干预日元，日本官方还有多少 “弹药” 可以打？

周一，日元盘中巨震，从 34 年低点猛拉 400 逾点，市场纷纷猜测为日本政府进场干预所致。

对此，日本财务省外汇最高负责人神田真人回应称，投机驱动的过度货币波动将对经济产生负面影响，当局将采取适当行动应对此类波动，并表示将在 5 月底披露是否干预汇市。

最新消息显示，日本经常账户余额减少幅度远超预期，可能证实了日本政府在周一的干预行为。

本周，日本将进入黄金周连休，出口企业等将停止购买日元，在官方尚未认证出手支持汇市前，对日元可能继续贬值的担忧仍在市场蔓延。

日本可能如何干预？

摩根大通日本市场研究部门在周一发布的报告中讨论了接下来可能的日本政府干预情景。

干预水平方面。报告指出，在 2022 年 9 月日本财务省出手干预时，美元/日元交投于 145.9 水平附近，但此后日元再度走软并超过这一水平。

因此，摩根大通认为，160 的水平不应被视为 “干预线”。报告解释称，作为 G7 成员国，日本的外汇干预应遵守 G7 的外汇承诺，不能针对任何特定的外汇汇率水平——干预的决策更多地取决于汇率变化的速度和背景，而不是特定的汇率水平。

干预规模方面。2022 年，MoF 总共购入的日元金额为9 万亿日元。

报告指出，截至 2024 年 3 月底，日本官方外汇储备中有 9940 亿美元的 “证券” 和 1550 亿美元的 “存款”。理论上，日本货币基金（MoF）可以利用所有储备进行外汇干预，但实际情况下，MoF 不太可能这样做。

报告解释称，在 G7 外汇承诺下，外汇干预是一种特殊行动，仅用于应对市场短期内过渡波动。

干预频率方面。2022 年，日本总共对汇市进行了三次干预（9 月 22 日、10 月 21 日和 10 月 24 日）。

根据国际货币基金组织（IMF）的定义，连续三天的外汇干预被视为一系列干预，而采用 “自由浮动” 汇率制度的国家在六个月内最多只能进行三系列干预。如果日本政府频繁干预，可能会增加日本失去 “自由浮动” 国家地位的风险。

一项数据 “证实” 日本已出手

今晚，日本央行报告称，由于政府债券发行和纳税等财政因素，经常账户减少 7.56 万亿日元（约合 482 亿美元），远超此前市场普遍预期的 2.1 万亿日元。

媒体分析指出，这意味着日本政府或在周一操作了至少约 5.5 万亿日元的干预。

此前有观点指出，如果该预测值减少的幅度远远大于周一民间机构的预估值，就可能代表政府已进场买进日元。因为外汇交易在两个工作天内结算，因此，如果日本央行周一买进日元兑美元，将反映在周三的数据中。