A turbulent week! Oil prices and economic data rise together, will the US stock market bid farewell to "unilateral upward trend"?

此前穩步走高的美股市場在本週遭遇劇烈動盪。

週一和週二，美股和債券出現了今年以來最同步的暴跌。而到週四，標普 500 指數大幅反彈，創去年 8 月份以來最大的逆轉，反彈在週五得到延續。

此外，追蹤長期美國國債的 ETF 基金經歷了自去年 10 月以來最糟糕的一週，10 年期國債收益率達到四個月以來的最高水平。

有分析認為，導致市場波動的原因並非衰退擔憂，而是強勁的就業市場和工廠產出數據，以及飆升的油價，這些都讓人懷疑美聯儲近期是否有空間降息。

對於看好市場的投資者來説，他們越來越關注市場本身對經濟的影響。阿波羅全球管理公司的經濟學家 Torsten Slok 表示，“由於金融環境的寬鬆，在很大程度上抵消了去年的加息效果，經濟再次加速，必須保持較高的利率水平。” 斯洛克早在 3 月就預測今年不會有降息。

自去年 10 月以來，跨資產類別的廣泛反彈給金融市場帶來了 13 萬億美元的財富增長。但在通脹焦慮再次浮現的情境下，這種反彈在本週顯得更為脆弱，尤其是在布倫特原油價格突破每桶 90 美元的背景下。此外，繼意外的製造業擴張數據之後，昨天公佈的強勁就業數據再次引發了債券市場對鷹派政策的重新定價。交易員現將美聯儲開始降息的預期推遲到 9 月，而不是之前預測的 6 月或 7 月。

投資者行為微妙轉變

投資者行為在股市中也顯示出了微妙的變化。週四，當標普 500 指數漲幅全部被抹去，最終收盤下跌超過 1% 時，恐慌指數 VIX 跳升至去年 11 月以來的最高點，標誌着交易者過去幾個月逢低買入和積極購買看漲期權的策略發生了變化。

Tikehau Capital 的資本市場策略負責人 Raphael Thuin 表示，“顯然，市場對美聯儲的下一步行動感到不安。投資者所渴望的穩定市場不太可能成為現實。”

美股告別 “單邊上漲”？

隨着從加密貨幣到 meme 股的高風險資產普遍獲得收益，逆向投資者認為，一場全面回撤已經迫在眉睫。

花旗集團的 Levkovich 指數顯示，考慮到從零售情緒到期權交易和基金配置的廣泛數據，市場情緒最近首次在兩年多時間內進入了狂熱區域。

儘管情緒高漲本身並不足以導致股市逆轉，但隨着多頭倉位變得越來越擁擠，不穩定的投資者可能很快就會離場。例如，數據顯示，對沖基金加大了對個股的看空押注，空頭賣出在過去六個月內增速最快。

值得關注的是，包括美聯儲主席鮑威爾在內的政策制定者明確表示，他們不急於降息。尤其是明尼阿波利斯聯儲主席 Neel Kashkari 的發言引人注目，即便他今年無決策權，但他表示，如果通脹進展停滯，則今年可能根本不需要降息。達拉斯聯儲主席 Lorie Logan 週五提出，鑑於最近的高通脹數據，現在討論降息還為時過早。