The "money printing machine" of oil giants has stopped

4 月 27 日凌晨收盤，美國 5 月 NYMEX 天然氣期貨收報 1.614 美元/百萬英熱單位，創自 1995 年 8 月以來的最低水平。

原因在於此前美國暖冬天氣導致市場對天然氣的需求減少。與此同時，原油價格持於高位則導致鑽井活動活躍，在鑽探石油的過程中，天然氣通常會作為副產品被生產出來，令天然氣生產過剩，進一步打壓了天然氣價格。

此外，由於受到煉油利潤率下降和天然氣價格下跌的雙重壓力，全球石油巨頭埃克森美孚和雪佛龍均報告第一季度利潤有所下滑。

埃克森美孚、雪佛龍 Q1 季度利潤均下滑

週五，美國最大的石油公司埃克森美孚公佈了第一季度業績。數據顯示，Q1 季度，營業收入為 830.8 億美元，雖然超過了市場預期的 783.5 億美元，但比去年同期的 865.6 億美元有所下降。

淨利潤同比下降 28% 至 82 億美元，未達分析師預期。每股收益為 2.06 美元，低於分析師預期的 2.20 美元。儘管業績下滑，這依然是過去十年中第二高的第一季度盈利。

由於財報公佈後盈利未達預期，週五埃克森美孚的股價一度跌超 3%。

此外，雪佛龍淨利潤同比下降 16% 至 55 億美元。但由於盈利超出分析師預期約 2%，雪佛龍的股價上漲約 0.37%。

雪佛龍和埃克森美孚將盈利下降的主要原因歸咎於天然氣價格下跌和煉油利潤率壓縮。儘管埃克森美孚和雪佛龍的股票今年分別上漲了大約 15% 和 11%，投資者對能源股未來持續維持高盈利水平的能力表示懷疑。有分析指出，華爾街對能源行業的興趣只是略有上升，投資者對大規模投資能源股持謹慎態度。

首先，能源行業在標準普爾 500 指數中的佔比仍然較小，目前大約只有 4%。這表明儘管能源股票最近表現強勁，但它們在整個市場中的影響力有限。

其次，美國最大的石油噴井正在萎縮，美國公司已經鑽透了大部分最好的油井，美國頁岩油繁榮顯示出見頂跡象。

再者，RBC Capital Markets 的分析師 Biraj Borkhataria 指出，能源行業（特別是傳統的石油和天然氣部門）面臨的主要擔憂之一是被視為 “夕陽產業”。因為全球正在經歷能源轉型，即從依賴化石燃料轉向更多使用可再生能源，如風能和太陽能等。

許多華爾街分析師擔心化石燃料在未來能源消費中的角色將會下降，長期來看，擺脱化石燃料的轉型會對石油巨頭構成威脅。因此，投資者對於長期投資能源行業有所顧慮。

石油巨頭正努力提高油氣產量、增加股息和股份回購

過去兩年裏，由於全球能源價格上漲，全球石油巨頭埃克森美孚和雪佛龍的盈利也水漲船高，實現了創紀錄的高利潤和高分紅。成為美國最賺錢的公司之列。

與此同時，石油價格上漲也帶來了高通脹問題，稀釋了國民財富，投資者紛紛擇能源公司股票作為對沖工具來避險。大量資金湧入能源股，這使得能源行業在標普 500 指數中幾乎超越了所有其他行業的表現。

石油公司賺得盆滿缽滿，股價也創歷史新高。這是一場關於能源行業的狂歡。例如，今年石油價格上漲了約 17%，直接帶動埃克森美孚公司股價在 4 月份達到歷史新高，一舉超越特斯拉市值。

然而，市場環境正在變化，能源行業外部利好因素正不斷削弱。一方面，自俄烏紛爭以來，目前全球石油和天然氣價格已經較之前穩定。另一方面美國天然氣價格自新冠疫情的巔峯期持續下跌，持續壓縮着能源行業的利潤。

分析師指出，要維繫高利潤水平，埃克森美孚的運營難度係數增高，它需要更加註重控制成本，並提高生產效率。

面對收益下滑問題，埃克森美孚和雪佛龍均採取了一系列應對措施來提高公司盈利能力。主要包括戰略投資（增加油氣產量及提高煉油產量）和財務操作（如股票回購和增加股息）來彌補價格下跌和利潤率縮窄造成的收益損失，並尋求新的增長機會。

例如，蓋亞那對於埃克森美孚來説是一個亮點。埃克森美孚在這裏發現了大量的石油儲量，這是近代最大的油田之一。這一發現為公司提供了增長機遇，並可能在未來幾年內為公司提供穩定的收入和利潤來源。

埃克森美孚首席執行官 Darren Woods 稱其為 “行業歷史上最佳的深水開發之一” 並表示：

“目前，埃克森美孚在蓋亞那的開發項目取得了顯著進展，日產量已達到 60 萬桶，該項目從啓動到全速生產只花了 2 個月時間，遠遠快於行業標準的 15 個月。公司正在取得良好進展，增強現有業務的盈利能力。”

與此同時，雪佛龍報告稱，得益於收購了 PDC Energy 公司以及在美國頁岩和哈薩克斯坦的運營增強，其全球生產量較去年同期增長了 12%。它在哈薩克斯坦的 Tengiz 油田啓動了一個重大升級項目。這個項目的啓動有助於緩解投資者對於公司在該地區之前遇到的延誤和成本超支的擔憂。

Borkhataria 提到，對於能源公司來説，最簡單的策略之一是繼續回購自己的股票。這種做法可以在短期內提高股東回報，因為它有助於提升每股收益，從而可能提升股價。此外，通過股票回購節省下來的資金可以用來增加股息支付，這也是吸引和保持投資者的一種方式。

例如，埃克森美孚繼續優先考慮向股東的回報。公司在本季度向股東支付的現金超過了它在新項目上的支出。具體來説，埃克森美孚削減了與去年同期相比 8.5% 的資本支出，同時增加了股息和股票回購，總計達到 68 億美元。

而且，有分析指出，天然氣期貨價格預計很快將迎來反彈。一方面，隨着夏季的到來，家庭和企業開始使用空調，天然氣季節性的需求預計將上升。另一方面，為了平衡市場供需，鑽井公司已經開始減少天然氣的生產量。