Goldman Sachs draws a line on oil prices: "Lower limit 75, upper limit 90", a "big gap" will appear in the market in the third quarter

考慮到美國夏季需求旺盛、中美補庫、金融需求迴歸、OPEC“hold” 住底線等因素，布油或將在 Q3 升至每桶 86 美元。

儘管上週非農重挫降息預期疊加OPEC+ 關鍵成員國將逐步退出 “自願減產” 計劃，但是本週油價抗住重壓，隔夜一掃三週連跌陰霾，WTI 原油漲超 3%，布油重返 80 美元大關！

究竟發生了什麼？

WTI 回升至每桶 78 美元以上

高盛在最新研報中表示，隨着夏季自駕遊旺季來臨，燃料需求激增或將造成原油供給出現 “相當大” 的缺口，在三季度達到每天 130 萬桶，因此布油價格或將在 Q3 升至每桶 86 美元。

展望全年，高盛給油價畫出 “上下分界線”，表示油價在今年一季度大幅上漲後，隨着地緣政治風險溢價的消退，布油已跌至每桶 80 美元。在此基礎上，他們堅持 2024 年油價維持在 75-90 美元的區間。

75 美元 “下限”：夏季需求旺盛、中美補庫、金融需求迴歸、OPEC“hold” 住底線

1、美國自駕遊旺季來臨

針對 75 美元是布油今年的底線價位，高盛寫道，數據表明今年美國夏季旅遊旺季開局良好，美國航空客流量創下歷史新高，7 月航空燃料需求強勁，因此預計 Q3 原油供給缺口或將達到 130 萬桶的高位。

2、油價下跌，中美趁機補庫

高盛表示當油價下跌時，來自中國和美國戰略油儲備（SPR）的需求往往會增加。在通常情況下當布油價格跌破每桶 85 美元時，中國會趁此機會進行補貨。再加上近期柴油價格跌破亞洲天然氣價格，部分運輸卡車或將從天然氣轉向柴油。

關於美國補充戰略油儲（SPR），上週美國能源部宣佈，從 9 月-12 月戰略油儲將招標 600 萬桶原油，這也證實了油價下跌會刺激補庫行為。高盛分析稱，WTI 每下跌 10 美元，戰略油儲每月平均補充量提高約 150 萬桶。

3、金融需求迴歸

油價下跌或將有助於目前處於非常低位的投機持倉迴歸正常水平，金融需求的顯著增加或將維持住油價。在 6 個月內，如果原油及相關產品的淨管理資金持倉能夠恢復到 2022 年以來的平均水平，金融需求將增加 150 萬桶/日。

4、OPEC“hold” 住底線

雖然 8 個 OPEC+ 關鍵成員國逐步退出 “自願減產” 計劃，但是 OPEC+ 已達成初步協議，同意延長其減產政策至 2025 年，這也進一步限制了油價大幅下跌的可能性。

再者，價格下跌會影響石油供給，從而 “反作用於” 油價。高盛表示，油價每下跌 10%，會使得美國原油供給減少約 1%。而且近期油價的下跌，已經造成美元原油鑽井數量降至 2022 年 1 月以來的最低水平。

高盛認為，在假設沒有地緣政治風險衝擊原油供給的情況下，預計今年布油的上限價格是每桶 90 美元。

考慮到 OPEC 已經表明依賴數據的立場，表示一旦市場開始收緊，將從四季度開始逐步退出 “自願減產” 計劃，因此利空油價：

雖然明確的減產計劃進一步降低了價格戰全面爆發的可能性，並對油價將在一定區間內趨穩的觀點有所支撐，但目前這個區間風險明顯偏向下行。

再加上原油庫存也不十分 “配合”。高盛表示，經合組織（OECD）的商業原油庫存超出他們的預期。