U.S. CPI "joins forces" with the Federal Reserve, making Wednesday's market very exciting

本週三（今晚），全球市場將迎來兩大重要經濟事件：美國消費者價格指數（CPI）報告和美聯儲利率決策。

晚上 20:30 將公佈 CPI 數據；

凌晨 02:00 美聯儲公佈利率決議，02:30 美聯儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發佈會。

摩根大通認為，如果當月核心 CPI 環比增幅超過 0.4%，所有風險資產可能會遭遇拋售，導致標普 500 指數下跌 1.5% 至 2.5%。不過該行認為這種可能性僅有 5%。

如果核心 CPI 環比在 0.3% 至 0.35% 之間，標普 500 指數的漲跌幅度在 0.75% 以內，關鍵在於居住成本是否繼續下降，以及汽車和醫療價格是否上漲；如果核心 CPI 環比增幅下降到 0.2% 至 0.25% 之間，市場可能會預計美聯儲會在 9 月降息，部分交易商甚至會賭一把 7 月降息的可能性。這主要是考慮到歐央行上週已經率先降息，美聯儲可能會跟進。

而一旦核心 CPI 環比增幅下降至低於 0.2%，將被視為重大利好，可能引發標普 500 指數大漲 1.75% 至 2.5%。

目前，市場預計 5 月份美國核心 CPI 環比增長 0.3%。

花旗集團美國股票交易策略負責人 Stuart Kaiser 表示，期權市場預計，這兩大事件可能引發標普 500 指數當天波動幅度達 1.25%，這將是自 2023 年 3 月以來，美聯儲決策前市場預期的最大幅度波動。

Kaiser 解釋稱，過去一年中，市場對 CPI 發佈日和美聯儲決策日的預期波動率通常為 0.75%，因此，本次預測波動加倍，反映了這兩個事件的重要性提升，增加了市場的不確定性。他還補充稱，這兩類事件之後，標普 500 指數平均波動幅度為 0.8%，其中，美聯儲決策日的波動對期權買家而言通常更為有利。

雖然市場普遍預期美聯儲將維持利率不變，但通脹數據和美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的新聞發佈會將為市場提供更多關於今年可能的降息幅度的線索。

通脹方面，在就業市場持續表現強勁的背景下，通脹問題一直是投資者關注的焦點。美國勞工統計局上週五發布的報告顯示，5 月份美國非農就業人數增加了 27.2 萬，遠超預期。

Kaiser 表示，市場對新增就業崗位超過 15 萬表示滿意。他補充道，如果新增就業人數減少，期權市場可能會開始更多關注招聘而非通脹。

另外，值得一提的是，與擔保隔夜融資利率（SOFR）相關的期權活動顯示出不一致的趨勢。對決策會議可能採取鴿派立場的對沖交易需求增加，為 7 月或 9 月的政策公告可能降息打開了大門。

與此同時，投資者也在增加對鷹派的保護性頭寸，目標是明年底及以後。如果 6 月的經濟預測摘要顯示對更長期美聯儲預測的鷹派轉變，這些頭寸將獲益。

數據顯示，這些投資主要集中在 2025 年 12 月和 2026 年 3 月到期的看跌蝴蝶式期權上，其中一些結構的合約量已超過 20 萬份。

彭博智庫的首席全球衍生品策略師 Tanvir Sandhu 表示：

“債券市場在重要數據發佈前後波動加劇，而股票市場則更多受到 AI 長期趨勢的影響......

關鍵數據發佈期間，利率市場可能在一定範圍內波動，從而降低市場波動性。”

在外匯市場，彭博美元指數的一週波動性達到今年最高，風險逆轉指標顯示超過 0.4% 的美元看漲期權溢價，這是一個月來的最高點，部分原因是墨西哥比索的波動。

長期來看，市場對美元的看法仍然相對悲觀，預計美聯儲未來將降息，對瑞士法郎和日元等避險貨幣的看漲期權需求增加。