前瞻 | 就在今晚，美聯儲三月決議前最後一個通脹數據！

美國 CPI 通脹數據連續兩個月意外爆表，強化了美聯儲在降息方面的謹慎態度。今晚公佈的最新 PPI 數據，將為美聯儲 3 月利率決議提供最新的依據。

分析師目前的共識是，2 月 PPI 預計將環比上漲 0.3%，持平前值，同比上漲 1.2%，較前值 0.9% 小幅反彈。2 月核心 PPI（除食品和能源價格）環比上漲 0.2%，較前值 0.5% 進一步放緩，同比上漲 1.9%，略低於前值 2%。

通脹反彈的跡象愈發明顯。

美國勞工統計局週二公佈的數據顯示，美國 2 月 CPI 同比增 3.2%，高於預期的 3.1%，前值為 3.1%。美國 2 月 CPI 環比增 0.4%，符合預期，但高出前值 0.3%。2 月核心 CPI 同比增 3.8%，高於預期的 3.7%，較前值 3.9% 進一步回落，仍為 2021 年 5 月以來的最低水平。2 月核心 CPI 環比增 0.4%，為八個月最大升幅，高於預期的 0.3%，與前值持平。

這一趨勢之所以受到關注，是因為美聯儲主席鮑威爾曾表示，雖然美聯儲今年有降息的可能性，但必須等到有更多證據顯示通脹確實回落至其 2% 的目標水平後才會這樣做。

有 “新美聯儲通訊社” 之稱的知名記者 Nick Timiraos 認為，2 月 CPI 不會改變美聯儲下週維持利率不變的計劃，但它將使人們更加關注官員們是否以及如何發出信號，表明他們對今年降息前景的看法會發生變化。

芝商所美聯儲觀察工具顯示，3 月份美聯儲維持利率不變的可能性高達 99%。

實際上，美聯儲官員更偏好的通脹指標是核心個人消費支出（PCE）價格指數，但該數據要到 3 月 29 日，即下一次美聯儲議息會議後才公佈。因此，市場更偏愛在會議之前公佈的 CPI 和 PPI 數據。

PCE 計算方法與 CPI 和 PPI 均不同，PCE 平減指數融合了兩者的計算要素。因此，CPI 和 PPI 本身對 PCE 的預測都不完美。

相較於 CPI，PCE 組成更能反映家庭的實際消費行為，權重涉及面更為廣泛，因此能更準確、更全面的反映通脹水平。近幾個月 CPI 普遍高於核心 PCE。

PCE 指標中醫療保健、機票和投資服務等類別的計算方法與 PPI 更為相近，因此 PPI 在一定程度上能反映 PCE 的趨勢。

ClearBridge Investment 投資策略分析師 Josh Jamner 指出：

根據 CPI 報告，2 月機票價格上漲了 3.6%，為近兩年的最大月度增幅。

值得注意的是，美聯儲首選核心 PCE 中的機票指標並不是取自 CPI 報告，而是取自週四的 PPI 報告。CPI 比 PCE 數值偏高的趨勢，在短期內似乎不會改變。

這也是今晚的 PPI 受到密切關注的主要原因之一。

下週三，除了政策聲明之外，美聯儲 FOMC 還將發佈最新的經濟預測摘要。在上次發佈的預測中，2024 年的核心 PCE 通脹中值預估為 2.4%。今年 CPI 通脹數據連續兩個月意外爆表後，所有人都在觀望，美聯儲是否會對於未來通脹預期進行調整。