汇丰：美股这轮牛市还有空间，继续上调评级

大盤創新高之際，滙豐繼續力挺美股，分析師指出，泡沫論者 “忽視了圍繞利率的不確定性在下降” 的事實。

滙豐在最新發布的報告中，將其對美國股市的評級從中性上調至 “戰術性超配”，預計在未來 3 至 6 個月表現向好。

該行資產配置主管馬克斯·凱特納等策略師對比了標普 500 指數和自 1956 年以來其他牛市行情，並指出：

與過去幾十年的平均牛市行情相比，目前的行情僅僅是追平了一場相當一般的復甦。

分析師們進一步為美股辯護，認為當前並未存在資產泡沫的擔憂。他們表示，自年初以來，股市估值的走高與利率波動率的下降保持一致。

是的，估值確實比利率波動率所暗示的略高一些。因此我們暫時還不會對股市持最大程度的超配，因為鷹派數據出乎意料依然可能導致股市估值出現陣痛。但聲稱股市正在形成泡沫就是忽視了圍繞利率的不確定性在下降。

報告認為，只要美聯儲繼續降息，是降息兩次還是三次暫時並不重要。

利率最終將落在什麼位置對估值而言才更為關鍵，這是一個更長遠的問題。

此外，美國家庭和企業的利率敏感性都比幾十年前有所降低——非金融債務低於 2008 年金融危機前的水平，擁有浮動利率債務的美國家庭比例處於數十年來的最低水平。

報告還指出，人們往往過於悲觀看待企業盈利：

大型科技公司主導了盈利和利潤率的增長，這沒有任何問題。我們只會繼續迴避美國小盤股，那裏的盈利動能很差，且佔比較高的浮動利率債務將是一個風險，如果美國利率再次上升。

此外，分析師還強調，標普 500 指數僅比 2022 年 1 月的高點高出 9%，但在此期間，美國名義國內生產總值增長了 13%：

只要我們不看到連續的負面數據衝擊，風險資產相對於發達市場主權債券的表現優勢將很可能持續下去。