Rating Quick Look | Alibaba, Xiaomi, Meta Target Prices Raised! Tencent, Kuaishou Receive Positive Outlook

瑞银：予腾讯控股 “买入” 评级，目标价 428 港元

该行预计腾讯首季收入同比增长 6%，经调整净利润同比升 36% 至 444 亿元人民币，主要受惠于高利润业务盈利增量及合资公司 (如快手及拼多多等) 的利润强劲所推动，目标价 428 港元。

该行预计，腾讯国内游戏首季表现疲弱，料同比跌 5%，鉴于去年《王者荣耀》基数较高，以及其变现策略的变化，但有关影响一定程度上被其他游戏如《金铲铲之战》及《暗区突围》的强劲表现所抵销。国际市场游戏收入则预期同比持平。

此外，该行料腾讯首季广告收入同比增长 16%，相对于市场预期升 19%，主要受惠于视频号 (VA) 强劲增长及广告技术提升；料金融科技收入同比增长 16%；毛利率同比提升 3.8 个百分点至 49.2%。

摩根士丹利：将小米集团目标价上调 14% 至 20 港元，受电动车销售提振

摩根士丹利：予快手-W“增持” 评级，目标价 70 港元

公司于中国最佳企业日预计，2024 年广告收入年增大于 20%、电商商品交易总额 (GMV) 年增 25% 及经调整净利年增超过 60%。快手迄今已执行回购 40 亿港元回购计划约 30 亿港元，目前的回购计划可能在 6 月全面执行，届时可能会宣布一项新的、规模更大的回购。

在广告方面，快手预计 2024 年广告收入年增超过 20%，主要由闭环驱动，而外部广告 2024 年应保持在 10% 以上的同比增长。全站推广和智慧广告产品在 2023 年第 4 季贡献约 15-20% 的广告收入，这一数字在 2024 年应会进一步上升。

电子商务方面，快手预计 2024 年电商商品交易总额 (GMV) 将年增 25%，主要受到月活跃客户 (MAC) 的推动，月活跃客户在 2023 年第 4 季达到 1.3 亿，占月活跃用户数的 18%，仍低于同行。购买频率也可以从每月 8 个订单提高。

在利润和利润率方面，快手预计 2024 年调整后净利润或超过 160 亿元人民币。快手仍将继续将推广花费在本地服务和电商优惠券上。

交银国际：将阿里目标价从 108 美元/104 港元上调至 111 美元/107 港元，维持 “买入” 评级

该行预计阿里巴巴 2024 财年 4 季度总收入 2194 亿元，同比增长 5%。该行预计调整后 EBITA 为 245 亿元，同比下降 2%，利润率 11%，同比降 1 个百分点，主要考虑淘天的持续投入以重获市场份额和国际跨境业务的行业机会。

预计阿里电商 GMV 同比 +6%，CMR 同比 +4%。其他业务中，预计国际 +46%/本地生活 +16%/菜鸟 +23%/云 +5%。

该行指，淘天投入初见成效，但也需持续观察电商 GMV/CMR 正增长的持续性，海外业务加大投入至 2024 年亏损翻倍，但也将拉动速卖通 GMV 或增至 1000 亿美元，同比接近翻倍。该行维持 2025 财年 9% 的收入增速预期，但由于淘天、海外业务均在投入周期，下调 2025 财年调整后净利润增速至 4%。

大和：重申比亚迪 “买入” 评级，维持目标价 320 港元

报告称，国内市场的竞争激烈，比亚迪股份在海外销售更多高级车型，以减低大众车型的定价压力。管理层指，出口利润最少为每辆 2 万元，而在内地销售利润则不到 1 万元。而高级车型毛利率至少有 30%，而大众车型仅 20%。

报告指出，比亚迪目标今年海外销量达 50 万辆，该行预期今年南美市场的贡献会增加，因比亚迪将在当地推出插电式混合动力车 (PHEV)，集团稍后亦可能在泰国厂房生产，并销售到东盟 (ASEAN)。而匈牙利厂房将于明年下半年准备好，该行料当地的售价可能会更进取。该行对比亚迪的海外销售持正面态度。

Wedbush：将 Meta Platforms 目标价从 520 美元上调至 570 美元