周观点：英伟达财报超预期，关注 GB200 的增量机遇
英伟达财报超出预期，FY25Q1 实现营收 260 亿美元，同比增长 262%，数据中心营收同比增长 427%。英伟达指引第二财季营收为 280 亿美元。这一增长源自 Hopper 架构 GPU 出货量大幅增加。此外，英伟达支持特斯拉 AI 集群扩展到 35000 个 H100，FSDV12 性能提升。
本期内容提要：
本周申万电子细分行业普跌。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（-19.22%）/其他电子Ⅱ（-13.53%）/元件（-2.47%）/光学光电子（-12.29%）/消费电子（-9.61%）/电子化学品Ⅱ（-19.22%）；本周涨跌幅分别为半导体（-4.28%）/其他电子Ⅱ（-3.11%）/元件（-2.45%）/光学光电子（-3.47%）/消费电子（-2.32%）/电子化学品Ⅱ（-3.89%）。
本周北美重要个股多数上涨。美股方面，本周涨跌幅分别为苹果（+0.06%）/特斯拉（+1.00%）/博通（+0.90%）/高通（+8.51%）/台积电（+5.49%）/美光科技（+3.35%）/英特尔（-3.49%）/英伟达（+15.13%）/亚马逊（-2.14%）/甲骨文（-0.48%）/超微电脑（-0.45%）/应用光电（+6.95%）/谷歌 A（-0.61%）/Meta（+1.34%）/微软（+2.37%）/超威半导体（+1.15%）。
英伟达业绩超预期，关注 GB200 带来的增量机遇。英伟达本周公布 25 财年第一季度财务报告，业绩超出市场预期。英伟达 FY25Q1 实现营收 260 亿美元，较去年同期增长 262%。其中，数据中心营收为 226 亿美元，同比增长 427%。Q1净利润148.1 亿美元，同比上升 628%，对应每股净利 5.98 美元。此外，英伟达指引第二财季的营收为 280 亿美元。FY25Q1 数据中心业务强势增长，源自于 Hopper 架构 GPU 出货量大幅增加。Meta 本财季宣布推出 Lama3 开源大模型，该模型用了大约 25000 个 H100GPU。同时，英伟达也支持特斯拉将其 AI 集群扩展到 35000 个 H100，FSDV12 性能突破性提升。英伟达 Q1 与 100 多个客户合作建造 AI 工厂，大型云服务提供商大概占据数据中心收入的 45% 左右。推理市场逐步扩大，公司预计未来四个季度推理驱动大约 40% 的数据中心收入。伴随着 Blackwell 架构芯片的上市，英伟达或迎 “下一波的增长”。Blackwell 平台已经进入 “全面生产”，但是发货将在 Q2 开始，今年有望放量，公司预计 25 年仍供不应求。我们认为，GB200 推理性能大幅提升，在未来或有较高渗透率，当前推理市场蓝海待启，由 GB200 衍生而出的增量机遇值得关注，包括铜连接、液冷、服务器产业链、AI 终端等。
建议关注个股：【云端 AI】工业富联/寒武纪/海光信息/胜宏科技/兴森科技；【PCB/CCL】沪电股份/胜宏科技/兴森科技/深南电路/生益科技；【AI PC】春秋电子/珠海冠宇/莱宝高科等；【AI 手机】蓝思科技/领益智造/长信科技/水晶光电/传音控股/立讯精密/欧菲光/大族激光/舜宇光学等。
风险因素：宏观经济波动风险；电子行业发展不及预期风险；汇率波动风险。