Will the US stock market be saved this week? The Federal Reserve's "favorite" inflation indicator, and the financial reports of tech giants are coming

美股市場正處於幾個月來最脆弱的時刻。標普 500 指數上週五收於 5000 點以下，這是自 2 月底以來首次。與此同時，納斯達克綜合指數上週下跌超過 5%，而道瓊斯指數則持平。本週，經濟增長和通脹的關鍵數據，以及大型科技公司業績的公佈，將決定這種萎靡是否會持續下去。

經濟數據方面，週四將公佈美國第一季度 GDP 增速初值，週五將公佈美國 3 月個人消費支出指數 (PCE)。在企業新聞方面，本週將有大約 178 家標普 500 指數成分股公司公佈業績，這些公司市值佔該指數總市值的 40% 以上。但最大的期望還是來自大型科技公司，美股 “科技七巨頭” 中的特斯拉 (TSLA.US)、Meta(META.US)、微軟 (MSFT.US)、谷歌母公司 Alphabet(GOOGL.US) 都將在下週公佈財報。

本週將影響美債收益率上揚趨勢

投資者將密切關注本週的經濟數據，看其可能如何改變債券收益率上升的走勢。債券收益率上升正再次成為投資者的痛點。上週二，2 年期美國國債收益率飆升至 5%，這是自 2023 年 10 月股市最近一次觸底以來首次達到該水平。美聯儲主席鮑威爾上週表示，通脹率下降到 2% 的目標需要 “比預期更長的時間”。

Emanuel 認為，這將是股市的一個關鍵痛點，就像去年秋天市場拋售時一樣。Emanuel 稱:“目前可能更令人擔憂的原因是，市場對美聯儲三次降息的含蓄承諾進行了交易。如果你回顧一下 3 月份的情況，我認為這不僅僅是一種信心，市場從高點回落，而恰恰是在市場開始消化低於三次承諾的降息的那一刻。”

Emanuel 警告説，正因為如此，現在可能是時候在市場上採取防禦措施了。他建議投資於醫療保健和日用消費品等行業，同時也指出，在貨幣市場賬户中持有現金可以賺取大約 5% 的收益，這仍然是投資組合中一個可行的部分。

美聯儲青睞的通脹指標或凸顯通脹粘性

幾個月來不穩定的通脹數據迫使投資者降低了對美聯儲今年降息的預期。芝加哥聯儲主席古爾斯比上週五表示，"通脹方面的進展已經停滯"，並指出央行等待通脹走勢更加明朗是"合理的"。這使得週五的 PCE 物價指數變得更加關鍵。

經濟學家預計，隨着能源成本的上升，3 月整體 PCE 物價指數同比上升 2.6%;3 月份 “核心” PCE 物價指數同比增長 2.7%，低於 2 月份 2.8% 的年增長率。經濟學家預計 “核心” PCE 物價指數環比上升 0.3%，與上月的變化一致。

花旗經濟學家 Andrew Hollenhorst 在 4 月 17 日給客户的一份報告中寫道:“如果 3 月和 4 月核心 PCE 通脹率 (環比) 達到 0.25% 左右，那麼同比增幅將從 2.8% 降至 2.6%，這將使美聯儲有理由從 6 月或 7 月開始 ‘逐步’ 調整政策利率。”

儘管核心 PCE 物價指數可能不像此前公佈的 3 月消費者價格指數 (CPI) 那樣強勁，但美聯儲主席鮑威爾和其他官員已經表示，在降息之前，他們需要更長的時間才能對通脹下行軌跡獲得必要的信心。消費者價格指數本月早些時候超過了預期，令市場感到不安。

這意味着美聯儲官員似乎即將得到進一步的確認，即對抗通脹的進展已經停滯，這似乎支持了美聯儲基調的轉變，即在比此前預期更長時間內保持利率高位。

美國經濟增長預計仍具韌性

週五將公佈的最新通脹數據將伴隨着 3 月份的個人支出和收入數據。在就業健康增長的背景下，經濟學家預計家庭在商品和服務方面的支出將再次強勁增長，預計收入增長也將加速。

投資者對美聯儲降息的重新定價基本泰然自若，部分原因是經濟背景越來越積極。在整個第一季度，經濟學家一直在提高他們對經濟增長的預測。經濟學家預計，美國經濟第一季度的年化增長率為 2.5%，低於 2023 年第四季度的 3.4%，但仍高於潛在增速 1.8%。

彭博經濟學家們寫道：“繼 2023 年下半年平均增長 4.2% 之後，第一季度實際 GDP 增速可能降至 2.7% 左右。根據聯邦公開市場委員會的預測，這仍高於 1.8% 的長期可持續增長率，表明通脹壓力持續存在。展望未來，經濟活動將受到可自由支配支出疲軟的挑戰，在通脹加劇的情況下，消費者對價格越來越敏感。”

美國銀行美國經濟學家 Michael Gapen 上週五在給客户的一份報告中寫道:“即將發佈的數據繼續表明，在利率上升的環境下，經濟仍在保持彈性。消費者繼續保持強勁。自第三季度 4.9% 的超高增長率以來，經濟已經温和降温，但降温的過程是漸進的。”

財報或難給市場帶來提振

考慮到今年一些市場反彈寵兒的股價大幅上漲，樂觀的預期已被消化，那麼即使好於預期的收益可能也不會對股市產生影響。Evercore ISI 股票、衍生品和量化策略主管 Julian Emanuel 表示:“在這個財報季前後，更廣泛的市場出現了消化問題。”

此前，在 65 家標普 500 指數成份股公司公佈季度業績後的第二天，股市的反應也普遍如此。Emanuel 的研究顯示，高於華爾街預期的股票在下一個交易日上漲了 0.8%，略低於過去幾年 0.9% 的平均漲幅。

與此同時，在營收和利潤都令人失望的公司受到的打擊比正常情況更大，股價在下一個交易時段平均下跌 5.8%，而過去五年通常下跌 3.1%。Emanuel 表示:“考慮到 (標普 500 指數的) 估值過高，即使是好消息也可能不是好消息，尤其是那些已經走到目前為止的公司。”

由於已公佈的收益報告不能讓投資者滿意，接力棒將傳遞給過去一年市場表現最強勁的板塊之一：大型科技公司。儘管上週芯片製造商們和奈飛 (NFLX.US) 的業績令人失望，導致科技股遭遇拋售，但人們對 Meta、微軟和 Alphabet 的盈利增長預期仍然很高，這三家公司都將在未來一週發佈財報。FactSet 上週五指出，預計這些公司以及英偉達 (NVDA.US) 和亞馬遜 (AMZN.US) 今年第一季度的收益將增長 64.3%。其他 495 家公司的收益預計將下降 6%。