Rating Quick Look | Meituan's pre-performance target price has been raised! Salesforce faces another "price cut"

美銀：將美團目標價從 132 港元上調至 135 港元，重申 “買入” 評級

報告指，美團預料將於本月 6 日公佈 2024 年首季業績，估計在市場競爭趨於穩定的情況下，美團首季表現大致符合預期，季度及全年核心業務利潤均將增長。該行目前估算，今年農曆新年市場表現穩定，將帶動美團首季配送服務訂單量按年增長 20%。

美銀預期，美團拼好飯業務的發展有助於推動訂單量增長，目前仍預計美團全年每張訂單經營利潤可維持在 1.18 元的水平。至於到店、酒店及旅遊業務，該行認為行業競爭已趨於合理化，預測今年第二季起該業務的經營溢利率將逐步改善；新業務的虧損則預期在管控範圍內。

美銀預測美團首季收入按年增長 20% 至 705 億元，核心業務經營溢利料達 86 億元。

花旗：予比亞迪股份 “買入” 評級，目標價 475 港元

該行指出，隨着汽車銷量上升，比亞迪平均每輛車的資本開支和研發成本將有望回落，而垂直合併亦令關鍵的零部年成本大幅下降。集團相信，規劃擴大將有利成本、垂直合併和技術研發，年均研發成本在收入的佔比現穩定於 6%-7%，銷售及行政支出佔比則逐步下降。集團計劃於未來 1 至 2 年推出第五代 DMI 混動技術的改款車型，今年整體盈利能力將趨穩定。

報告又引述比亞迪指，行業的價格戰料將於未來 2 至 3 年温和地持續，集團將優先着重銷量多於利潤，而海外市場增長快速；又認為豐田不會放棄中國市場，不在乎豐田和大眾的戰略，但目標於未來數年公司在中國電動車市場滲透率提升至 70%-80%。

摩根大通：重申對 Spotify“增持” 評級，目標價由 365 美元上調至 375 美元

報告指，音樂流媒體平台 Spotify 歷來第二次在美國加價，按該行對計劃組合及地域分析，公司對美國用户漲價將推動年化收入增量 4.8 億歐元，若對國際用户提價，收入增長將有再上升空間。該行相信加價將導致對公司有利的單位經濟。

該行預期加價對客户流失及訂户增加的負面影響微小，基於公司去年加價後，客户流失情況符預期，毛增加用户則勝預期，反映公司的定價權。公司亦繼續透過內容深度強化其計劃的價值，且公司的深度資料及強勁內容、個人化等乃同業中最佳且難以複製，令 “轉枱” 對客户並不吸引。

瑞銀：將賽富時目標價從 310 美元下調至 250 美元，維持 “中性” 評級

報告指，賽富時首季度剩餘履約義務 (cPRO) 表現未如預期，預期次季度收入增長放緩，需求和訂單較上季度減弱，或嚴重影響軟件業的情緒，並確認投資者對今年至今整體支出減弱的擔憂。在 2025 財年的自由現金流倍率為 15 倍，該行認為沒有進一步降級的實質風險，但沒有明確的基本面恢復催化劑。

該行指，按照約 230 美元價格計算，賽富時股價約為 2025 財年及 2026 財年自由現金流估計值的 15 倍，相對同業有折讓，而且對於 8% 至 9% 的增長率來説似乎也很便宜，但投資者可能需要更好的下半年業績表現才能重新關注該股。

Truist Securities：將 Lululemon Athletica 目標價從 498 美元下調至 415 美元，維持 “買入” 評級