Understanding the Market | Non-life Insurance Stocks Lead the Morning Rise, Regulatory Guidance to Reduce Debt Costs, Asset Side Expected to See Marginal Improvement

智通財經 APP 獲悉，內險股早盤漲幅居前，截至發稿，中國太保 (02601) 漲 4.3%，報 15.52 港元；中國財險 (02328) 漲 2.5%，報 10.24 港元；新華保險 (01336) 漲 1.68%，報 13.32 港元；中國人壽 (02628) 漲 1.7%，報 8.98 港元。

國信證券指出，3 月上市險企 “開門紅” 陸續收官，一季度人身險保費收入持續承壓，監管持續引導行業渠道調整，壓降負債端剛性成本。在此背景之下，上市險企保費收入表現基本實現觸底回升，渠道質態不斷調整、保險產品形態持續完善背景之下，利好行業中長期 NBV 修復。財險業務受益於一季度過節效應及經濟形勢的持續復甦，保費收入增長延續。

華西證券指出，從負債端看，人身險方面，一季度整體保費收入保持增長，主要系供給側個險渠道的持續復甦，而銀保渠道新單雖有所承壓，但躉交壓降帶來了負債質量的提高；需求側居民儲蓄需求旺盛疊加存款利率持續下調背景下，保險產品優勢凸顯。財險方面，長期看好非車險業務結構調整對 COR 的改善。從資產端看，當前權益市場呈現企穩復甦態勢，預計長端利率下降空間有限，資產端有望迎來邊際改善。近期保險板塊持續走低，整體估值處於歷史低位水平，安全邊際充足，維持行業 “增持” 評級。