HSBC: Six reasons to be bullish on Hong Kong stocks! AI, value stocks, overseas enterprises, and state-owned enterprises will shine

滙豐銀行發佈的研報表示，投資者對港股的信心正在增強，港股的基本面正在改善。滙豐預計，2024 年底的恒生指數將達到 19,230 點，上升空間約為 15%。六大跡象表明投資者信心好轉，包括盈利預期下調減少、盈利增長前景有亮點、股價對好消息積極反應、分紅增加等。預計多個行業將帶來兩位數的盈利增長。總體而言，滙豐看好港股的表現。

滙豐銀行近日發佈研報稱，越來越多的證據顯示，投資者對 A 股的悲觀情緒正在好轉，預計港股也將受到提振。滙豐表示，從經濟數據和政策支持的角度看，港股的基本面正在改善。滙豐將 2024 年底的恒生指數目標點位設為 19,230 點，預示着從當前水平上看約有 15% 的上升空間。

信心好轉的六大跡象

投資者信心是關鍵問題。研報表示，港股過去四年的表現不佳，投資者想知道最近的反彈是否可持續，以及投資者信心是否真的開始恢復。對這兩個問題，滙豐給出了肯定的回答，並列出信心改善的六大跡象。

盈利預期下調減少。滙豐表示，在最近一個財報季中，分析師共識每股收益的下調次數減少。這應該會給投資者帶來一些安慰，如果未來幾個月盈利預期上調的情況增多，將會支持投資者情緒。
盈利增長前景有亮點。研報表示，港股整體的共識盈利增長預期將從 2023 年的 5.3% 上升至 2024 年的 8.8%，其中主要將是金融、非必需消費品和通訊服務行業的貢獻。而且，多個不同行業可能會帶來兩位數的盈利增長，其中領頭的是醫療保健、非必需消費品和日常消費品。在 2024 年，預計市值超過 10 億美元的公司中有 49% 將實現超過 10% 的盈利增長，而市值超過 10 億美元的公司中有 37% 的盈利增長將超過 15%。3. 股價開始對積極消息做出反應。研報指出，與去年不同，投資者對盈利公告的反應變得更加積極。特別是市場開始慷慨獎勵好消息。在 2023 年，即使公司交出了一份強勁的業績，也未能獲得獎勵。同時，盈利超預期的企業比例開始增加。 4. 更多的分紅。分紅更多表明公司現金流充足，以及管理層對業務持續性的信心。在最近的財報季中，約 35% 的公司提高了每股分紅（DPS）。5. 股票回購。研報表示，股票回購能傳遞出公司的前景信號，以及潛在的價值低估，也可以通過提供額外的回報來幫助恢復投資者信心。目前，港股中回購正在增加，規模從 2022 年的約 1100 億港元增加到 2023 年的預計 1310 億港元。基於過去三個月的平均回購速度，2024 年的回購額可能達到新高的 1780 億港元。

6. 內地投資者正在增加對港股的投資。研報表示，資金流是另一個投資者信心的良好指標，而數據顯示，2024 年第一季度通過南向滬深港通的淨流入總計為 1330 億港元，同比增長 76%，環比增長 169%；其中 3 月份流入最多，達到 860 億港元。這些資金流入主要集中在金融、能源和通信服務等價值領域，而在互聯網等增長領域的淨流出最高。

2024 年四大投資主題

在信心改善的基礎上，滙豐列出了今年較為看好的四個投資主題。

AI 變現與成本優化。研報表示，港股的生成式人工智能敍事主要集中在互聯網和電信領域，變現的改善可以惠及在線廣告、電子商務、雲計算和內容平台。同時，AI 可以給多個行業帶來成本優化，包括幫助降低遊戲、視頻和網絡漫畫平台等領域的成本；滙豐分析師估計，遊戲公司的研發費用（約佔收入的 20%）在五年內可以削減約 40%。
價值股重新估值。根據研報，鑑於互聯網和非必需消費品股票佔有相當比重，這些股票對利率變動較為敏感，全球債券收益率對港股尤為重要。目前，滙豐仍然預計美聯儲將在 6 月首次降息，2024 年累計降息 75 個基點。許多價值股今年迄今表現良好，鑑於緊縮週期結束，那些收益率具有吸引力的股票可能會進一步重新評級。滙豐認為，市值高於 2 億美元、3 個月平均日交易量（ADTV）500 萬美元或以上、12 個月前瞻性股息率 7% 或以上、2024 年每股分紅（DPS）預計將高於去年、2024 年每股收益（EPS）預計將穩定或高於去年的股票，將會是受益者。
企業出海。研報表示，越來越多的中國內地公司正在尋求全球擴張，以實現收入來源多元化並擴展業務。滙豐認為，那些能夠滲透外國市場並獲得顯著市場份額的公司，將在收入增長和利潤率方面超越同行。
政策支持有望助國企表現超預期。研報認為，國企迄今為止的表現已超過私企，滙豐認為國企可能會在良好的盈利增長和更高的股東回報方面給市場帶來驚喜。今年 1 月，國資委修訂了央企業績指標要求，其中一個最重要的進展是在評估高級管理層時將資本市場表現納入 KPI 之一。結合通過支持額外的股票回購和分紅付款來改善投資者回報的舉措，滙豐認為國企的表現將會改善。而在港股，能源和電信等價值股中受益最為明顯，表現為分紅和股票回購。此外，這些改革可能會推動具有良好盈利能力和強大現金流的國企重新評級。例如，電信和石油巨頭帶頭增強市場價值並啓動了 “中國特色的估值體系”。