降息预期还能有么？今夜的 FOMC 会议纪要很重要

通胀重燃信号越发强烈，华尔街投行在重磅 CPI 报告之前轮番上场，对今年的降息预期 “泼冷水”，桥水警告美联储降息预期已 “偏离轨道”，摩根大通称已为美联储最高将利率上调至 8% 做好了准备。

而除此以外，今夜出炉的 FOMC 会议纪要将成为左右降息预期方向的一股关键力量。美联储一向喜欢利用会议纪要向市场传达信号，因此市场总是对此保持警惕。

回顾 3 月政策会议，美联储连续第五次维持利率不变之后，又维持了年内三次降息的基准预测，美联储主席在会后的新闻发布会上表态偏鸽派。值得注意的是，点阵图显示美联储内部对于年内降息次数存在明显的分歧，加上近日许多高官的言论释放了明显的鹰派信号，美联储内部对降息的分歧程度将成为 3 月会议纪要的最大看点。

3 月 FOMC 会议纪要将于美东时间周三下午 2 点（北京时间周四凌晨 2 点）公布，以下是华尔街见闻整理的 4 个关键问题。

美联储内部对降息的分歧程度如何？

对于年内降息，美联储内部存在明显的分歧：虽然鲍威尔一直偏鸽派，但最近许多美联储高官的言论却走向了相反的方向。

里士满联储首席经济学家理 Richard Moody 表示，值得仔细研究会议纪要，看看 FOMC 成员的态度是否比鲍威尔在新闻发布会上更强硬。

市场也正在关注这一点，他们想知道鲍威尔是否会在存在反对意见的情况下强行推动 6 月份降息。

据渣打银行研究主管 Stephen Englander 称，在 3 月份的新闻发布会上，鲍威尔似乎暗示他会接受反对意见。

鲍威尔在新闻发布会上表示："我们确实试图达成共识，最理想的是一致意见；有成员表示反对，这是会发生的事情。但生活还在继续，这不是问题。"

美联储何时会放慢削减购债步伐？

鲍威尔在 3 月新闻发布会上还表示，美联储利率委员会的普遍看法是，应当在"相当短"的时间内逐步放慢削减购债步伐。

他强调，美联储没有做出任何最终决定，分析师认为这些决定可能会在 5 月初的下一次政策会议上做出。

Scotiabank Economics 副总裁 Derek Holt 表示，"相当短"的时间意味着最早可能在 6 月份开始。

量化紧缩的细节也很重要

目前，美联储还在以每月 950 亿美元的速度缩减资产负债表，其中包括 600 亿美元到期的国债和 350 亿美元到期的抵押贷款支持证券（MBS）。

分析师认为，本次会议纪要将详细说明逐步缩减的计划，此外，资产负债表的期限和构成也将被讨论。

野村证券经济学家预计，美联储将计划把每月减少国债购买的规模缩减一半至 300 亿美元，同时不改变到期 MBS 的规模。

如何在不引发流动性危机的情况下结束量化紧缩？

回顾历史，2019 年，由于流动性短缺导致货币市场动荡，美联储不得不急刹车，终止了首次量化宽松计划。美联储希望在不引发任何危机的情况下结束这一计划，但对于何时停止尚无共识。

达拉斯联储主席、负责公开市场操作的洛根表示，放慢量化紧缩的速度 "将为银行和货币市场参与者重新分配流动性，并为 FOMC 评估流动性状况提供更多时间。这也将降低过犹不及的风险。"

分析师目前对量化紧缩将持续多久以及将走多远存在分歧。许多人认为美联储将在 2024 年底前结束，但也有人认为它将持续到 2025 年。

高盛预计，美联储的量化紧缩计划将持续到 2025 年 3 月，届时资产负债表规模将达到约 6.7 万亿美元。目前，美联储资产负债表上的资产约为 7.5 万亿美元。