美銀調查：基金經理的股票配置已經達到 2022 年 1 月以來最高點

美國銀行週三發佈的月度基金經理調查顯示，基於現金水平、股票配置和經濟預期的最廣泛情緒衡量指數從上個月的 4.6 跳升至 5.8，看多情緒為 2022 年 1 月以來新高，而當時也是上一輪市場行情的頂點。

根據美銀策略師 Michael Hartnett 等人的報告，投資者自 2021 年 12 月以來第一次對宏觀經濟持看多態度，預計未來 12 個月經濟會走強的基金經理數量比預計走弱的基金經理數量多 11%，遠好於 3 月的情況，當時認為經濟將走向疲軟的人比看多者多出 12%。值得注意的是，雖然全球增長預期正在迅速提升，為自 2021 年 9 月以來的最高水平，但仍然尚未追上飆高的股價。

同時，78% 的人説全球衰退不太可能。

36% 的基金經理認為經濟 “不會着陸”，相比之下 1 月份只有 7%；54% 的人預計經濟 “軟着陸”，比上月有所下降，認為硬着陸的人只有 7%（10 月為 30%）。

在被問及利率預期時，76% 的人預期 2024 年美聯儲將降息兩次或以上，而 8% 的人則表示不會有降息。

不過，基金經理對通脹和債券的樂觀態度較低，現在只有 38% 的人預期長期債券收益率下降，而在 2023 年 12 月這一數字創紀錄地達到 62%。

同時，有 24% 的基金經理抱有 “經濟繁榮”（即高於趨勢的增長，高於趨勢的通脹）的預期，相比之下上個月只有 12%，1 月只有 5%；而 “滯脹” 預期（低於趨勢的增長，高於趨勢的通脹）雖然仍然是共識觀點，但人數比率已經下降至 60%，相比之下去年 9 月為 92%。同時，只有 9% 的人預期 “停滯”（低於趨勢的增長，低於趨勢的通脹），只有 6% 的人預期 “完美情景”（高於趨勢的增長，低於趨勢的通脹）。

宏觀層面的樂觀情緒也轉向了企業層面，基金經理對全球利潤預期現在是自 2021 年 8 月以來的最高，20% 的基金經理預期全球利潤將改善，這是近 3 年來的最高水平。Hartnett 指出，利潤預期現在已經趕上了全球 PMI 週期的領先指標，即 ISM 製造業新訂單/庫存比。

但按照這樣的預期，經濟火熱、利潤激增之後，意味着通脹也是不可避免的，因此預計全球通脹加劇基金經理比率達到 2022 年 4 月最高水平，認為短期利率上升的基金經理比率也達到自 2023 年 11 月以來的最高水平。

不過根據調查，45% 基金經理們仍然抱有希望，認為通脹不會大幅增加，而 76% 的基金經理仍然預期較低的短期利率。

儘管如此，通脹加劇連續第三個月成為受訪者認為的最大尾部風險。

當被問道可能觸發下一輪崩盤的因素時，33% 的人認為是失業率達到 4.5%， 30% 的人説 10 年期美國國債收益率突破 4.5%，29% 的人説油價超過每桶 100 美元。

而在樂觀情緒推動下，基金經理的股票配置已經達到 22 年 1 月以來最高點。

Hartnett 表示，基金經理的平均現金水平從資產管理規模的 4.4% 降至 4.2%，而這接近於低於 4% 的逆向賣出信號。

此外，根據調查，有淨 26% 的基金經理認為黃金被高估，這是自 2020 年 8 月以來的最高比例。