Morgan Stanley: U.S. April CPI cooling is just the beginning, inflation will accelerate and slow down in the second half of the year

美國通脹長期以來居高不下，頑固的服務業通脹是 “罪魁禍首”，大摩預計今年下半年服務通脹將加速下滑，帶動整體通脹降温。

在週三美國重磅 4 月 CPI 公佈之前（5 月 15 日 20:30），摩根士丹利在報告中喊出 “降温” 的口號，其預計核心 CPI 環比為 0.29%，同比增速為 3.6%；整體 CPI 環比為 0.37%，同比增幅為 3.4%，均較前值放緩。

大摩強調，4 月核心 CPI 通脹回落，主要原因是服務業通脹走弱，預計汽車保險通脹將走弱，租金通縮將持續，醫療保健價格也將走低，並指出下半年服務通脹將加速下滑。

展望未來，大摩預測，從同步增速來看，2025 年初核心 CPI 將降至 3% 以下；環比預測表明，通脹 2024 年逐步減弱並趨於平穩。大摩預測反映出通脹在 2024 年下半年放緩趨勢較為明顯。

因此，大摩仍看好美聯儲今年將降息三次的前景，但第一次降息從 7 月推遲到 9 月，隨後將在 11 月和 12 月再降息兩次。隨着通脹持續朝着 2% 目標邁進，到 2025 年中期再降息四次，聯邦基金利率目標區間將達到 3.625%。

下半年服務通脹將加速放緩

大摩指出，勞動力市場降温和新租賃數據疲弱表明，租金通脹進一步放緩，其模型顯示更快的租金通脹放緩可能在 2024 年下半年到來。

23 年第四季度和 24 年第一季度的新租賃租金疲軟與我們的觀點一致，即 24 年下半年租金應該會更快減速。NTRR 通常領先租金 CPI3 個季度。

未來幾個月對租金通脹來説將是重要的，一些市場參與者預計，房價會像 3 月 23 日那樣大幅回落。鑑於租金通脹的典型預測指標相對平穩，預計租金通脹將穩步放緩。

同時，大摩還看到，汽車保險和醫療服務價格將更疲軟：

儘管上一期汽車保險通脹超出預期，但報告預計這一趨勢不會持續。汽車保險行業盈利能力的提高，將促使保險公司轉向更加註重增長的戰略，放慢價格更新速度，向更多州擴張並加劇競爭。這意味着未來車險通脹將會降低，預計從 2024 年下半年開始放緩。

醫療服務價格方面，在醫療保險價格下降的推動下，醫療保健行業的增長將略有放緩。健康保險有相當大的滯後性，健康保險的 CPI4 月將更新將納入 2023 年上半年的數據，預計從 4 月到 9 月健康保險通脹將平均為 0%。