评级速睇 | 拼多多、快手绩后目标价获上调！腾讯遭 “砍价”

中金：上调拼多多目标价 9% 至 187 美元，维持 “跑赢行业” 评级

报告指，拼多多上季收入按年增长 123% 至 889 亿元，高过市场预期 11%，交易服务和广告收入均大超市场预期；非通用会计准则净利润 255 亿元，高过市场预期 52%，主要得益于货币化率提升带来经营杠杆改善。

中金认为拼多多国内价格优势来自流量分配机制、营运效率和规模效应，在各电商平台的流量机制调整和营运效率改善无实质性进展前，拼多多面临的竞争风险可控。

同时判断 Temu 今年重点投入方向将从北美转向欧洲、中东、日韩和拉美，北美区域有望在客单价上行、获客放缓和半托管模式变化的共同影响下大幅减亏，叠加国内经营杠杆改善，拼多多今年 non-GAAP 净利润 1059 亿元。

中金上调对拼多多今明两年收入预测各 15% 和 2% 至 3927 亿元和 4984 亿元，主要得益于拼多多国内海外货币化率提升，上调今明两年非通用准则净利润各 25% 和 15% 至 1059 亿元和 1523 亿元，主要得益于经营杠杆改善和 Temu 持续减亏。

摩根士丹利：维持腾讯控股 “增持” 评级，目标价从 430 港元下调 7% 至 400 港元

该行预计，腾讯内地游戏收入同比跌 4%，在 2024 年第一季处低谷，第二季推出《地下城与勇士》或将成为转折点催化剂。腾讯的视频账户 (VA) 推动广告强劲增长将持续，预计第一季同比增 21%。金融科技及企业服务业务将持续稳定，第一季将增长 15%，受益于支付活动增加以及视频账户直播增加。

麦格理：将快手目标价从 61 港元上调至 64.4 港元，维持 “跑赢大市” 评级

报告指，快手上季业绩表现胜预期，在稳健的广告需求及持续的电商业务增长支持下，收入按年升 15%，经调整纯利录 44 亿元人民币，创纪录新高，分别超出该行及市场预期 26% 及 30%。

该行指出，快手正步入平稳利润率扩张周期，业务规模持续增长，与其他娱乐业同行类似，快手一直在积极发展直播业务，导致收入短期内有所下降，预测随着内容生态完善，公司今年直播收入将按年跌 8%，全年整体经调整净利润则预测按年增长 64% 至 168 亿元人民币。

麦格理将今明两年盈利预期分别上调 4% 及 3%，较市场预期高 9%，憧憬快手未来将持续释放盈利潜力。

摩根士丹利：予小鹏汽车美股目标价 18 美元，评级为 “增持”

报告指，小鹏汽车近日被抛售，导致短期估价变得相对吸引，因此预料其股价在未来 45 日内有约 70% 至 80% 机率会上升。

该行指出，小鹏今年首季交付量表现疲弱的负面因素，相信已反映在近期股价表现上。憧憬次季起销量有望回升，与此同时集团与股东德国车企福士汽车可能透露更多合作细节，以及小鹏或会公布新车型推出周期与更多先进驾驶辅助系统 (ADAS) 的发展进度等，大摩预期将对其股价带来正面影响。

摩根大通：将美光科技目标价从 105 美元上调至 130 美元