切換時間到了嗎？英偉達 VS  道指！

今年以來，人工智能無疑成為推動美股反彈的最大動力，但最新一輪財報季也給投資者敲響了警鐘——AI 概念股風險與回報的高低並存格局愈發明顯。人工智能交易對整個市場的拉動作用已經出現了頹勢，市場風格切換的時機可能即將到來。

AI 概念股本輪財報季的表現可謂喜憂參半。一方面，諸如C3.ai在報告虧損小於預期後上漲 19%（備註：此處原文有誤，已修正），UiPath 的 CEO 意外離職更是令該股應聲重挫 34%。

但另一方面，惠普等公司憑藉着佈局 AI 領域而獲得資金青睞，股價翻番。總體來看，數據顯示自 ChatGPT 發佈以來，86% 的 “AI 引用” 公司財報均超預期，其他行業則只有 78%。而且，這些公司的股價在業績超預期時的平均上漲 0.3%，高於傳統公司 0.3% 的平均跌幅。

不過，倘若業績令投資者失望，AI 概念股的平均跌幅高達 5.3%，遠超過傳統公司 2.5% 的平均跌幅。這種高回報伴隨高風險的格局，意味着投資者如果想繼續追捧 AI 概念股，需要更加謹慎。

在整個 AI 題材中，英偉達無疑是關鍵所在。在 5 月 22 日財報公佈之前，該股與標普 500 指數的相關性高達 0.95，二者的漲跌走勢基本同步。

然而，英偉達財報公佈後卻出現了分化。Evercore ISI 策略師 Julian Emanuel 指出，儘管該股在績後 3 個交易日內上漲 20%，但標普 500 指數在這期間基本持平，相關性出現顯著下降。

這一變化令市場分析人士驚訝不已，因為過去 30 年來從未出現過標普 500 指數中市值位居前五大成分股出現如此大漲，而指數本身卻基本沒有跟隨上漲的情況。有機構認為，英偉達股價與整體市場開始出現背離，可能意味着 “一個股票代表一個市場” 的時代臨近結束。

事實上，本週以來，CBOE 波動率指數 VIX 已從 11.93 升至 14.51，市場噪音有所增加。在 AI 概念交易熱潮逐漸褪去的背景下，投資者或可考慮把注意力轉移到此前被市場冷落的道指成分股上。

今年以來，傳統公司佔比較大的道指漲幅僅為 1.2%，遠跑輸標普 500 和納指。不過，5 月 17 日創下 40000 點新高以來，道指已經下跌近 5%，目前出現了自 2022 年 9 月以來的最大超賣程度。