“世界級 AI 玩家”！繼英偉達後，博通股價被華爾街分析師青睞

在全球投資者上週都關注着英偉達 GTC 大會時，人工智能（AI）芯片市場的另一巨頭——博通（Broadcom）也召開了投資者大會，宣佈了一系列新產品和神秘的 “第三大買家”。

不少華爾街分析師從中看到了博通將繼續受益於 AI 熱潮前景，並調升了對博通股票的評級。

前城堡對沖基金美股交易員、現經營自己量化基金的陳大龍對第一財經記者稱，“如果投資者相信生成式人工智能（Generative AI）將成為全球增長的巨大驅動力，博通會是一個值得買入的 AI 概念股，應該能受益於其在 AI 網絡組件，比如交換機、自定義加速器和其他 AI 組件方面的領先地位。”

宣佈新產品和神秘的 “第三大買家”

在最新的投資者會議中，博通發佈了交換機、PCIe、銅連接等多款 AI 基礎設施創新新品，並再次強調了其一直信奉的理念——開放、可擴展、節能。博通的半導體解決方案業務部門總裁卡瓦斯（Charlie Kawwas）稱：對於應對生成式 AI 集羣不斷增長的需求的提供商來説，成功的關鍵將是基於開放解決方案、以最低功耗進行擴展的以網絡為中心的平台。

卡瓦斯解釋稱，用於 AI 訓練的 AI 大模型需要用到大量英偉達、AMD 等公司產的 GPU、NPU、LPU 等多種處理器，也就是 XPUs ，而連接這些高性能芯片，並在它們之間傳輸數據，則需要以太網交換機、路由這類網絡芯片，而這些正是博通產品的用武之地。

具體而言，通過 PPT，博通展示了其如何構建支撐 AI 工作負載所必需的 XPU 基礎網絡：首先，將八個 XPU 與中央處理器（CPU）連接在一起。博通不生產 CPU，他們來自其他 “玩家”。但博通確實製作了這一網絡中的許多組件。如下圖所示，所有以紅色突出的部分都是博通在 AI 網絡上提供的組件。比如，網絡接口卡（NIC）允許一個 AI 芯片與其他 AI 芯片連接。外圍組件互連快速交換機（PCIe）是一種專用於 AI 網絡的交換機，將數據傳輸到網絡中的各環節。通過這些組件，博通幫助實現了 XPU 基礎網絡各部分間的連接。也因此，博通稱，已與包括蘋果、戴爾、惠普在內的諸多消費互聯網公司、設備製造商等廣泛企業客户羣體建立了良好合作關係，其中也包括 AI 領頭羊英偉達。

博通的數據中心解決方案組總經理特穆拉（Jas Tremlay）分享稱，“儘管英偉達的 Blackwell 的南向連接是其專有的 NVLink，但其北向連接則採用了博通的 PCIe。” 這表明，即使是高度依賴專有技術的英偉達，在構建網絡時也不得不考慮到開放的重要性。

此外，博通還公佈了其第三大定製芯片客户，引發市場極大關注。目前，博通尚未明確透露這一客户的身份，包括花旗分析師丹利（Christopher Danely）在內的幾位分析師認為，第三大神秘客户可能是字節跳動。也有分析師猜測這一新客户可能是亞馬遜或蘋果。

不論如何，在新產品對於整個 AI 網絡有着關鍵連結作用，且又新獲大客户的情況下，博通預計，公司 2024 的芯片收入將有 35%（100 億美元）來自 AI，比此前調高 10%，2023 年這一比例為 15%，2021 年時不足 5%。

華爾街分析師調升博通股票評級和目標位

此前，博通的股價在 2023 年上漲了 104%，是 AI 熱潮的最大受益者之一。然而，該公司今年稍早發佈的最新財報業績指引中，管理層預計公司 2024 財年的年度收入將為 500 億美元，低於市場預測的 502 億美元。儘管這一預計收入將比 2023 財年高出約 40%，且年收入增長率也將同比增加更快，達到約 8%，但分析師和投資者似乎希望看到更多的增長。因此，從 3 月 7 日公佈財報後，博通股價連跌數日，3 月 15 日收盤時跌至最低點，跌幅達 12%。而在上週投資者大會後，博通股價單週大幅反彈 10%。華爾街分析師競相重申對該股的看好態度。

花旗分析師丹利重申了對博通的買入評級和 1560 美元目標價。美國老牌對沖基金奧本海默（Oppenheimer）表示，將維持對博通的 “跑贏大盤” 評級，強調博通是本輪 AI 熱潮中的核心企業，也是其首選的 AI 概念股之一。瑞傑金融（Raymond James）也對博通給予 “跑贏大盤” 評級，認為生成式 AI 會推高其半導體業務的銷售收入。

Truist Securities 分析師斯坦因（William Stein）給與博通買入評級，目標價為 1566 美元。摩根大通分析師蘇爾（Harlan Sur）重申了他對博通的增持評級，給出 1700 美元的目標價。他在客户報告中稱：“大會顯示，博通為其 AI 數據中心網絡和定製集成電路（ASIC）芯片業務制定了一項引人注目的可持續增長戰略。”

投行 TD Cowen 的分析師拉姆塞（Matthew Ramsay）將博通的評級上調至 “跑贏大盤”，並將目標價從 1400 美元上調至 1500 美元。“我們的評級在過去一段時間內一直處於錯誤的一邊，因為該股在過去兩年中事實上跑贏了更廣泛的 SOXX 指數，後者的漲幅約為 50%。儘管最近出現了一些情況，但我們對博通增長的可持續性和多樣性以及由 AI 計算/網絡和軟件增長/利潤驅動的共識前瞻性預測的潛在上升空間充滿信心。” 他稱。

另一家投行 Baird 的分析師傑拉（Tristan Gerra）也表示，博通在 AI 網絡方面是 “世界級玩家”，但目前的估值並未反映出這一點，與許多非 AI 股類似。他同樣給予博通股票 “跑贏大盤” 評級，並將目標價格定為 1500 美元。

陳大龍對第一財經表示，從多個技術指標衡量，博通股價並未達到被高估的程度。他分析稱，博通市盈率為 48.09，高於行業中值 29.53 和標普 500 指數 28.53 的市盈率；股價與現金流比率為 31.85，遠高於其五年和十年的中位數。“這兩個指標顯示該股可能被高估。但同時，博通的遠期市盈率為 28.21，遠低於其他一些芯片和網絡公司，且它的收入增長速度更快，盈利能力也更強。在基於遠期市盈率的相對估值基礎上，該股被潛在低估。其市盈率與增長比率（PEG）為 0.67，PEG 比率低於 1.0 也表明市場低估了其股價。” 他分析道。

基於此，他認為，雖然短期來看，投資者需要關注博通能否突破 3 月 4 日創下的前期高點，即 1438.17 美元，如果能放量突破，説明博通徹底走出之前的財報利空，能繼續向上。長遠來看，許多大企業也不會想只從英偉達一家採購 AI 芯片，並可能會在英偉達的專有解決方案（如 InfiniBand 和 CUDA）之外實現多元化。而博通使用並推廣以太網等開源網絡解決方案，當 AI 網絡擴展到比如 30000 個 AI 加速器以上規模後，更多企業可能會偏好開源技術，而不是專有技術。“因此，整體上，想從生成式 AI 中獲益的長期投資者，肯定需要考慮買入博通。” 陳大龍説道。