华尔街点评 CPI：6 月降息没戏，高盛再砍降息预期，拜登：年底能降！

美國勞工統計局週三公佈的 3 月 CPI 數據再超預期，至此進入今年以來通脹已經連續三個月超預期。華爾街分析師普遍認為，美聯儲 6 月降息幾無可能，甚至需要開始考慮加息的可能性，10 年期美債收益率將升至 4.5% 以上。相比之下，美國總統拜登則堅持對美聯儲降息的預期，稱美聯儲年底前將降息。

摩根大通資產管理首席全球策略師 David Kelly 説：

“你聽到的聲音是 6 月降息的大門被關上了。那已經沒戲了。”

高盛集團經濟學家則預測，美聯儲今年將降息兩次而不是三次。這些經濟學家此前預期在 6 月、9 月和 12 月降息，現在看好 7 月和 11 月降息。

“我們認為，FOMC 需要看到的是，在 1 月到 3 月出現三個較為堅挺的通脹數據之後，有更多月份出現更温和的數據作為平衡。”

同時，投行巴克萊預計，美聯儲今年只會降息一次。

前美國財長、“高通脹吹哨人” 薩默斯則表示，

（美聯儲）加息仍然是 “我不希望看到的”，但必須嚴肅認真地考慮 “美聯儲下一步（可能會）加息”（這種可能性）。鑑於美國就業、經濟增速、通脹，FOMC 為何會考慮降息呢？美國通脹現在 “似乎在加速（上行）”。

摩根士丹利經濟學家 Ellen Zentner 表示，

“大跌眼鏡的核心 CPI 上升與美聯儲需要開始 6 月降息的有力證據相距更遠。明天還有 PPI 數據，3 月 CPI 數據估計將使美聯儲推遲降息，比我們當前預測的 6 月更晚。”

Fitch 的首席經濟學家 Brian Coulton 説：

“所謂的 ‘超核心’CPI 指標——服務業除租金外——從 2 月的 3.9% 年率跳升至 3 月的 4.8%，證明通脹正朝錯誤的方向快速發展。”

彭博社經濟學家 Anna Wong 表示：

“3 月通常是 CPI 進入對去通脹有利的季節性窗口。然而，核心 CPI 在 3 月與 2 月保持相同，即使它相當於核心 PCE 通脹的大約 0.3%，這並不是一個好的發展。這份報告比 2 月份的更可能讓美聯儲擔心通脹緩解的進展正在停滯，儘管兩個月的核心數據相同。”

彭博社的利率策略師 Ira Jersey 表示：

“今年三個月年化核心 CPI 上升至 4.5%，將抑制對美聯儲提前降息的預期。目前市場預計 2024 年將降息 50 個基點，這可能要推遲到年末。隨着早期和大幅度降息預期的消散，收益率曲線趨於平坦並不令人意外。”

“2024 年降息預期的時機是市場參與者關注的焦點，線性市場的預測 7 月首次降息的概率已經降至不到一半。然而，目前 ‘超級核心’ 通脹三個月年化增幅超過 8%，可能會繼續對美聯儲的最終利率底線預期施加上行壓力。”

“由於 CPI 數據高於預期，10 年期國債收益率重新試水 4.51% 幾乎是肯定的。如果這一水平維持不住，那麼 4.7% 將是下一個停留點位。”

Principal Asset Management 經濟學家 Seema Shah：

“今天的數據為 6 月 FOMC 會議定下了基調，現在看來加息極不可能。事實上，即使下個月通脹降至更舒適的水平，聯儲現在可能已足夠謹慎，以至於 7 月降息也顯得勉強，屆時美國大選將大幅影響聯儲的決策。”

摩根大通利率策略師 Priya Misra：

“這是市場的一個關鍵報告，因為過去兩份報告數字略高（環比 0.4%），聯儲將這些讀數視為 ‘道路上的障礙’ 而非通脹緩和趨勢的改變。隨着降息預期的消退，利率在過去幾周已上升，但還有上升空間。我認為，如果 10 年期國債收益率超過 4.5%，風險資產將對利率變動敏感。到目前為止，風險資產可以忽視高通脹數據，因為聯儲對此不予理會。但我認為現在情況會改變……核心增強主要由汽車保險費用和醫療保健費用推動——這兩者影響核心 PCE 平減指數的方式並不相同。因此，即將到來的聯儲講話將非常重要。”

高盛資產管理多部門固定收益投資主管 Lindsay Rosner：

“需要明確的是，這個數字並未吞噬聯儲的信心；然而，它確實給信心蒙上了陰影。當談及利差風險時，一個更高的 CPI 讀數並不會破壞更大的宏觀敍事，即經濟強勁，違約保持温和，且市場技術因素仍然為利差保持這一範圍帶來光明。”

芝商所首席經濟學家 Erik Norland：

“考慮到最近的燃料價格趨勢，未來總體通脹同比增幅有可能超過 4%。到目前為止，大家擔心的是通脹粘附在 3%，但很少有人談論重新加速到 4% 的風險。”

Lombard Odier Asset Management 的 Florian Ielpo：

“如果聯儲堅持其 ‘6 月降息一次’ 的立場，實際利率可能保持穩定，而通脹補償可能會增加。這將支持股市，因為實際融資條件不會進一步收緊，且利潤率可能因通脹超預期而受益。”

Apollo Global 的 Torsten Slok：

“寬鬆的金融條件繼續為增長和通脹提供重要的助力。因此，聯儲尚未結束對通脹的戰鬥，利率將保持在更高水平更長時間。”

彭博社的 Sebastian Boyd 表示：

“今天的 CPI 數據增加了這樣一種證據：美國的貨幣政策並沒有美聯儲認為的那樣具有限制性，因此利率需要維持在更高水平更長時間。造成這種情況的原因很多：疫情期間的辭職潮可能已經提高了勞動生產率，因為人們找到了更適合自己的新工作。政府更高的開支也會推高中性利率。但每次我們得到一個過熱指標，就會加強這一情況已經發生的論點，即傳統的中性利率測量方式過低。如果這是情況的話，結果將是更高的收益率和更平坦的曲線，因為聯儲不僅能在短期內進行少於預期的降息，而且長期內需要更高的收益率。”

還有分析師認為，3 月的通脹數據對於拜登來説是災難性的。財金博客 ZeroHedge 認為，勞工統計局的官員似乎是為特朗普投了票。媒體分析也説，

“讓我們明確一點——今天的數據既有經濟含義也有政治含義。經濟方面很簡單：看起來聯儲短期內不太可能降息（除非出現意外）。政治含義則不那麼明確，但同樣重要：民意調查一再顯示，選民對經濟感到不滿，而且新聞報道通脹故事還遠未結束，這不會讓他們的心情變得更好。”

不過，拜登週三表示，堅持對美聯儲降息的預期，美聯儲年底前將降息。