Rating Quick Look | Alibaba, Xiaomi, Meta Target Prices Raised! Tencent, Kuaishou Receive Positive Outlook

瑞銀：予騰訊控股 “買入” 評級，目標價 428 港元

該行預計騰訊首季收入同比增長 6%，經調整淨利潤同比升 36% 至 444 億元人民幣，主要受惠於高利潤業務盈利增量及合資公司 (如快手及拼多多等) 的利潤強勁所推動，目標價 428 港元。

該行預計，騰訊國內遊戲首季表現疲弱，料同比跌 5%，鑑於去年《王者榮耀》基數較高，以及其變現策略的變化，但有關影響一定程度上被其他遊戲如《金剷剷之戰》及《暗區突圍》的強勁表現所抵銷。國際市場遊戲收入則預期同比持平。

此外，該行料騰訊首季廣告收入同比增長 16%，相對於市場預期升 19%，主要受惠於視頻號 (VA) 強勁增長及廣告技術提升；料金融科技收入同比增長 16%；毛利率同比提升 3.8 個百分點至 49.2%。

摩根士丹利：將小米集團目標價上調 14% 至 20 港元，受電動車銷售提振

摩根士丹利：予快手-W“增持” 評級，目標價 70 港元

公司於中國最佳企業日預計，2024 年廣告收入年增大於 20%、電商商品交易總額 (GMV) 年增 25% 及經調整淨利年增超過 60%。快手迄今已執行回購 40 億港元回購計劃約 30 億港元，目前的回購計劃可能在 6 月全面執行，屆時可能會宣佈一項新的、規模更大的回購。

在廣告方面，快手預計 2024 年廣告收入年增超過 20%，主要由閉環驅動，而外部廣告 2024 年應保持在 10% 以上的同比增長。全站推廣和智慧廣告產品在 2023 年第 4 季貢獻約 15-20% 的廣告收入，這一數字在 2024 年應會進一步上升。

電子商務方面，快手預計 2024 年電商商品交易總額 (GMV) 將年增 25%，主要受到月活躍客户 (MAC) 的推動，月活躍客户在 2023 年第 4 季達到 1.3 億，佔月活躍用户數的 18%，仍低於同行。購買頻率也可以從每月 8 個訂單提高。

在利潤和利潤率方面，快手預計 2024 年調整後淨利潤或超過 160 億元人民幣。快手仍將繼續將推廣花費在本地服務和電商優惠券上。

交銀國際：將阿里目標價從 108 美元/104 港元上調至 111 美元/107 港元，維持 “買入” 評級

該行預計阿里巴巴 2024 財年 4 季度總收入 2194 億元，同比增長 5%。該行預計調整後 EBITA 為 245 億元，同比下降 2%，利潤率 11%，同比降 1 個百分點，主要考慮淘天的持續投入以重獲市場份額和國際跨境業務的行業機會。

預計阿里電商 GMV 同比 +6%，CMR 同比 +4%。其他業務中，預計國際 +46%/本地生活 +16%/菜鳥 +23%/雲 +5%。

該行指，淘天投入初見成效，但也需持續觀察電商 GMV/CMR 正增長的持續性，海外業務加大投入至 2024 年虧損翻倍，但也將拉動速賣通 GMV 或增至 1000 億美元，同比接近翻倍。該行維持 2025 財年 9% 的收入增速預期，但由於淘天、海外業務均在投入週期，下調 2025 財年調整後淨利潤增速至 4%。

大和：重申比亞迪 “買入” 評級，維持目標價 320 港元

報告稱，國內市場的競爭激烈，比亞迪股份在海外銷售更多高級車型，以減低大眾車型的定價壓力。管理層指，出口利潤最少為每輛 2 萬元，而在內地銷售利潤則不到 1 萬元。而高級車型毛利率至少有 30%，而大眾車型僅 20%。

報告指出，比亞迪目標今年海外銷量達 50 萬輛，該行預期今年南美市場的貢獻會增加，因比亞迪將在當地推出插電式混合動力車 (PHEV)，集團稍後亦可能在泰國廠房生產，並銷售到東盟 (ASEAN)。而匈牙利廠房將於明年下半年準備好，該行料當地的售價可能會更進取。該行對比亞迪的海外銷售持正面態度。

Wedbush：將 Meta Platforms 目標價從 520 美元上調至 570 美元