Halfway through the financial reporting season, U.S. stocks are generally satisfactory

雖然宏觀經濟面臨阻力，但今年第一季度美國企業財報顯示出企業利潤的堅韌態勢，在很大程度上符合華爾街樂觀的預期。

約 81% 的標普成分股業績超預期

據媒體統計，在已公佈財報的 230 家標準普爾 500 指數成分股中，約 81% 的公司業績超出華爾街預期，若這一趨勢延續下去，將明顯高於過去 10 年 75% 的平均水平，標普 500 指數大概率會連續第三個季度實現盈利增長，科技巨頭財報對市場的拉動作用明顯。雖然 Meta、特斯拉等公司業績一般，但像谷歌和微軟這樣的明星公司的利好業績提振了投資者情緒。

Q1 財報季相比 Q4 存在一些相似之處——人工智能話題持續升温，通脹粘性加劇，企業利潤率受到關注。但對比年初，宏觀環境已發生很大變化。地緣政治形勢更加趨向緊張，美聯儲降息的預期也變得希望渺茫，推動標普 500 指數本月迄今下跌近 3%。在這種背景下，美國企業盈利現出關鍵的支撐作用。

Global X 投資策略主管 Scott Helfstein 表示：

當企業盈利預期樂觀的同時，市場已經接受了美聯儲不會連續七次降息的事實——這兩件事一起重新引發了對當前市場樂觀程度的質疑。但最終回到了盈利提升的現實。

風險偏好逆轉 業績好股價也不一定能漲

媒體分析指出，近幾個季度，CPI 上漲速度超過 PPI，加上企業成本控制措施，支撐了標普 500 指數利潤率的復甦，推動了利潤增長。

利潤率是衡量盈利能力的關鍵指標，歷史上能夠預示股價走向。媒體數據顯示，華爾街預計標普 500 公司第一季度利潤率約為 14%，較 2020 年初的 12% 以下有所回升，並預計未來幾個季度將繼續改善。

這輪財報季的一大特點在於，由於降息預期相比年初大幅收斂，投資者的風險偏好也出現逆轉。相比過往財報季，股價上漲變得更困難了，即使業績總體超預期，財報發佈當天股價也有可能下跌。自 4 月 11 日摩根大通等大銀行開始公佈業績以來，標普 500 指數下跌 1.9%。

截至目前，標普 500 成分股 12 個月 PE 均值為 20 倍，高於 5 年平均水平（19.1）和 10 年平均水平（17.8）。但低於 3 月 31 日記錄的 21 倍。

展望未來，分析師預計 Q2、Q3、Q4 盈利將同比分別增長 9.7%、8.6% 和 17.3%。對於 2024 財年，分析師預計盈利將同比增長 10.8%。