有散户已浮虧超 600 萬港元！茶百道上市大跌

港股 “新茶飲第二股” 上市首日便衝上熱搜。

4 月 23 日，港股 “新茶飲第二股” 茶百道上市，盤中大跌超 30%。截至記者發稿，茶百道跌幅 35.89%，報 11.22 港元，成交額約 1.11 億港元。按照茶百道發行價 17.5 港元/股，每手 200 股計算，意味着散户打新一手目前至少虧損 1256 港元（未計算 Margin 費用和交易手續費）。

根據茶百道招股文件顯示，茶百道股票發行中籤率是 100%，意味着只要散户打新就可獲得分配。其中，甲組打新人數一共有 4589 人，有 1 人最高中籤數量為 10 萬股，意味着這位散户目前打新賬面收益虧損 62.8 萬港元。

不過這還不是虧損最多的，據記者查閲招股文件顯示，茶百道乙組打新只有 4 人，其中有 1 人認購了 100 萬股，意味着這位大户投資者目前賬面虧損可達 628 萬港元。

對於茶百道今日的股價暴跌實際上早有跡可循。一是昨日暗盤表現，根據 AIPO 網數據顯示，茶百道昨日暗盤跌幅就達 13.71%，盤中最大跌幅為 15.43%。一般港股新股上市之前允許暗盤交易，即投資者在新股正式上市交易之前對股票進行買賣。這種交易通常在特定的證券公司內部進行，不通過正式的股票交易所，暗盤交易的目的主要是為了提前測試市場對新股的接受度和價格反應。而暗盤交易就出現大跌，意味着市場接受度低，投資者對其前景持謹慎或負面看法。因此，暗盤交易中股價下跌就會影響到後續投資者的信心，使得股票正式上市時遭遇賣壓，進一步壓低股價。

二是，在茶百道新股認購時，公開發售市場散户打新熱情不高，甚至出現未足額認購情況。截至 4 月 18 日，茶百道於券商發放孖展總額為 0.85 億港元，未足額認購，這就意味着要在國際配售的承銷商進行包銷。數據顯示，茶百道國際發售項下最終發售股份數目佔全球發售股份數目的 95.04%，最終發售股份數目為 1.44 億股。這也説明，二級市場對於該股不甚看好。通常來説，港股 IPO 全球招股國際配售方面，一成用於公開發售供散户打新，九成用於國際發售給機構投資者。

再來看 “新茶飲第一股” 奈雪的茶上市後的表現，奈雪的茶上市首發價格為 19.8 港元，上市首日當天也是下跌超一成，跌幅為 13.54%。截至記者發稿，奈雪的茶股價報 2.32 港元，上市以來的累計跌幅達到 88%。

中國現製茶飲店市場競爭激烈。根據弗若斯特沙利文的報告，2023 年，中國現製茶飲店市場的市場規模為 2473 億元。按零售額計，前五大參與者合共佔據約 40.2% 的市場份額。茶百道品牌以約 6.8% 的市場份額位居第三。

此外，茶百道在業務的各個層面（包括產品創新、產品質量、顧客體驗以及顧客獲取及留存）與其他頭部參與者的競爭日趨激烈。由於現製茶飲店品牌數量不斷增加且該等品牌在產品供應及價格水平等主要方面的產品差異化不太明顯，未來競爭可能日趨激烈。不同品牌的現製茶飲店可能位於相鄰區域，亦導致競爭更激烈。

茶百道在招股書中坦言，如果未能有效地與其他頭部參與者競爭，或在競爭中勝出，或會對公司經營業績、財務狀況及業務前景產生重大不利影響。

在新茶飲賽道近年競爭日益激烈的背景下，隨着門店佈局變密，一些同業新茶飲公司披露的成熟地區單店銷售額增速已明顯下降，無疑將影響這些公司未來的收入和利潤增速。《2023 新茶飲研究報告》預計，全國新茶飲市場 2024 年至 2025 年市場規模增速分別為 19.7% 和 12.4%，較此前 2018 年至 2019 年 26.5%、23.4% 的增長率有了明顯下降。