美聯儲會議前夕，掉期交易預計 6 月不降息概率更大，高盛再砍年內降息次數預期

週一，美國兩年期國債收益率攀升至年內最高水平，掉期交易員們預計美聯儲 6 月開啓首次降息的概率不足 50%，高盛將美聯儲今年降息次數預測從四次減少至三次。

掉期交易預計 6 月不降息概率更大

從掉期交易來看，與美聯儲 6 月會議掛鈎的合約定價為 5.21%，當前聯邦有效基金利率為 5.33%，兩者相差不到 25 個基點的一半，意味着交易員們定價的 6 月降息的可能性低於 50%，也就是説，6 月不降息的概率更大一些。自去年 7 月以來，美聯儲的基準利率目標區間一直保持在 5.25%-5.5%。

掉期交易員們預計今年美聯儲將累計降息 68 個基點，這意味着他們預期全年可能降息次數甚至不到三次。

近期，由於美國通脹數據有明顯抬頭跡象，美國經濟增長數據也強於預期，因此掉期合約定價凸顯交易員們認為在本週會議上，美聯儲官員們可能下修他們對今年降息次數的預期。此前 12 月時點陣圖顯示官員們預計今年降息三次，只要有兩位政策制定者將今年的降息次數從三次改為兩次，美聯儲點陣圖的中值預測就會改變。

高盛再下調年內降息次數預期

週日晚些時候，Jan Hatzius 等高盛經濟學家調整了對美聯儲貨幣政策的預測，目前預計今年將降息三次，而不是四次。下調預測的主要原因是通脹路徑小幅上行。高盛仍然預計 6 月將首次降息，2025 年將有四次降息，最後一次發生在 2026 年，對利率終值的預測維持在 3.25%-3.5% 不變。

Hatzius 表示，“我們懷疑美聯儲領導層與我們有着相同的看法，即對抗通脹的艱難部分已經結束，並且仍然更傾向於儘早進行一些降息，以儘量降低一些不可預見的問題出現的風險，例如由於利率高於幾年前預期而引發的金融穩定問題。”

需要注意的是，高盛頻繁修改對美聯儲降息的預測。就在不到一個月前，Hatzius 等分析師將美聯儲首次降息時間的預期從 5 月推遲到 6 月，同時預計今年有 4 次降息，而在此之前的預期為 5 次。

高盛資產管理部門多行業固定收益投資主管 Lindsay Rosner 談及美聯儲點陣圖時表示，從算術上來説，將降息次數的中位數預測從三次改成兩次是非常容易的。市場正在定價近期公佈的通脹數據可能使美聯儲將降息推遲到今年晚些時候，因為他們試圖獲得更大的信心。

此外，高盛經濟學家 Ronnie Walker 因移民因素上調美國 2024 年經濟和就業預測。“2023 年 GDP 增長更強的一個可能原因是移民遠高於近期歷史平均水平，提振了勞動力人口和潛在 GDP，我們已經更新了就業和 GDP 預測，以納入高於預期的移民帶來的提振作用”。

兩年期美債收益率升至三個月新高

兩年期美債收益率盤中交投於 4.7064%-4.7489% 區間，較上週五收盤一度上漲約 2 個基點，逼近 2023 年 12 月 11 日頂部 4.7710%，也接近當年 11 月 28 日頂部 4.8895%。臨近週一美股收盤時，該期限美債收益率略有回撤，日內上漲 0.43 個基點，報 4.7319%。

美國 10 年期基準國債收益率也日內上漲，漲幅 2.59 個基點，報 4.3321%，盤中交投於 4.2885%-4.3461% 區間，在美聯儲 FOMC 貨幣政策會議開幕之前，逼近 2 月 23 日頂部 4.3486%。