比特幣 ETF 上市的第一天

大家今天估計都急着出門或者回家，簡單聊幾句哈，不等收盤了。

大家可能也都在新聞裏看到了，華夏、嘉實、博時三家的比特幣 ETF，今天在香港上市了，我給大家截下圖，這是截止下午 14 點的漲幅，早盤高開都是 4 個點左右，下午下來了一點，也都開門紅了，且都溢價，其中華夏的成交了 2000 多萬，成家量是其他兩家之和的 2 倍左右，博時成交只有 400 多萬，溢價會高一點。

表舅幫大家解釋幾個事，看完你大概就清楚這個新聞的意義了。

1、投這幾個 ETF，就相當於投資比特幣的現貨，也就是買比特幣了，ETF 跟蹤的是芝加哥商品交易所的 CF 比特幣指數，產品 100% 資產投資於比特幣，所以理論上，未來應該和比特幣的價格同漲同跌。

2、但是，你看上面圖裏，三個產品的 “現價” 是不一樣的，博時已經快 50 塊了，華夏和嘉實都是 8 塊不到，這個是這樣的：

華夏和嘉實的初始發行價是 1 美元，美元兑港幣的匯率，是 7.83 左右，對應的 ETF 初始價格，按港幣算，就是 7.83 港幣每份，在香港上市，當然是按港幣體現在系統中，所以，沒開盤的時候，價格是 7.83，但因為今天漲了，就變成上面圖片裏的 7 塊 9 多了；

但博時不太一樣，博時一份 ETF，等於 1/10000 枚比特幣，而 1 枚比特幣，現在是 6.3 萬美刀，摺合 49 萬多港幣，那麼 1/10000 枚的價格，就是 49 塊多港幣，這就是博時 ETF 開盤的初始價，然後算上漲幅，就變成上圖的 49.76 塊了。

3、這回體現了特事特辦的效率，以華夏為例，24 號，也就是上週三香港證監會批覆，這週一發行，然後今天，週二上市，非常快，而且是全亞洲第一次發比特幣 ETF，下圖。

4、圖片裏還有一個以太幣 ETF，這個簡單説，兩者都是加密貨幣，且是最有名的兩個，當然比特幣顯然更有名一點，兩者今年都漲了 50% 左右，你可以理解為，兩者就像新能源的兩個方向，鋰電或者氫能源，技術路徑不同，但殊途同歸，比特幣總供應量是固定的，上限是 2100 萬枚，所以有類似黃金的稀缺性，而以太幣沒有固定的總供應量上限，可以通過社區治理進行調整，所以以太幣的價格波動會更大一點，今天三隻產品表現不如比特幣 ETF，如下圖，主要是第一條説的，ETF 相當於掛鈎的現貨，今天現貨端，比特幣價格漲（+1.4%）、以太幣價格跌了點（-1%），博時只成交了 100 多萬，依然高溢價。

5、但是相對於現貨價格，比特幣 ETF 和以太幣 ETF，今天都是溢價的，也就是説買盤熱情比較高，這個溢價可能會長期存在。

6、香港，顯然對這個事，極其重視，因為，説個不恰當的比喻，這有點像啥呢，澳門可以搞博彩對吧，從國家整體層面看，這相當於牌照優勢，所有博彩相關的人流、資金流都流向澳門，而香港上市比特幣 ETF，相當於香港，成為全國，乃至整個亞洲的，加密貨幣交易中心。

7、邏輯是這樣的，大家也知道，在境內，沒法炒比特幣，甚至在輿論裏，很難聽到新聞傳播，背景是這樣的，17 年，比特幣第一波大漲的時候，因為第四條説了，比特幣的總供應量是固定的，上限 2100 萬枚，所以 “早挖早獲益”，先信先挖的，賣給後信上車的，那就掀起了 “挖礦潮”，挖礦需要電，正好我們很多地方電力階段性過剩，以至於最後全球 70% 的挖礦算力都到了我們地方，但比特幣有很多問題啦，最核心的，是很多非法活動，割了老百姓韭菜，還導致資本外流，最終禁了。

8、但是，在更宏大的敍事來看，黃金和加密貨幣，都是美元的 “競品”，下圖，在潛在的去美元化的大浪潮中，不管是本幣的價值，還是黃金，還是加密貨幣，都應該予以關注。一方面，我們央行加緊儲備黃金，取代一部分美債，作為外匯儲備；另一方面，對於加密貨幣，如果有監管框架，那最好，如果沒有，那就可以在香港試點嘛，核心是未來獲得一部分加密貨幣發展的話語權，畢竟，美國人自己的比特幣 ETF，在強大的輿論衝擊下，今年年初也上市了，3 個月，規模就幹到了 600 億美刀左右。

9、那麼，説回香港，肯定是很開心的，相當於佔領了全亞洲加密貨幣發展的高地，這和其，全球三大金融中心的地位是匹配的，產品能批，離不開國內監管的配合，和更高層的頂層設計。

10、三家基金公司，當然也是很開心的，因為不僅個人會買，很多機構客户，可能也會在組合裏買入，投資邏輯其實和買黃金很像：如果美聯儲開啓降息週期，美元指數走弱，那麼黃金和加密貨幣的競品優勢都會凸顯，有利於上漲。我估計，規模可能很快會邁過 10 億美刀這第一個門檻。

11、那麼對國內監管而言，用 ETF 試點加密貨幣，是一條正道，因為投資比特幣 ETF，交易結構非常清晰透明，容易監管，而且底層投的相當於現貨比特幣，沒有任何衍生品結構等，且由基金公司進行操作，投資者不用自己保存比特幣的私鑰，很多詐騙啊，黑客啊，傳銷啊，洗錢啊，非法集資啊，等等行為，都可以規避。

12、對香港的個人投資者而言，也很友好，不用新開加密貨幣交易平台的賬户了，相當於，你本來有股票賬户的話，做個小測試後，可以直接買賣，這其實比美國的比特幣 ETF 還方便，美國的比特幣 ETF，必須是專業投資者，門檻挺高。

13、最重要的，是咱們大陸的小夥伴，能不能買？幾種情況，第一，僅拿大陸身份證的，不能買；第二，拿了香港永居的，可以買；第三，沒有永居，有香港身份證的，可以買。這裏，華夏的產品有個優勢，有人民幣份額，也就是你符合資格的話，可以用人民幣交易。

14、你有美股的賬户，其實你也買不了美股的比特幣 ETF，因為，國內絕大多數為普通人提供海外投資渠道的券商，為了規避政策風險，都會特意剔除與比特幣相關的金融產品。

15、那怎麼辦呢，一塊是，有些投資美股的 qdii 基金，會買coinbase，也就是加密貨幣交易所這種上市公司，表韭跟投的組合裏，有些產品也買了這些，下次有機會介紹；另一塊是，大家放心吧，有了這幾個ETF 作工具後，會有資管機構，銀行，設計一些產品，在合規的前提下，去參與的，不過大概率僅針對高淨值客户，有興趣的理財子公司、券商資管、或者有海外牌照的公募，都可以研究下這塊。