除了英偉達！對沖基金佈局了這些 AI 產業

源自：金融界

在華爾街，手握 6 萬億美元的對沖基金和共同基金無疑是市場的風向標。

近期，公佈的對沖基金和共同基金的季末持倉報告發現他們都減持了美股七巨頭的股票，轉而投向更廣泛的 AI 產業鏈，為 AI 發展的三大關鍵階段做準備，本期視頻好好聊一下，每個階段都有其獨特的投資機遇。此外，繼缺電問題之後，AI 產業正面臨的最大挑戰是缺水。那麼，哪些好的水資源股值得我們關注並投資呢？

首先我們來看高盛對沖基金和共同基金季末持倉的最新分析報告，我們發現，這兩大 “聰明錢” 在一季度都減持了美股七巨頭的股票，轉而投向更廣泛的 AI 產業鏈股票。這份報告統計的範圍涵蓋了 707 家總共擁有 2.7 萬億美元股票頭寸的對沖基金，以及管理資產規模為 3.3 萬億美元的 482 家共同基金。

其中，對沖基金在一季度降低了谷歌、亞馬遜、英偉達、微軟和 Meta 的倉位，“七姐妹” 中只有蘋果沒有被對沖基金減持。不過，高盛分析表示，此種減持可能是為了應對七巨頭持倉基準權重的不斷擴大，以應對分散投資的要求。除特斯拉外的大多數科技巨頭股票，仍是這兩大基金的最主要的持倉股。

由於數據中心需要大量能源來運行 AI 工作，兩大基金對公用事業的投資都達到 10 年來的新高。另外，能夠通過 AI 推動生產力的公司也成為青睞對象。

AI 發展三大關鍵階段

在 AI 浪潮中，英偉達等芯片股在 AI 領域的領軍地位代表了 AI 投資的第一階段。展望未來，AI 發展趨勢將逐步進入三大關鍵階段，每個階段都有其獨特的投資機遇。

基礎設施階段

這一階段聚焦於 AI 基礎建設相關的公司，包括半導體企業、雲服務提供商、數據中心 REITs、硬件和設備公司、軟件安全股以及公用事業公司等。這些公司為 AI 的發展提供了必要的基礎設施支持。

代表性公司包括；芯片設計公司邁威爾科技（MRVL）以及新思科技（SNPS）；英偉達獨家液冷合作商 VRT；全美最大電力生產商 VST。

AI 賦能階段

在這一階段，將 AI 融入其產品中以提高收入的公司將成為投資重點。這些公司利用 AI 技術優化其產品和服務，提升業務效率和市場競爭力。

代表性公司包括：打車軟件優步（UBER）；財務管理軟件：財捷（INTU）；支付公司萬事達（MA）；雲計算公司 NOW，NET。

生產力提升階段

這一階段主要關注那些利用 AI 技術來提高生產效率的公司，特別是軟件服務和商業服務等勞動密集型行業。這些公司通過 AI 技術顯著提升生產力和運營效率。

代表性公司包括，保險經紀公司：韋萊韜悦（WTW）；軟件服務外包公司：高知特（CTSH）

AI 產業發展引發水資源短缺

隨着 AI 產業的蓬勃發展，繼電力需求激增之後，該行業現在又面臨着一個新的重大挑戰——水資源短缺。

摩根大通最近引用 Bluefield Research 的數據指出，全球數據中心的總用水量在過去幾年中持續增長，預計到 2030 年，這一數字可能會躍升至每天驚人的 4.5 億加侖。這意味着，每天需要大約 681 個奧運會標準游泳池的淡水來冷卻全球的數據中心。

對於尋求增長機會的投資者而言，水務行業無疑是一個值得關注的領域。特別是在當前，國家水基礎設施的修復和升級需求迫在眉睫。

根據 FMI 公司的研究，高達 78% 的私營企業認為老化的基礎設施是水務行業面臨的最大挑戰。特別是在人口遷移加劇、地區基礎設施壓力增大的背景下，對水和廢水處理設施的需求更是日益迫切。然而，現狀卻是許多公共水處理廠要麼已接近使用壽命終點，要麼在接近或超過其處理能力的情況下運行。

儘管基礎設施投資和就業法案（IIJA）為水務行業注入了約 550 億美元的資金，但與未來十年該行業所需資金相比，這只是冰山一角。這恰恰為投資者提供了難得的機遇。水務行業不僅面臨着巨大的投資需求，而且隨着 AI 和數據中心的發展，其對水資源的需求也將持續增長。

美國水務公司（AWK）

美國水務公 AWK，它是全球最大的水務公司之一，市值高達約 250 億美元，是各類公用事業股票中最大的股票之一，規模比一些知名的電力供應商還要大。

這種規模和覆蓋範圍不僅賦予了公司顯著的市場地位，也為其提供了強大的抗風險能力。

在美國的 14 個州，它建立了龐大而完善的水務和廢水處理網絡，為超過 1400 萬的客户提供不可或缺的水務服務。

AWK 的競爭優勢不僅僅體現在其市場份額上，更體現在其強大的基礎設施網絡上。超過 53，700 英里的管道、620 個水處理廠、175 個廢水處理廠、1，200 口井和 74 個大壩，這些龐大的數字背後，是 AWK 為客户提供穩定、高效水務服務的堅實保障。這樣的基礎設施網絡，不僅確保了服務的可靠性，更使得 AWK 在應對各種挑戰時都能遊刃有餘。

AWK 的客户羣體十分廣泛，包括普通家庭、商業客户，甚至多個軍事設施。這種多元化的客户羣體不僅為 AWK 帶來了穩定的收入來源，更使得其在面對市場波動時能夠保持較強的抗風險能力。特別是其長期的軍事合同，不僅為 AWK 提供了穩定的收入來源，更彰顯了其在行業中的重要地位。

財務與資本支出分析：

在 5 月初，AWK 發佈了其第一季度財務報告。報告顯示，公司年度營收增長了 7.7%，達到 10.1 億美元。儘管每股收益（EPS）為 0.95 美元，略低於市場預期的 0.98 美元，但這並未削弱投資者的信心。

值得注意的是，第一季度通常是公司業績的淡季，即便如此，AWK 仍然展示出強勁的營收增長和穩定的收益。這些結果凸顯了 AWK 在水務市場中的穩固地位和持續增長潛力。

AWK 的收益歷史表明，公司正在採取一系列策略，確保其服務的客户能夠在未來負擔得起水費。

從圖中可以看出，公司計劃在 2028 年之前將客户月度水費佔家庭收入的比例從目前的 0.78% 小幅提升至 0.82%。

AWK 已經明確規劃了未來十年的發展藍圖，這進一步強化了公司在資本管理和長期競爭力方面的優勢。

公司計劃將大部分資本用於基礎設施更新，以支持增長並擴大客户基礎。此外，資本還將流向韌性、水質投資、技術創新和系統擴展等領域。資本投資在上一季度增長了 2 億美元，使 AWK 更接近於實現 2024 財年 31 億美元的目標。

在流動性方面，AWK 擁有 5.84 億美元的現金及現金等價物，以及 26.75 億美元的可獲取信貸額度，加上 19 億美元的運營現金流，為公司提供了充足的流動性緩衝。

此外，公司的債務到期時間表顯示，2024 年沒有大額債務到期，主要債務到期將在 2026 年，總額為 14.75 億美元，為公司提供了充足的時間來積累現金並應對潛在的財務挑戰。

水技術供應商 XYL

水技術供應商 XYL 提供各種水處理、水運輸和水測試解決方案，涉及整個水處理週期，包括水的收集、分配以及迴歸環境。XYL 在美國、亞太地區、歐洲及其他多個國家均有重要業務存在。

XYL 憑藉其卓越的業績、創新的業務模式以及穩健的市場表現，贏得了眾多機構投資者的青睞。這些包括養老金、共同基金和對沖基金在內的大型基金經理，以及行業領先的基金巨頭如先鋒集團、貝萊德和道富公司。截至 2023 年第三季度末，共有 1，345 家基金經理持有 XYL 的股票。

如圖所示，XYL 在可持續發展方面表現出色，獲得了多個權威機構的高度評價。

公司在 Sustainalytics 的評級中被評為低風險，排名在行業中名列前茅；在 MSCI 的評級中獲得 AAA 評級，自 2015 年以來一直被納入；在 EcoVadis 的評級中獲得金獎，總體評分位列第 94 百分位。這些評級反映了 Xylem 在環境、社會和治理（ESG）方面的傑出表現。

美國公用事業 WTRG

美國第二大水和廢水服務提供商 WTRG，同時也為客户提供天然氣配送服務。WTRG 憑藉其三大業務部門——受監管水部門、受監管天然氣部門及其他部門，為近 550 萬用户提供卓越的服務。

WTRG 公司財務表現分析

在 2024 年第一季度，WTRG 展現了強勁的盈利能力。公司的淨收入同比大幅上漲 38.8%，達到 2.657 億美元，這主要得益於較低的天然氣成本，使得淨利潤率飆升了接近 1710 個基點，達到 43.4%。儘管股數增長了 3.4%，但這僅略微中和了盈利的增長。因此，稀釋每股收益（EPS）同比上漲了 34.7%，在本季度達到 0.97 美元，超出分析師普遍預期的 0.21 美元。

展望全年，WTRG 預計將超過 2 月份設定的稀釋每股收益（EPS）1.98 美元（1.96 美元至 2.00 美元）的中點指導。這是由於第一季度的強勁表現以及異常温暖的天氣大大改善了利潤率。公司的強勁表現使得市場對其全年盈利預期十分樂觀。

據公司高管 Schuller 所言，今年 WTRG 在伊利諾伊州、北卡羅來納州、俄亥俄州和賓夕法尼亞州的水務部門運營收入增長了1370 萬美元。

此外，肯塔基州和賓夕法尼亞州的天然氣業務附加費也將使運營收入每年增加 100 萬美元。公司在伊利諾伊州、新澤西州、德克薩斯州 和 弗吉尼亞州 的水務部門還有4320 萬美元的費率調整案件正在待批。這些增長點為 WTRG 提供了堅實的收入基礎。

WTRG 計劃在 2024 年至 2028 年間，每年投入約 14 億美元用於擴展和改進其水務和天然氣基礎設施。預計在此期間，水務部門的年均基礎增長率將達到 8%，天然氣部門的年均基礎增長率將達到 10%。

此外，通過選擇性收購美國的 5 萬個市證水務系統和 1.4 萬個廢水系統，公司將獲得額外的增長機會。

WTRG 的長期股息增長優勢

WTRG 的真正價值在於其過去 10 年股息的年複合增長率（CAGR）達到 7.3%。這一增長率顯著高於公用事業行業 5.2% 的中位數，高出 200 多個基點。這也使得 WTRG 在量化系統中的 10 年股息 CAGR 評級達到了 B-，表明其在長期股息增長方面表現優異。

預計在今年夏天，WTRG 每季度每股股息將增加 7.5%，達到 0.33 美元。如果這一預測成真，WTRG 將在 2024 年每股支付 1.27 美元的股息。這將使 WTRG 的派息率達到 63.7%，在其目標的 60% 到 65% 的派息率範圍內，遠低於評級機構對公用事業公司 75% 的期望值。

風險因素

WTRG 超過三分之二的運營收入來自賓夕法尼亞州的受監管水務和天然氣業務。儘管該州歷史上為公用事業公司提供了建設性的監管環境，但如果這種情況發生變化，可能會影響 WTRG 的基本面，導致評級機構下調信用評級，並迫使公司調整其 72 億美元的五年資本支出計劃。

此外，WTRG 也面臨網絡攻擊的風險。如果攻擊成功，可能會中斷公司運營，導致短期內運營結果受到不利影響，並增加訴訟和 IT 支出，從而影響公司的未來增長。