大摩首席经济学家：日央行将在 7 月加息

随着日本通胀稳步走高，大摩预计加息将很快到来。

在上个月举办的摩根士丹利年度固收 CIO（首席信息官）会议上，摩根士丹利董事总经理兼首席全球经济学家 Seth Carpenter 领导的股票策略团队预计，日本央行将在今年 7 月再次加息，此后随着通胀走低，明年一季度只加息一次。

该团队认为，“再通胀” 将是推动日央行做出加息决定的主要推手：

一是随着近月来日元持续贬值，输入型通胀风险进一步加剧；二是今年 “春斗” 谈判结果强劲、同时劳动力市场延续紧张，“工资 - 通胀” 的良性循环稳步迈进。

Carpenter 团队还补充道，日央行行长植田和男近日的偏鹰发言也强化了 7 月加息这一预期。

不过，这一预测是基于美联储将在年内降息 75bp、明年降息 100bp 的假设做出的。Carpenter 团队表示，如果美联储降息路径不及预期，意味着日元将继续走弱，日央行加息的可能性会进一步增加。

今年 3 月，日央行退出了长达八年之久的负利率政策，日本经济正式宣告走出了 “失去的 30 年”。大摩预测，日本经济复苏的这种强劲势头将持续。

根据 Carpenter 团队估算，未来几年内，日本名义 GDP 增长率将维持在 3% 以上，并且乐观的经济增长预期将转化为企业盈利增长，东证指数有望涨至 2800 点，较今日收盘价而言仍有 1.15% 的上涨空间。

债市方面，Carpenter 团队认为，在全球主权债券收益率曲线普遍下行的大背景下，如果通胀的持续性超预期，10 年期日债收益率可能会升至 1.25%，这意味着收益率曲线将走陡、加息概率会放大。

截至发稿，10 年期日债收益率日内涨约 1.7bp，报 0.966%。