鮑威爾表態後，6 月降息穩了？

美聯儲最新利率決議維持了年內降息三次的預期，鮑威爾在新聞發佈會上 “放鴿”，美國股債匯聞聲齊漲。市場開始定價，6 月首次降息幾乎是板上釘釘的事。

截至發稿，芝商所美聯儲觀察工具顯示，期貨市場預計 6 月降息的可能性高達 67%，遠高於上週初的 50%。

儘管如此，華爾街知名分析師仍認為，市場有些過於樂觀，以下幾個因素將使央行保持警惕，甚至可能會暫緩年內降息三次的計劃。

其中，最明顯的因素是通脹，如果接下來的數據持續顯示物價上漲超出預期，美聯儲勢必距降息越來越遠。

另一個較為隱蔽的因素是政治方面的考量，主要是央行需要確保其行動不會被解讀為影響政治平衡。

定價 6 月降息為時過早？

華爾街資深人士、雅登尼研究公司（Yardeni Research）創始人兼總裁 Ed Yardeni 上週指出，今年的通脹和政治因素可能會產生衝突。在這種情況下，美聯儲可能不得不將降息計劃推遲到年末，這將與市場預期大相徑庭。

如果在未來幾個月內通脹數據仍然頑固地高於美聯儲 2.0% 的目標，那麼美聯儲可能會在夏季大選之前選擇不降息。在這種情況下，以非政治性質自詡的 FOMC 可能會選擇在 11 月總統選舉後再考慮降息。

這樣做在政治上是謹慎的，因為美聯儲非常重視其獨立性。

當然，美聯儲官員堅決否認他們在貨幣政策決策中考慮政治因素。但在選舉年，這樣的問題實際上很棘手。

Yardeni 還認為，如果通脹數據強於預期，美聯儲可能會在 6 月和 7 月的會議上保持謹慎，將降息決定推遲到 9 月，也就是選舉高峰期。美聯儲將在選舉後的 11 月 6 日至 7 日再次召開議息會議。

（11 月）這可能是今年的第一次降息決策。如果有必要的話，第二次降息可能會在年底最後一次會議後也就是 12 月 18 日宣佈。

在上週的新聞發佈會上，鮑威爾承認未來充滿不確定性，並預測回到 2% 的通脹目標將是一場 “顛簸的旅途”。

“問題在於，我們面臨的是否僅僅是小波動？我們現在還無從知曉，” 鮑威爾表示，“這就是為什麼我們在處理這個問題上格外小心。”

實際上，並不是只有 Yardeni 一個人對 6 月是否降息抱有疑慮。

美銀前首席全球經濟學家 Ethan Harris 表示：

債市一直預計降息提前一點。如果再等一次會議（直到 7 月）才降息，我不會感到驚訝。

1 月和 2 月的 CPI 數據過於糟糕，美聯儲還需要三份 “友好的報告” 才能準備採取行動， “6 月可能來不及，” Harris 説。

Piper Sandler 全球政策和資產配置主管 J. Benson Durham 也認為，市場現在定價 6 月降息為時過早。他表示，經濟前景的不確定性高於 20 世紀 70 年代以來的水平。

我認為他們對通脹將頑固地維持在 2% 以上的水平有些擔心，這就是他們行事相當謹慎的原因。

年內降息兩次 or 三次，美聯儲內部分歧巨大

就連美聯儲內部也存在巨大分歧，點陣圖顯示，在提供利率預測的 19 名 FOMC 成員中，有 10 位預測今年有三次降息，而 9 位成員則預計有兩次。

對此，野村證券表示：

點陣圖分佈顯示，FOMC 在今年進行兩次或三次降息之間存在分歧，且政策制定者可能對通脹數據的意外上升持敏感態度。

美聯儲前副主席克拉裏達上週五在接受媒體採訪時表示，年內至少有一次降息， “如果通脹繼續頑固地高漲，那麼有充分的理由反對三次降息。”

克拉裏達還提到，如果美聯儲根據 CPI 而不是其首選的 PCE 來判斷通脹，“我們甚至不會討論降息的問題。”