表明他们对今年降息前景的看法会发生变化。

芝商所美联储观察工具显示，3 月份美联储维持利率不变的可能性高达 99%。

实际上，美联储官员更偏好的通胀指标是核心个人消费支出（PCE）价格指数，但该数据要到 3 月 29 日，即下一次美联储议息会议后才公布。因此，市场更偏爱在会议之前公布的 CPI 和 PPI 数据。

PCE 计算方法与 CPI 和 PPI 均不同，PCE 平减指数融合了两者的计算要素。因此，CPI 和 PPI 本身对 PCE 的预测都不完美。

相较于 CPI，PCE 组成更能反映家庭的实际消费行为，权重涉及面更为广泛，因此能更准确、更全面的反映通胀水平。近几个月 CPI 普遍高于核心 PCE。

PCE 指标中医疗保健、机票和投资服务等类别的计算方法与 PPI 更为相近，因此 PPI 在一定程度上能反映 PCE 的趋势。

ClearBridge Investment 投资策略分析师 Josh Jamner 指出：

根据 CPI 报告，2 月机票价格上涨了 3.6%，为近两年的最大月度增幅。

值得注意的是，美联储首选核心 PCE 中的机票指标并不是取自 CPI 报告，而是取自周四的 PPI 报告。CPI 比 PCE 数值偏高的趋势，在短期内似乎不会改变。

这也是今晚的 PPI 受到密切关注的主要原因之一。

下周三，除了政策声明之外，美联储 FOMC 还将发布最新的经济预测摘要。在上次发布的预测中，2024 年的核心 PCE 通胀中值预估为 2.4%。今年 CPI 通胀数据连续两个月意外爆表后，所有人都在观望，美联储是否会对于未来通胀预期进行调整。