Institution: U.S. stocks enter the accumulation zone, with three steps to increase positions

核心觀點美國 3 月零售數據加速增長

4 月 15 日，美國最新一期零售數據公佈。其中，零售同比 +4%（前值 +2.1%），環比 +0.7%（共識 +0.4%，前值 +0.9%）；控制組零售環比 +1.1%（前值 +0.3%，共識 +0.4%）。

展開來看，增速較強的分項有非實體店零售（環比 +2.7%）、雜項（環比 +2.1%）、加油站（環比 +2.1%）以及綜合零售（環比 +1.1%）；表現較弱的分項有文體用品（環比-1.8%）、服飾（環比-1.6%）、傢俱家電（-0.7%）和汽車及零部件（-0.7%）。

股價表現：總體回撤，防禦與價值屬性行業佔優

本週，在悲觀的貨幣政策展望疊加避險情緒上升的背景下，標普 500 連續 5 個交易日下跌，跌幅共計 3%，確認進入回撤狀態。風格方面，大盤價值（羅素 1000 價值-0.7%）＞小盤價值（羅素 2000 價值-1.6%）＞小盤成長（羅素 2000 成長-4%）＞大盤成長（羅素 1000 成長-4.9%）。

板塊方面，本週 7 個行業上漲，17 個行業下跌。上漲的行業主要有食品飲料煙草（+3.1%）、家庭與個人用品（+2.5%）、銀行（+2.3%）、保險（+2%）和公用事業（+1.8%）；下跌幅度較大的行業有汽車與汽車零部件（-11.7%）、半導體與半導體生產設備（-11.1%）、技術硬件與設備（-5.9%）、軟件與服務（-4.5%）和零售業（-4.2%）。

量價表現：資金少量流入傳統行業，大量流出科技行業

本週，標普 500 的日均資金強度（日均漲跌 x 日均成交量）為-26.1 億美元/日，上週為-7.1 億美元/日，這意味着美股市場的資金流出大幅提速。近 4 周平均水平為 +2.2 億美元/日；近 13 周平均為 +4.8 億美元/日。

資金流入的行業主要有醫療保健設備與服務（+6440 萬美元/日）、運輸（+3860 萬美元/日）、銀行（+3730 萬美元/日）、食品飲料煙草（+3100 萬美元/日）以及保險（+2610 萬美元/日）；資金流出幅度較大的行業有半導體與半導體生產設備（-14.2 億美元/日）、技術硬件與設備（-4.1 億美元/日）、汽車與汽車零部件（-3.6 億美元/日）、軟件與服務（-2.9 億美元/日）以及零售業（-8870 萬美元/日）。

投資建議：標普 500 已進入加倉區間，接下來分三步走

標普 500 連續三週收跌，已經確認回撤格局。我們上週提示到：標普 500 到達 5050 以下開始緩慢加倉。本週，標普 500 收於 4967 點，已經進入我們推薦的加倉點位範圍。

接下來，我們認為有三個加倉位置，它們分別是：

1）120 日均線（約 4900 點，大概率達到）；

2）200 日均線（約 4700 點，中概率達到）；

3）固有收益支撐線（約 4500 點，是基本面的底線）。若標普 500 提前確認反彈，可選擇右側加倉。

風險提示：經濟基本面的不確定性，國際政治局勢的不確定性，美國財政政策的不確定性，美聯儲貨幣政策的不確定性。