中國 AI 獨角獸資本大冒險

作者 | 劉寶丹

編輯 | 周智宇

成立不過一年多時間，月之暗面已然成為中國大模型賽道上，最炙手可熱的明星公司。

5 月 21 日，華爾街見聞獲悉，月之暗面將按照投前估值 30 億美元（合 217.3 億人民幣）進行融資，完成後依然會是當前中國估值最高的 AI 創業公司。

過去一年，月之暗面已進行三輪融資，累計金額超百億。在它身後，站着阿里、騰訊、真格基金等龐然大物。

這樣的投資盛況，已經很久沒有出現了。在產業資本、風投基金的簇擁下，月之暗面迅速崛起，靠着自研的 AI 技術以及應用前景得到各方青睞。

然而，現實的另一面是，大模型技術仍在快速迭代，場內的玩家打起 “價格戰”，加速優勝劣汰；而如何找到清晰的商業化路徑，仍是大模型公司普遍面臨的問題。

資本在潮起時蜂擁而至，待潮水落去，才知誰在裸泳。在這場殘酷的淘汰賽中，資本重押的月之暗面似乎更有勝算，但它也必須證明自己的價值。

月之暗面的 “資本大冒險”，已然開啓。

寵兒

月之暗面的火爆，已然超出想象。

華爾街見聞獲悉，月之暗面新一輪投資者包括騰訊和高榕創投等，投資完成後，預計估值將繼續超過百川智能、智譜 AI、MiniMax 和零一萬物，領銜中國 AI 頭部獨角獸。

這讓很多業內人士不由眼紅。一位 AI 創業公司負責人對華爾街見聞表示，AI 領域發展很快，諸如竹間智能這樣定位不鮮明的公司壓力很大，今年會死一大片創業公司，很多針對 B 端服務的 AI 公司已經很難融資了。

月之暗面則代表了另一個極端。年初以來，中國 AI 大模型五虎中，月之暗面、智譜和 MiniMax 分別完成新一輪融資，僅過去三個月，月之暗面再次迎來融資消息，可見受追捧的熱度。

2023 年 3 月成立至今，月之暗面已經進行四輪融資，僅前三次累計融資額接近百億元，這些資金背後，是阿里、騰訊、美團、真格基金、高榕等產業資本、風投基金對月之暗面的押注。

國內大模型公司在狂奔了一年多以後，逐漸進入市場驗證環節，月之暗面也一躍成為資本追逐的對象。

月之暗面專注於通用人工智能領域，創始人楊植麟是中國 35 歲以下 NLP 領域引用最高的研究者，他領導了一個在算法和工程領域都有經驗的高密度人才團隊。

3 月，月之暗面旗下的智能助手 Kimi 將長文本能力從 20 萬字升級到 200 萬字，迅速出圈，阿里、百度、360 等大廠們競相跟風，還在資本市場颳起 Kimi 概念風。

截至 2024 年 3 月，AIGC APP 行業用户已經突破 7380 萬，同比增長了 8 倍，其中，Kimi 月活躍用户接近 600 萬。Kimi 在 APP 端直到 3 月才上線，在這樣的情況下還能成為行業 TOP5，説明產品具備潛力。

Kimi 也因此成為妙鴨之後又一款出圈的 AIGC 產品，更是第一個憑藉產品功能而獲得用户關注的 AI 應用，這也是投資人看好月之暗面的核心因素之一。

不過，月之暗面在受資本追捧的同時，密集的投資也引發了外界對其資金壓力的擔憂。一位接近月之暗面的人士表示，公司在短時間內迅速融資，並非因為資金緊張，而是大模型本來就是資金密集型行業，好融資的時候可以多融資，未雨綢繆。

實際上，月之暗面設置了較高的投資門檻，曾有中小投資機構反映很難入局。前述人士也表示，月之暗面對投資人會進行甄別，需要在理念上非常契合才能進入。

隨着新一輪融資完成，月之暗面在大模型競爭中也獲得了更多的籌碼，有望釋放出更多的可能性。

賽跑

當下的中國大模型市場，瀰漫着一股焦慮情緒。大模型正在從技術之爭轉為應用之爭，月之暗面也難以逃脱。

作為最被資本看好的 AI 創業公司，月之暗面也要承受商業化路徑的拷問。尤其，上一輪融資完成後，楊植麟被爆出套現數千萬美金，讓外界質疑，這家創業公司是否能夠堅定地走下去。

朱嘯虎此前公開表示，“楊植麟做科研是可以的，但我不知道他怎麼商業化。” 在他看來，楊植麟和月之暗面還需要證明自己的價值。

楊植麟顯然也意識到了這一點。他在 5 月 18 日的一場論壇上表示，會平衡技術和商業化。雖然把優先級放在爬樓梯（技術研發）上，但可能有一部分的商業化和產品。

相比他年初談的更多是長期主義，暢想着 “接下來十到二十年如何改變世界”。 楊植麟在商業化方面已經開始了積極地探索。

近日，Kimi 在小範圍灰度測試打賞功能。這意味着 Kimi 開始培養用户的付費心智。

前述接近月之暗麪人士則表示，月之暗面心態很開放，在服務好客户的同時，也會去探索 C 端的付費方式。

“AI 商業化路徑還很早，隨着用户價值越來越大，模型本身也一直在迭代，能幫人乾的事越來越多，收費是一個水到渠成的事情，商業化是自然的事情。”

而且月之暗面的融資，除了資金支持，還能得到資源上的傾斜，給它商業化做鋪墊。這一點尤為關鍵，比如，當下最緊俏的資源是算力，阿里的加入在很大程度上彌補了這一短板。

據瞭解，阿里入局月之暗面的 8 億美元當中，實際出資金額不到 6 億美元，其中部分將以阿里雲提供的算力結算，騰訊入局也是因為尋求與 Kimi 開展更深入的合作。

摩根大通亞洲 TMT 行業研究聯席主管姚橙也認為，大型科技公司從長期角度出發，對公司戰略價值，在產品、技術上的協同效應進行綜合評估，並願意為此付出一定的溢價。

這使得，無論是接下來進一步探索商業化，還是與大廠形成協同效應，都讓月之暗面能夠有進一步大戰一場的底氣。

難點則在於，當前市場還未出現微信這樣的 “殺手級應用”，包括字節、騰訊、阿里和百度則陸續加入大模型價格戰，意圖加速大模型商業化落地，通過降低開發門檻，培育起應用的生態。

一位 TMT 行業分析師也表示，開發者現階段的最大痛點不是價格，本質上，現在大模型應用的卡點是技術。只有出現能夠替代現有解決方案的產品，給出遠超以往的體驗，行業才能發生質變。

楊植麟深諳此理。一位接近楊植麟人士透露，月之暗面最新的一輪融資，會用在強化資源和人才上，月之暗面當前的工作重點是研發下一代跨模態大模型（即多模態），大概率會在 6 月發佈。

楊植麟的野心，是要通過技術能力的不斷完善，將月之暗面打造成一個像蘋果 App Store 一樣的平台。從最初十幾個官方開發的應用，再到向第三方，進而通過開發者的想象力，打造出微信這樣有趣的應用。

如若實現，月之暗面也將像 iPhone 的橫空出世，在 AI 時代引發 “iPhone 時刻”。它也需要讓更多的資本、大廠與之深度綁定，向更遠的深處前行。

這會是一場驚心動魄，卻又註定精彩無限的大冒險。被資本看中的楊植麟和他的月之暗面，只能在這場賽跑裏，一路狂奔。